赛立奇单抗获批上市，迈入商业化新阶段

赛立奇单抗（GR1501）中重度斑块状银屑病适应症于2024年8月获批上市，标志着公司正式迈入商业化新阶段。2024H1公司实现归母净利润-3.62亿元，亏损同比收窄，主要得益于财务费用和股份支付费用的减少。

产能方面，公司抗体产业化基地已建成2.44万升生物发酵产能，可满足赛立奇单抗、GR1801、GR1802等产品的商业化生产及新药研发需求。销售团队方面，公司已组建自身免疫性疾病商业化团队，并计划与专业推广企业合作加速市场渗透。

在研管线进展：公司现有15个在研产品，覆盖自身免疫性疾病、感染性疾病、肿瘤等领域。9个产品获批开展临床试验，其中：

• 赛立奇单抗（GR1501）中轴型脊柱关节炎适应症于2024年1月提交NDA获受理；
• GR1801（抗狂犬病病毒G蛋白双抗）是国内首家进入临床阶段的产品，预计2025Q4实现国内商业化；
• GR1802（IL-4RA）中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症已进入Ph3临床阶段；
• GR1802其他适应症及GR1603、GR1803等处于Ph2临床阶段。

投资建议：赛立奇单抗在国产IL-17A产品中进度领先，GR1802紧跟第一梯队，GR1801有望贡献业绩增量。公司2024-2026年营收预测调整为0.83/2.51/6.18亿元，归母净利润分别为-7.79/-7.26/-4.63亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示：估值风险、盈利预测风险、在研产品研发失败风险、产品商业化不达预期风险等。