汽车行业周报：地方补贴政策持续推进，关注下周重点新车上市情况华创证券研究所

行业研究 证券研究报告 汽车2024年09月17日 汽车行业周报（20240909-20240917） 地方补贴政策持续推进，关注下周重点新车上市情况 推荐（维持） 华创证券研究所证券分析师：张程航电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 本周更新以下内容：行业基本面： 8月底开始，以旧换新需求量开始上升，叠加各地地方性补贴政策出台，行业近期销售 表现开始好于此前预期，或有望带动后4个月零售增速抬升至小幅正增长。 投资建议： 1)整车：短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐建议关注近期基本面/新车相对改善的吉利汽车、小鹏汽车。此外近期新车关注吉利极氪7X、长安阿维塔07、蔚来乐道L60、比亚迪海豹06GT。 2)零部件：汽车零部件板块PE和PB估值已在历史低位水平，而近期行业零售表现好于市场预期，对板块形成催化。推荐今年增速有支撑、中长期成长路径清晰且公司质地优秀的拓普集团、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、继峰股份、豪能股份等。 3)重卡：9月传统旺季预计有望环比8月改善，推荐潍柴、重汽A，建议关注重汽H 一、数据跟踪 9月上旬行业折扣率和折扣金额环比持平。折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）；折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10） 8月传统车企销量，吉利、北汽蓝谷环比大幅增长。吉利销量18万辆，同比+21%，环比 +20%；北汽蓝谷销量1.3万辆，同比+66%，环比+19%。 截至2024年9月13日，原材料价格： 1)碳酸锂，3Q24均价8.08万元/吨，同比-66%、环比-24%；最新7.43万元/吨，较上周末+2.42%。 2)铝，3Q24均价1.95万元/吨，同比+3%、环比-5%；最新1.98万元/吨，较上周末 +2.81%； 3)铜，3Q24均价7.49万元/吨，同比+8%、环比-6%；最新7.45万元/吨，较上周末 +2.53%； 4)钯，3Q24均价249元/克，同比-25%、环比-4%；最新278元/克，较上周末+13.50% 5)铑，3Q24均价0.13万元/克，同比+21%、环比-2%；最新0.13万元/克，较上周上周末+2.01%。 6)天然橡胶，3Q24均价1.47万元/吨，同比+20%、环比+0.75%；最新1.57万元/吨，较上周末+4.65%； 7)聚氯乙烯PVC，3Q24均价0.57万元/吨，同比-8%、环比-3%；最新0.55万元/吨， 较上周末+0.24%。 8)重度纯碱，3Q24均价0.20万元/吨，同比-17%、环比-2%；最新0.19万元/吨（8月 26日），较上周末持平。 9)冷轧普通薄板，3Q24均价4207元/吨，同比-11%、环比-6%；最新3991元/吨（9月 6日），较上周末-0.5%。 10)天然气，3Q24均价0.49万元/吨，同比+19%、环比+14%；最新0.53万元/吨，较上周末-0.53%。 11)92#汽油：9/10最新8.72元/L，较8月中旬-2.00%。 12)95#汽油：9/10最新9.00元/L，较8月中旬-1.89%。 二、行业要闻 1)上海、河南、安徽、天津多地发布以旧换新政策，最高补贴2万元。 2)9月9日，乘联会发布数据，8月全国狭义乘用车零售190.5万辆，同比下降1.0%环比增长10.8%。其中新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%，新能源车的零售渗透率上涨至53.9%。 3)9月9日，阿维塔07首批量产车在长安数智工厂下线，新车将于9月中旬到店，9月26日正式上市。 4)蔚来乐道L60、极氪7X、腾势Z9GT等车型预计将于9月19、20日密集上市。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-1.83%，板块排名11/29。本周指数涨幅情况：上证综指-2.23%、沪深300-2.23%、创业板指-0.19%、恒生指数-0.43%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-1.83%、零部件-2.23%、乘用车-1.25%、商用车-3.76%、流通服务-0.97%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、原材料价格波动、海外汽车相关政策不确定性等。 目录 一、数据跟踪5 二、行业要闻8 三、市场表现10 四、风险提示11 图表目录 图表1：平均折扣率（%）5 图表2：平均折扣金额（元）5 图表3：分车企折扣率（%）5 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）6 图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%）6 图表6：22-24M7零售销量及增速（万辆、%）6 图表7：22-24M7库存变化（估算）6 图表8：8月各传统车企销量情况6 图表9：8月各新能源车企交付量7 图表10：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年9月13日）7 图表11：汽车板块涨跌个股数10 图表12：本周涨跌TOP510 图表13：本周汽车板块指数10 图表14：本周综合指数10 图表15：汽车板块估值（PE）10 图表16：汽车板块估值（PB）10 一、数据跟踪 图表1：平均折扣率（%）图表2：平均折扣金额（元） 按车企中位数按车型中位数 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 按车企中位数按车型中位数 资料来源：汽车之家、华创证券资料来源：汽车之家、华创证券 