汽车行业周报：重点新车密集发布，关注后续订单及交付情况华创证券研究所

行业研究 证券研究报告 汽车2024年09月22日 华创证券研究所证券分析师：张程航电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 汽车行业周报（20240916-20240922） 重点新车密集发布，关注后续订单及交付情况 推荐（维持） 本周更新以下内容：行业基本面： 8月底开始，以旧换新效果超预期、叠加地方置换补贴加码，行业需求好于此前预期，有 望带动后4个月零售增速抬升至正增长。9月开始20万元以上新车密集发布，也有望加速需求释放。 投资建议： 1)整车：短周期中，比亚迪在20万元以内的竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐。近期新车热度较高的包括：1）蔚来乐道L60（家庭），baas方案下价格低至15万元；2）极氪7x（全球化），全能风格扩大消费受众；3）腾势Z9GT（操控），易三方占领技术高地。建议关注蔚来、极氪的订单及交付趋势，有 望改善基本面、进而创造股价弹性。 特别地，近期20-30万元中型电动SUV新车还有智界R7、阿维塔07，以及Q4或亮相的小米SUV，今年或有5款车型冲击销冠ModelY地位。明年20-30万新能源或整体扩容，格局变化较大。 2)零部件：汽零板块PE和PB在历史低位，近期零售好于市场预期，结合Q3业绩展望，汽零板块有所修复。推荐今年增速有支撑、中长期成长路径清晰且公司质地优秀的拓普集团、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、继峰股份、豪能股份等。 3)重卡：9月传统旺季预计环比8月改善，推荐重汽A、潍柴，建议关注重汽H。 一、数据跟踪 9月上旬行业折扣率和折扣金额环比持平。折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）；折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10）。 7月乘用车批发销量198万辆，同比-4.9%，环比-9.6%；乘用车出口销量40万辆，同比 +22%，环比-1.0%；国产乘用车零售销量177万辆，同比+1.9%，环比+3.1%；测算库存 -18万辆。 8月传统车企销量，吉利、北汽蓝谷环比大幅增长。吉利销量18万辆，同比+21%，环比 +20%；北汽蓝谷销量1.3万辆，同比+66%，环比+19%。 8月新势力车企交付量，零跑、小鹏环比增幅明显。零跑交付3.0万辆，同比+114%，环 比+37%；小鹏交付1.4万辆，同比+2.5%，环比+26%。 截至2024年9月21日，原材料价格： 1)碳酸锂，3Q24均价8.05万元/吨，同比-67%、环比-24%；最新7.43万元/吨，较上周末-0.11%。 2)铝，3Q24均价1.95万元/吨，同比+4%、环比-5%；最新2.00万元/吨，较上周末 +1.06%； 3)铜，3Q24均价7.49万元/吨，同比+8%、环比-6%；最新7.60万元/吨，较上周末 +2.01%； 4)钯，3Q24均价251元/克，同比-24%、环比-3%；最新287元/克，较上周末+3.24% 5)铑，3Q24均价0.12万元/克，同比+21%、环比-2%；最新0.12万元/克，较上周末-3.74%。 6)天然橡胶，3Q24均价1.48万元/吨，同比+20%、环比+1.38%；最新1.65万元/吨，较上周末+5.40%； 7)聚氯乙烯PVC，3Q24均价0.57万元/吨，同比-8%、环比-4%；最新0.54万元/吨，较上周末持平。 8)重度纯碱，3Q24均价0.20万元/吨，同比-18%、环比-4%；最新0.19万元/吨（8月 26日），较上周末持平。 9)冷轧普通薄板，3Q24均价4178元/吨，同比-11%、环比-7%；最新3948元/吨（9月6日），较上周末持平。 10)天然气，3Q24均价0.49万元/吨，同比+19%、环比+14%；最新0.51万元/吨，较上周末-2.0%。 11)92#汽油：9/10最新8.72元/L，较8月中旬-2.00%。 12)95#汽油：9/10最新9.00元/L，较8月中旬-1.89%。 二、行业要闻 1)9月19日，乘联会发布数据，9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比增长 18%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比增长63%。 2)9月19日，蔚来乐道首款车型乐道L60正式上市，售价20.69万元起。 3)9月20日，极氪7X、深蓝L07、腾势Z9GT正式上市，售价分别22.99万元起、 15.19万元起、33.48-41.48万元。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+2.31%，板块排名6/29。本周指数涨幅情况：上证综指+1.21%、沪深300+1.32%、创业板指+0.09%、恒生指数+5.12%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.31%、零部件+2.68%、乘用车+1.18%、商用车+4.34%、流通服务+1.85% 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 目录 一、数据跟踪5 二、行业要闻8 三、市场表现10 四、风险提示11 图表目录 图表1：平均折扣率（%）5 图表2：平均折扣金额（元）5 图表3：分车企折扣率（%）5 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）6 图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%）6 图表6：22-24M7零售销量及增速（万辆、%）6 图表7：22-24M7库存变化（估算）6 图表8：8月各传统车企销量情况6 图表9：8月各新能源车企交付量7 