城投随笔系列：哪些城投债券占比超40%？

城投随笔系列 哪些城投债券占比超40%？ 2024年10月11日 本文聚焦： 各省城投债券占比如何？ 首先从全国各省城投的整体情况入手观察，截至2024H1： （1）多数省份城投的债券占比在30%以下，仅有重庆（31%）、宁夏 （32%）、西藏（46%）3个区域超30%；（2）此前债券占比略超30%的江苏、湖南、上海区域，在2024H1债券占比有所降低，分别降至29%、28%、29%； （3）山东、江西的债券占比亦相对较高，在27%左右，且山东区域的债券 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理赵悦颖 占比有上升趋势； （4）浙江、四川、广东、湖北、安徽、天津、吉林区域2024H1债券占比 执业证书：S0100123070012邮箱：zhaoyueying@mszq.com 在20-25%区间，且近年债券占比有逐渐下降的趋势；河南、福建、新疆亦在此区间，但债券占比近年来处于略升或持平趋势； （5）其他如北京、陕西、广西、云南、贵州等区域债券占比均低于20%。 相关研究1.信用策略系列：节后信用利差会修复吗？-2024/10/08 聚焦2024H1的最新情况，分行政层级来看： 2.宏观动态跟踪20241007：国庆期间海内 （1）债券占比超40%：湖北及重庆的省级园区平台、上海的区级平台、山西的市本级平台、新疆的国家级园区平台整体债券占比超40%。 （2）债券占比超30%：江苏、湖南、江西的地级市平台，重庆的市本级平 外动态全览-2024/10/073.利率专题：债券重回配置区间？-2024/10/034.可转债周报20240929：关注双低转债-20 台，陕西、河北的区县级平台，山东、河南、福建、北京的国家级园区平台， 24/09/29 河南、福建的省级园区平台整体债券占比超30%。 5.债市跟踪周报20240929：利率债基降久 重点关注债券占比在40%以上的平台，截至2024H1： 期-2024/09/29 （1）江苏、浙江、山东3大区域债券占比超40%的平台数量领先，分别达 99家、59家、49家，且对应平台的存量债规模居高，分别达8718亿元、3555亿元、5078亿元。 （2）湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽等区域债券占比超40%的平 台数量及对应存量债规模较大，对应存量债规模均在1200亿元以上。 （3）四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西等区域债券占比超 40%的平台对应的存量债亦有一定规模，可关注区域内债券占比超40%的零星平台。 哪些城投债券占比超40%？ 根据上文梳理的区域分类，我们重点关注以下区域省内的情况，关注各区 域内债券占比超40%且存量债规模较大的平台： （1）江苏、浙江、山东；（2）湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽；（3）四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西的零星平台。 风险提示：部分数据缺失所导致的偏差；政策调整超预期；宏观经济增速 承压。 目录 1各省城投债券占比如何？3 2哪些城投债券占比超40%？7 2.1江苏、浙江、山东情况如何？7 2.2湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽情况如何？9 2.3四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西情况如何？11 3风险提示13 插图目录14 近日，已有平台根据融资平台转型退出工作相关规定发布公告，公开征求各金融债权人的意见。市场开始关注，有哪些城投债券占比超40%？本文聚焦于此。 1各省城投债券占比如何？ 首先从全国各省城投的整体情况入手观察，截至2024H1： （1））多数省份城投的债券占比在30%以下，仅有重庆（31%）、宁夏 （32%）、西藏（46%）3个区域超30%； （2）此前债券占比略超30%的江苏、湖南、上海区域，在2024H1债券占比有所降低，分别降至29%、28%、29%； （3）山东、江西的债券占比亦相对较高，在27%左右，且山东区域的债券占比有上升趋势； （4）浙江、四川、广东、湖北、安徽、天津、吉林区域2024H1债券占比在20-25%区间，且近年债券占比有逐渐下降的趋势；河南、福建、新疆亦在此区间，但债券占比近年来处于略升或持平趋势； （5）其他如北京、陕西、广西、云南、贵州等区域债券占比均低于20%。 省份 债券余额 有息债务余额 债券占比 图1：2021-2024H1全国各省城投债余额及城投平台债券占比情况（亿元） 2021 2022 2023 2024H1 2021 2022 2023 2024H1 2021 2022 2023 2024H1 江苏 29162 31180 33240 33377 88122 95634 106583 113423 33% 33% 31% 29% 浙江 17949 20564 23068 22936 60323 72173 87190 94242 30% 28% 26% 24% 山东 11812 13838 16357 17465 46245 53947 60470 64450 26% 26% 27% 27% 四川 9483 10740 11650 11833 41489 49130 56413 59607 23% 22% 21% 20% 广东 8703 10065 10708 11288 34989 42479 48786 51305 25% 24% 22% 22% 湖南 7739 8320 8686 8562 23328 26850 28979 30103 33% 31% 30% 28% 湖北 6437 7244 8384 8292 28317 31882 35619 37080 23% 23% 24% 22% 河南 4570 5688 7319 7642 20313 26225 30015 