汽车行业3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期

3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期 汽车行业 2024年4月10日 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通） 汽车 3月乘用车销量点评：3月销量同比+10%，新车密集发布+北京车展强化后续车市预期 2024年4月10日 本期内容提要: 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 3月节后消费恢复、以旧换新政策背景下车市企稳，加之出口拉动，乘用车销量同环比呈增长态势。3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%，主要受益于市场企稳和出口促进。3月狭义乘用车零售销量为168.7万辆，同比+6.0%，环比+52.8%。3月，春节后汽车消费恢复，以旧换新政策等齐拉动车市销量增长。 3月新能源车批发/零售渗透率分别为37%/41.6%。据乘联会数据，3月新能源乘用车批发81.0万辆，同比+31.3%，环比+81.3%，其中纯电动批发销量50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%；真插混批发销量22.9万辆，同比+84%，环比+92%；增程式批发销量7.6万辆，同比+103%，环比+26%。厂商月销过万辆车企：比亚迪、特斯拉、长安、吉利、上汽通用五菱、理想、广汽埃安、赛力斯、上汽乘用车、奇瑞、长城、零跑、蔚来。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 2024年3月汽车消费指数为74.7，同比+3.0%，环比-1.5%；经销商库存预警指数为58.3%，同比-4.1pct，环比-5.8pct。展望2024年4月，春节后降价风波阶段性结束，4月新车型密集发布，加之北京车展催化、各地促消费政策实施，车市预期有望逐步走强。 投资建议：2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，我们预计总量层面上有望保持平稳向上。在政策预期+新车周期+智能催化等因素加持下，我们认为3月起汽车行业或进入景气向上阶段。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、北汽蓝谷、理想汽车、江淮汽车、赛力斯、比亚迪、零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①强势整车产业链：华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；小米汽车产业链【无锡振华、模塑科技、德赛西威、凯众股份、鹏翎股份】；理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；②智能汽车核心增量零部件【保隆科技、拓普集团、伯特利、华阳集团、均胜电子】；③汽车零部件出海【模塑科技、银轮股份、爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份】； ④汽车后市场【冠盛股份、正裕工业】等。 风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。 目录 1.3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%4 1.13月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%4 1.2各车企发布3月产销快讯6 2.2024年4月车市展望8 3.投资建议9 4.风险因素9 表目录 表1：2022、2023、2024年3月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速5 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）6 图6：2019-2024广汽集团月度销量及增速（万辆，%）6 图7：2019-2024吉利集团月度销量及增速（万辆，%）7 图8：2019-2024上汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图9：2019-2024长城汽车月度销量及增速（万辆，%）8 图10：2019-2024长安汽车月度销量及增速（万辆，%）8 图11：汽车消费指数9 图12：经销商库存预警系数9 1.3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% 1.13月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0% 3月节后消费恢复、以旧换新政策背景下车市企稳，加之出口拉动，乘用车销量同环比呈增长态势。3月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+10.1%，环比+68.0%，主要受益于市场企稳和出口促进。3月狭义乘用车零售销量为168.7万辆，同比+6.0%，环比+52.8%。3月，春节后汽车消费恢复，以旧换新政策等齐拉动车市销量增长。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量：3月全月日均批发7万辆，同比+9.0%。其中3月第1周日均批发3.6万 辆，同比-2.0%；3月第2周日均批发5.7万辆，同比+35.0%；3月第3周日均批发6.4万辆， 同比+22.0%；3月第4周日均批发13.7万辆，同比持平。 表1：2022、2023、2024年3月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-10日 11-17日 18-24日 25-31日 1-24日 月度 2022年 4.5 4.6 5.1 10 4.7 5.9 2023年 3.6 4.3 5.3 13.7 4.3 6.4 2024年 3.6 5.7 6.4 13.7 5 7 2024同比 -2.0% +35% +22% 0% +17% +9% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 3月轿车、SUV、MPV批发销量分别为94.9万辆、114.0万辆和10.1万辆，同比分别为+4.7%、 +15.3%及+6.7%；环比分别为+74.0%、+59.5%、+134.1%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 分品牌看：（1）自主品牌零售93万辆，同比+19%，环比+51%；（2）主流合资品牌零售50 万辆，同比-8%，环比+49%；（3）豪华车零售27万辆，同比-3%，环比+67%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，奇瑞、比亚迪、吉利、长安等传统车企品牌份额提升明显。 3月新能源车批发/零售渗透率分别为37%/41.6%。据乘联会数据，3月新能源乘用车批发81.0 万辆，同比+31.3%，环比+81.3%，其中纯电动批发销量50.4万辆，同比+10.6%，环比+89.0%； 真插混批发销量22.9万辆，同比+84%，环比+92%；增程式批发销量7.6万辆，同比+103%，环比+26%。 具体看，厂商批发销量突破万辆的企业达到13家（环比增加四家，同比增加两家），占新能源乘用车总量86.7%（上月76.6%，去年同期80.6%）。其中：比亚迪301,631辆、特斯拉中国89,064辆、长安汽车45,381辆、吉利汽车44,791辆、上汽通用五菱34,398辆、理想汽车 28,984辆、广汽埃安27,856辆、赛力斯汽车27004辆、上汽乘用车24,097辆、奇瑞汽车 23,740辆、长城汽车21,813辆、零跑汽车14,567辆、蔚来汽车11,866辆。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 120 100 80 60 40 20 0 201920202021 2022 2023 2024 68.2 81.00 44.7 800% 600% 400% 200% 0% -200% 2022 2023 2024 201920202021 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布3月产销快讯 1.2.1广汽集团：3月销量17.9万辆，同比-22.6%，环比+82.2%。 图6：2019-2024广汽集团月度销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 30600% 20400% 10200% 00% 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 -10-200% 资料来源：广汽集团公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：3月销量15.1万辆，同比+36.8%，环比+35.4%。 图7：2019-2024吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 -5-100% 资料来源：吉利集团公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：3月销量38.1万辆，同比+8.4%，环比+83.5%。 图8：2019-2024上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS） 80 600% 60450% 40300% 20150% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/01 2023/04 2023/7 2023/10 2024/1 -20 -150% 资料来源：上汽集团公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.4长城汽车：3月销量10.0万辆，同比+11.1%，环比+41.2%。 图9：2019-2024长城汽车月度销量及增速（万辆，%） 长城汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 16800% 12600% 8400% 4200% 00% 2019/01 2019/04 20