华创证券研究所 证券分析师:张程航电话:021-20572543 证券分析师:夏凉电话:021-20572532 证券分析师:李昊岚 邮箱:lihaolan@hcyjs.com执业编号:S0360524010003 联系人:林栖宇 邮箱:linxiyu@hcyjs.com 邮箱:zhangchenghang@hcyjs.com邮箱:xialiang@hcyjs.com执业编号:S0360519070003 执业编号:S0360522030001 本周更新以下内容: 行业基本面: 10月延续9月热销状态,新上车型保持高热度,状态正面。历史上,汽车板块相对收益与汽车销量增速强相关,而汽车销量增速与M1增速几乎同步。随货币政策加码,财政政策加码已有预期,可对接下来经济、汽车消费、汽车板块投资都更乐观一些。 投资建议: 当前整车估值处于历史中枢偏高,零部件处于历史中枢水平,10月向上势能依然具备。 周期上行时,整车往往先于零部件表现,且整车个股表现差异大、零部件差异相对小。 1)整车:建议①短周期基本面上行车企,如比亚迪、吉利汽车,②结合Q4潜在发布会、智驾科技属性,建议关注华为相关(赛力斯、江淮汽车)、小鹏汽车等。 2)零部件:相对整车、创业板滞涨,结合基本面强势还需要考虑下一阶段成长逻辑,推荐业绩有支撑、中期成长路径清晰的优秀公司,①T链相关:拓普集团、新泉股份、银轮股份(短期或受特斯拉低于预期压制);②细分龙头:敏实集团、星宇股份、爱柯迪、继峰股份、豪能股份等。 3)重卡:10月终端需求反馈有所好转,重卡弹性对经济表现敏感度更大,宏观政策组合下,以旧换新于Q4作用可期。推荐重汽A、潍柴,建议关注重汽H。 一、数据跟踪 截至2024年10月18日,原材料价格: 1)碳酸锂,4Q24均价7.59万元/吨,同比-46%、环比-5%;最新7.37万元/吨,较上周末-3.66%; 2)铝,4Q24均价2.07万元/吨,同比+9%、环比+6%;最新2.05万元/吨,较上周末-1.06%; 3)铜,4Q24均价7.69万元/吨,同比+13%、环比+2%;最新7.64万元/吨,较上周末-1.23%; 4)钯,4Q24均价271元/克,同比-6%、环比+7%;最新275元/克,较上周末-2.31%; 5)铑,4Q24均价0.12万元/克,同比+3%、环比-1%;最新0.12万元/克,较上周末持平; 6)天然橡胶,4Q24均价1.68万元/吨,同比+26%、环比+12%;最新1.70万元/吨,较上周末-0.62%; 7)聚氯乙烯PVC(未更新),3Q24均价0.57万元/吨,同比-9%、环比-4%;9月29日0.55万元/吨,较9月20日+0.95%; 8)重度纯碱,4Q24均价0.18万元/吨,同比-33%、环比-10%;10月15日0.15万元/吨,较9月30日-21.44%; 9)冷轧普通薄板(未更新),4Q24均价4320元/吨,同比-9%、环比+4%;最新4320元/吨(10月11日),较9月27日+8.52%; 10)天然气,4Q24均价0.51万元/吨,同比-6%、环比+4%;最新0.50万元/吨,较上周末-1.53%; 11)92#汽油:10月10日最新8.19元/L,较10月1日持平; 12)95#汽油:10月10日最新8.48元/L,较10月1日持平。 二、行业要闻 1)10月14日,零跑B10于巴黎车展正式发布,于明年全球上市。 2)10月14日,小鹏P7+正式在巴黎车展开启预售,预售价20.98万元起。 3)10月17日,广汽集团宣布25H1将推出三款搭载华为鸿蒙座舱和乾崑智驾ADS 3.0系统的新车型。 4)10月17日,余承东宣布尊界首款车型将于今年广州车展发布,预计将于2025年春天正式上市,最终售价将超100万元。 5)10月17日,极氪X正式进入澳大利亚市场。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+1.29%,板块排名19/29。本周指数涨幅情况:上证综指+1.36%、沪深300+0.98%、创业板指+4.49%、恒生指数-2.11%;本周汽车指数涨幅情况:汽车板块+1.29%、零部件+2.33%、乘用车+0.96%、商用车-1.74%、流通服务+0.84%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 一、数据跟踪 图表1:汽车行业主要原材料价格情况(截至2024年10月18日) 二、行业要闻 A.