31080 22% 22% 24% 25% 江西 5876 6542 7356 7607 18982 23947 26420 28185 31% 27% 28% 27% 重庆 5977 6570 7396 7503 19778 21617 24002 24516 30% 30% 31% 31% 福建 4874 5653 6488 6958 19063 23573 26453 28806 26% 24% 25% 24% 安徽 4933 5800 6669 6629 19714 23168 26265 27943 25% 25% 25% 24% 北京 5504 5680 6026 6516 33254 33979 35902 38728 17% 17% 17% 17% 上海 3211 3938 4316 4558 12030 13281 14594 15495 27% 30% 30% 29% 陕西 3246 3650 3932 4145 19241 21048 22329 23061 17% 17% 18% 18% 天津 3834 3791 4014 3701 14856 15459 16464 16724 26% 25% 24% 22% 广西 2999 3065 3230 3344 16196 18122 19660 20306 19% 17% 16% 16% 云南 2734 2622 2549 2715 16942 17499 18109 18215 16% 15% 14% 15% 河北 1868 2131 2419 2614 10217 12242 13013 14208 18% 17% 19% 18% 贵州 2744 2594 2284 2135 15101 15795 15863 15801 18% 16% 14% 14% 新疆 1462 1575 1714 1782 6153 6671 7050 7265 24% 24% 24% 25% 山西 1238 1306 1430 1452 8025 8201 8789 8769 15% 16% 16% 17% 吉林 971 991 997 1057 4306 4814 4937 5224 23% 21% 20% 20% 甘肃 839 694 646 672 6340 7067 7512 7773 13% 10% 9% 9% 辽宁 234 233 225 260 1524 1681 1668 1733 15% 14% 14% 15% 西藏 183 214 252 252 708 709 751 552 26% 30% 34% 46% 海南 157 193 192 231 838 954 1117 1202 19% 20% 17% 19% 宁夏 191 226 232 228 554 633 694 719 34% 36% 33% 32% 黑龙江 270 270 196 200 1468 1496 1347 1303 18% 18% 15% 15% 内蒙古 166 127 152 138 1549 1544 2868 2923 11% 8% 5% 5% 青海 232 166 109 108 893 643 572 574 26% 26% 19% 19% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：城投有息债务=短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他流动负债+长期借款+应付债券+租赁负债+长期应付款+其他非流动负债+永续债，下同； 债券占比=债券余额/有息债务余额，下同； 部分发行人在2024年半年报中未披露长期应付款细项，采用2024年6月末长期应付款总计-2023年末专项应付款估算，下同； 少量发行人未披露2024年半年报，区域合计数据采用其2023年年报数据，下同。 聚焦2024H1的最新情况，分行政层级来看： （1）债券占比超40%：湖北及重庆的省级园区平台、上海的区级平台、山西的市本级平台、新疆的国家级园区平台整体债券占比超40%。 （2）债券占比超30%：江苏、湖南、江西的地级市平台，重庆的市本级平台，陕西、河北的区县级平台，山东、河南、福建、北京的国家级园区平台，河南、福建的省级园区平台整体债券占比超30%。 省份 2024H1债券余额 2024H1债券占比 省级直辖市地级市直辖市区区县级国家级园区省级园区其他园区省级直辖市地级市直辖市区区县级国家级园区省级园区其他园区 图2：全国各省2024H1分行政层级城投债余额及债券占比情况（亿元） 江苏 1436 - 9114 - 12915 8287 1307 317 28% - 31% - 27% 26% 27% 23% 浙江 1203 - 5223 - 13411 2504 399 196 13% - 29% - 24% 21% 20% 34% 山东 3227 - 7041 - 5039 2113 44 - 21% - 28% - 29% 32% 15% - 四川 2465 - 4003 - 3886 1456 23 - 17% - 18% - 22% 24% 14% - 广东 1744 - 7103 - 845 1573 19 4 20% - 21% - 28% 29% 9% 34% 湖南 1092 - 3580 - 2070 1622 189 9 17% - 31% - 29% 29% 26% 7% 湖北 1777 - 4098 - 673 1476 197 71 17% - 24% - 17% 28% 40% 9% 河南 1783 - 3968 - 800 905 182 5 17% - 27% - 29% 31% 32% 7% 江西 1742 - 4183 - 950 732 - - 22% - 32% - 18% 28% - - 重庆 - 1221 - 4882 5 1135 260 - - 17% - 38% 11% 26% 41% - 福建 1048 - 4277 - 1234 351 23 25 25% - 23% - 23% 33% 31% 18% 安徽 911 - 3833 - 1064 686 115 20 17% -