图表10：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年9月21日）7 图表11：汽车板块涨跌个股数10 图表12：本周涨跌TOP510 图表13：本周汽车板块指数10 图表14：本周综合指数10 图表15：汽车板块估值（PE）10 图表16：汽车板块估值（PB）10 一、数据跟踪 图表1：平均折扣率（%）图表2：平均折扣金额（元） 按车企中位数按车型中位数 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 按车企中位数按车型中位数 资料来源：汽车之家、华创证券资料来源：汽车之家、华创证券 图表3：分车企折扣率（%） 传统车企折扣率情况（按车型中位数） 车企/品牌 2023 2024 最新一期 08-25 09-10 05-25 06-10 06-25 07-10 07-25 08-10 08-25 09-10 同比 环比 上汽集团上汽大众 11.6% 11.6% 13.4% 13.5% 13.9% 14.0% 14.0% 14.4% 14.4% 14.6% 3.0% 0.2% 上汽通用凯迪拉克 12.0% 12.8% 14.0% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 21.0% 21.2% 8.4% 0.3% 上汽通用别克 17.3% 13.6% 9.0% 9.0% 9.2% 9.3% 9.7% 11.5% 13.7% 16.4% 2.7% 2.7% 上汽通用雪佛兰 12.7% 12.7% 16.8% 17.0% 17.2% 16.9% 17.0% 17.7% 17.8% 18.4% 5.7% 0.6% 上汽通用五菱 1.7% 1.6% 1.7% 1.7% 1.7% 2.0% 2.2% 2.2% 2.3% 2.2% 0.6% -0.1% 上汽乘用车 8.0% 8.1% 7.4% 7.4% 7.4% 8.3% 8.4% 8.6% 10.0% 10.0% 1.9% 0.0% 广汽集团广汽丰田 9.9% 10.1% 15.3% 13.1% 12.0% 14.5% 14.8% 15.5% 15.8% 15.8% 5.7% 0.0% 广汽本田 10.4% 11.2% 13.0% 13.2% 14.1% 14.9% 15.1% 15.5% 16.2% 16.4% 5.2% 0.1% 广汽乘用车 4.8% 5.0% 5.6% 6.3% 6.9% 6.6% 5.5% 5.6% 5.6% 5.7% 0.7% 0.1% 长安集团长安汽车 7.2% 7.2% 13.5% 13.0% 12.9% 13.1% 13.2% 13.1% 13.0% 13.6% 6.3% 0.6% 长安福特 4.2% 4.5% 4.0% 4.4% 4.2% 4.5% 5.3% 5.3% 5.3% 6.1% 1.6% 0.8% 长安马自达 4.4% 4.5% 5.1% 10.6% 10.4% 9.9% 7.0% 6.4% 5.9% 5.9% 1.4% 0.0% 长城汽车 1.9% 1.7% 3.8% 4.0% 3.8% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.4% 1.7% -0.1% WEY 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 哈弗 6.7% 6.4% 9.6% 9.7% 9.8% 10.1% 10.2% 10.3% 10.2% 9.7% 3.2% -0.6% 欧拉 13.3% 13.3% 9.9% 9.7% 9.7% 1.2% 1.0% 1.0% 2.1% 2.2% -11.1% 0.1% 皮卡 1.9% 1.9% 2.8% 3.1% 3.3% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 1.6% 0.0% 吉利汽车吉利 5.6% 5.7% 9.4% 9.0% 9.2% 8.5% 8.9% 9.1% 9.1% 9.1% 3.4% 0.0% 银河 0.0% 0.0% 11.2% 11.2% 11.2% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 4.3% 3.5% 0.8% 领克 5.1% 5.1% 4.4% 4.7% 4.7% 4.8% 4.8% 6.7% 5.6% 6.1% 1.0% 0.6% 比亚迪 1.1% 1.3% 1.2% 0.4% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% -1.2% 0.0% 资料来源：汽车之家、华创证券 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%） 400 300 200 100 0 -100 -200 乘用车批发销量（万辆）同比增速（%） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 出口销量（万辆）同比增速（%） 60 40 20 0 -20 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：中国汽车产业信息网、华创证券资料来源：MarkLines、华创证券 图表6：22-24M7零售销量及增速（万辆、%）图表7：22-24M7库存变化（估算） 乘用车零售销量（万辆）同比增速（%） 库存变动（万辆） 40 300100% 200 100 0 -100 -200 75% 50% 25% 0% -25% -50% 20 0 -20 -40 -60 资料来源：MarkLines、华创证券资料来源：中国汽车产业信息网、MarkLines、华创证券 图表8：8月各传统车企销量情况 车企 8月销量（万辆） 同比 环比 1-8月累计销量（万辆） 同比 上汽集团 26 -39% 2% 234 -19% 长安汽车 19 -11% 10% 169 4% 吉利汽车 18 21% 20% 129 34% 广汽集团 15 -25%