城投随笔系列：哪些城投发债不止于还债券本金？

城投随笔系列 哪些城投发债不止于还债券本金？ 2024年01月10日 近期市场较为关注名单内外以及城投发债审核相关问题，毕竟城投债发行滚 续及其募集资金用途的范围直接影响主体现金流转，而在此背景下，市场则会关注哪些城投发债募集资金用途相对灵活，不仅仅偿还债券本金，本文则聚焦于此，进行梳理以供市场借鉴。 本文仅选取2023年10月以来新发的城投债，在此范围内筛选哪些城投债 可以用于偿还债券以外的用途。 分析师谭逸鸣 12个重点省份城投债哪些可以不止用于偿还债券？ 执业证书：S0100522030001电话：18673120168 我们将全国各省份分成12个重点省份和其余省份，首先聚焦12省份：（1）广西、天津、云南、重庆：12重点省份中10月以来发行规模400 亿以上的省份，广西、天津、云南非偿还债券规模最高，且广西非偿还债券规模 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理韩晨晨执业证书：S0100123070055电话：18800328350 占比也高达50%。 邮箱：hanchenchen@mszq.com （2）吉林、贵州、宁夏、甘肃、青海、黑龙江、辽宁、内蒙古：10月以来发行规模不足100亿，但吉林非偿还债券规模占比高达53%，青海、辽宁、黑龙江城投债募集资金全部用于偿还债券，内蒙古无新发债。 12重点省份中，共有33个平台10月以来的新发债可以不止用于偿还债 相关研究1.城投随笔系列：2024年，还有特殊再融资债？-2024/01/09 2.城投、产业、金融债利差跟踪周报202401 券。其中广西交投、云投、天津滨海建投非偿还债券的规模在40亿以上，广西 07：信用债护盘续涨-2024/01/07 交投、广西北部湾国际港务、吉林高速公路等非偿还债券规模占比在95%以上。 3.批文审核周度跟踪20240107：本周交易 非重点省份城投债哪些可以不止用于偿还债券？ 所、协会批文“通过”、“终止”均较少-2024/01/07 （1）总发行规模1000亿以上：江苏、山东、广东、浙江，山东非偿还 4.可转债周报20240107：A股“开门红“落 债券的规模最高，有664亿，山东、广东非偿还债券规模占比相对较高，分别是 空，如何看待？-2024/01/07 38%、37%。 （2）总发行规模500-1000亿之间：河南、四川、北京、江西、湖南、 5.品种利差跟踪周报20240107：收益率多下行，非金类信用利差收窄-2024/01/07 湖北、安徽、福建，北京、福建、河南偿还债券规模均在200亿以上，且非偿还债券规模占比也均超35%。安徽、四川、江西、湖南的非偿还债券规模也在100亿以上，占比湖南略高为31%，安徽、四川、江西均在20%左右。 （3）总发行规模500亿以下：上海、陕西、河北、山西、新疆、西藏、 海南，上海非偿还债券规模有157亿，占比高达41%，其余省份均不算多。 非重点省份中，共有286个平台10月以来的新发债可以不止用于偿还债 券。其中山东高速、江苏交通、湘高速非偿还债券的规模在100亿以上，江苏交通、湘高速、浙江交投等非偿还债券规模占比均在90%以上。 综上所述，在城投融资受限的情况下，还有不少平台发债可以不止用于偿还 债券，即使是在12重点省份中依然有平台发债可以不止用于偿还债券，而募集资金用途更灵活的平台一定程度上资金运转的灵活度和效率更高，因此，可挖掘其中寻券机会。 风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的统计偏差；宏观经济、地 方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 固收专题研究 目录 112重点省份城投债哪些可以不止用于偿还债券？3 2非重点省份城投债哪些可以不止用于偿还债券？7 3小结12 4风险提示14 插图目录15