图表3：分车企折扣率（%） 传统车企折扣率情况（按车型中位数） 车企/品牌 2023 2024 最新一期 08-25 09-10 05-25 06-10 06-25 07-10 07-25 08-10 08-25 09-10 同比 环比 上汽集团上汽大众 11.6% 11.6% 13.4% 13.5% 13.9% 14.0% 14.0% 14.4% 14.4% 14.6% 3.0% 0.2% 上汽通用凯迪拉克 12.0% 12.8% 14.0% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 21.0% 21.2% 8.4% 0.3% 上汽通用别克 17.3% 13.6% 9.0% 9.0% 9.2% 9.3% 9.7% 11.5% 13.7% 16.4% 2.7% 2.7% 上汽通用雪佛兰 12.7% 12.7% 16.8% 17.0% 17.2% 16.9% 17.0% 17.7% 17.8% 18.4% 5.7% 0.6% 上汽通用五菱 1.7% 1.6% 1.7% 1.7% 1.7% 2.0% 2.2% 2.2% 2.3% 2.2% 0.6% -0.1% 上汽乘用车 8.0% 8.1% 7.4% 7.4% 7.4% 8.3% 8.4% 8.6% 10.0% 10.0% 1.9% 0.0% 广汽集团广汽丰田 9.9% 10.1% 15.3% 13.1% 12.0% 14.5% 14.8% 15.5% 15.8% 15.8% 5.7% 0.0% 广汽本田 10.4% 11.2% 13.0% 13.2% 14.1% 14.9% 15.1% 15.5% 16.2% 16.4% 5.2% 0.1% 广汽乘用车 4.8% 5.0% 5.6% 6.3% 6.9% 6.6% 5.5% 5.6% 5.6% 5.7% 0.7% 0.1% 长安集团长安汽车 7.2% 7.2% 13.5% 13.0% 12.9% 13.1% 13.2% 13.1% 13.0% 13.6% 6.3% 0.6% 长安福特 4.2% 4.5% 4.0% 4.4% 4.2% 4.5% 5.3% 5.3% 5.3% 6.1% 1.6% 0.8% 长安马自达 4.4% 4.5% 5.1% 10.6% 10.4% 9.9% 7.0% 6.4% 5.9% 5.9% 1.4% 0.0% 长城汽车 1.9% 1.7% 3.8% 4.0% 3.8% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.4% 1.7% -0.1% WEY 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 哈弗 6.7% 6.4% 9.6% 9.7% 9.8% 10.1% 10.2% 10.3% 10.2% 9.7% 3.2% -0.6% 欧拉 13.3% 13.3% 9.9% 9.7% 9.7% 1.2% 1.0% 1.0% 2.1% 2.2% -11.1% 0.1% 皮卡 1.9% 1.9% 2.8% 3.1% 3.3% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 1.6% 0.0% 吉利汽车吉利 5.6% 5.7% 9.4% 9.0% 9.2% 8.5% 8.9% 9.1% 9.1% 9.1% 3.4% 0.0% 银河 0.0% 0.0% 11.2% 11.2% 11.2% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 4.3% 3.5% 0.8% 领克 5.1% 5.1% 4.4% 4.7% 4.7% 4.8% 4.8% 6.7% 5.6% 6.1% 1.0% 0.6% 比亚迪 1.1% 1.3% 1.2% 0.4% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% -1.2% 0.0% 资料来源：汽车之家、华创证券 图表4：22-24M7批发销量及增速（万辆、%）图表5：22-24M7出口销量及增速（万辆、%） 400 300 200 100 0 -100 -200 乘用车批发销量（万辆）同比增速（%） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 出口销量（万辆）同比增速（%） 60 40 20 0 -20 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：中国汽车产业信息网、华创证券资料来源：MarkLines、华创证券 图表6：22-24M7零售销量及增速（万辆、%）图表7：22-24M7库存变化（估算） 乘用车零售销量（万辆）同比增速（%） 库存变动（万辆） 40 300100% 200 100 0 -100 -200 75% 50% 25% 0% -25% -50% 20 0 -20 -40 -60 资料来源：MarkLines、华创证券资料来源：中国汽车产业信息网、MarkLines、华创证券 图表8：8月各传统车企销量情况 车企 8月销量（万辆） 同比 环比 1-8月累计销量（万辆） 同比 上汽集团 26 -39% 2% 234 -19% 长安汽车 19 -11% 10% 169 4% 吉利汽车 18 21% 20% 129 34% 广汽集团 15 -25% 5% 115 -26% 长城汽车 9.4 -17% 3% 75 0% 赛力斯 4.2 189% -10% 32 173% 江淮汽车 3.7 4% 16% 27.6 -6% 江铃汽车 2.8 20% 1% 21 11% 力帆科技 0.4 31% -2% 3.2 26% 北汽蓝谷 1.3 66% 19% 5.2 12% 东风汽车 1.7 40% 67% 13.3 7% 资料来源：各公司公告、华创证券 图表9：8月各新能源车企交付量 资料来源：各车企公众号、华创证券 图表10：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年9月13日） 原材料季度均价（元/