国内新闻: 1)10月14日,零跑B10于巴黎车展正式发布。新车定位紧凑型SUV,基于LEAP3.5架构B平台打造,将聚焦10-15万元市场,于明年全球上市。零跑将会在2025年推出3款B系列车型,高配车型配备激光雷达和高AI算力的智驾芯片。(汽车之家) 2)10月14日,小鹏P7+正式在巴黎车展开启预售,预售价20.98万元起。新车定位中大型车,搭载小鹏新一代AI鹰眼视觉方案,感知距离提升125%,识别速度提升40%,采用单电机驱动,提供180kw和230kw两种功率版本,提供60.7kwh和76.3kwh两种电池组,纯电续航里程分别为620km和710km。(第一电动) 3)10月15日,江淮X8 E家正式上市。该车定位大七座中大型新能源SUV,共4款配置,售价区间9.98-14.98万元,采用1.5T高热效混动发动机+单挡DHT动力总成,实现了纯电与混动双模自由切换,在纯电模式CLTC工况下的续航里程110km,综合续航1100km;在混动模式下,WLTC工况综合油耗低至1.42L/100km。(快科技) 4)10月16日,极氪MIX官宣将于10月23日上市并开启交付。新车基于SEA浩瀚-M架构打造,采用800V高压平台,最大续航712km,配备激光雷达,长宽高分别为4688/1995/1755mm,轴距为3008mm,主打空间的多变性,前排座椅可向后旋转,中央扶手箱可前后移动。(IT之家) 5)10月17日,奔驰与宝马合作的逸安品牌将于10月24日在中国正式发布。该合资公司计划在2026年底在中国建设至少1000座超级充电站以及7000根超充桩。(盖世汽车) 6)10月17日,广汽集团宣布25H1将推出三款搭载华为鸿蒙座舱和乾崑智驾ADS 3.0系统的新车型。广汽集团董事长提到广汽传祺9月发布的全新概念车1 Concept,采用了华为智能汽车解决方案,并计划在25Q1上市交付。广汽传祺将与华为合作,结合传祺i-GTEC 2.0、华为乾崑智驾系统ADS 3.0、新一代鸿蒙座舱等技术,打造一系列全新旗舰车型,包括轿车、SUV、MPV等。(第一电动) 7)10月17日,2024世界智能网联汽车大会上,余承东宣布尊界首款车型将于今年广州车展发布。该车由华为和江淮汽车合作推出,预计将于2025年春天正式上市,最终售价将超100万元。(电动知家) 8)10月19日,长安启源E07官宣将于10月21日上市。启源E07定位“全智慧可变SUV”,结合了SUV和皮卡的设计元素,可以做到“秒变皮卡”,提供纯电和增程两种动力形式,预售价24.99-31.99万元。(皆电公众号) B. 海外新闻: 1)10月14日,英国贸易大臣Reynolds表示英国不打算效仿欧盟对中国电动车加征关税。原因为英国企业尚未提出需要对中国电动汽车进行调查的投诉。(盖世汽车) 2)10月16日,carscoops报道比亚迪宣布计划在欧洲增加本地生产,以应对欧盟对中国产电动汽车征收的额外进口关税,比亚迪还计划从欧洲供应商和已在欧洲设厂的中国供应商那里购买更多零部件,以减少对进口的依赖。(第一电动) 3)10月17日,极氪X正式进入澳大利亚市场。该车起售价为5.69万澳元(约合人民币27.03万元),极氪计划到2024年年底,在澳大利亚建成6家快闪店,覆盖新南威尔士州、维多利亚州、昆士兰州、西澳大利亚州等5个州。(极氪微信公众号) 4)10月17日,宝马CEO质疑欧洲电动车政策,呼吁技术中立路径。在巴黎车展上,宝马CEO提出欧洲需要利用其技术优势,保持技术中立,以减少对中国电池的依赖,同时对2035年实现100%纯电动汽车的目标表示担忧,反对全面禁燃。(第一电动) 5)10月17日,Stellantis称零排放车销售令不可持续,正在评估英国工厂未来。Stellantis CEO透露,公司正考虑在英国生产基地和电动车生产计划的未来,认为英国政府强制令(要求每家制造商的新车销售中至少有22%为零排放汽车,到2030年这一比例将上升至80%;要求在本十年末新销售的货车中70%必须是电动的)不可持续,公司可能在其他地方进行生产。(第一电动) 三、市场表现 图表2:汽车板块涨跌个股数 图表3:本周涨跌TOP5 图表4:本周汽车板块指数 图表5:本周综合指数 图表6:汽车板块估值(PE) 图表7:汽车板块估值(PB) 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。