赛立奇单抗实现商业化，在研管线有序推进

赛立奇单抗注射液（商品名：金立希）获批上市，公司正式迈入商业化新阶段。2024年公司实现营收3009万元，较上年同期大幅增长，主要得益于赛立奇单抗注射液的销售收入；归母净利润为-7.97亿元，亏损较上年同期小幅收窄，主要由于销售收入增加、财务费用下降及股份支付费用减少。

公司完善营销体系，组建近200人的商业化团队，实现赛立奇单抗注射液全国渠道网络覆盖，并积极与头部经销商和平台合作，加速市场渗透。

公司保持高水平研发投入，2024年研发投入达6.10亿元，多个在研项目取得进展： 1）赛立奇单抗（IL-17抗体）：银屑病及强直性脊柱炎适应症分别于2024年8月及2025年1月获批上市； 2）GR1802注射液（IL-4Rα抗体）：中重度特应性皮炎适应症于2024年8月完成Ph3临床入组，其他适应症陆续启动Ph3临床研究； 3）斯乐韦米单抗注射液（GR1801）：上市申请于2025年1月获受理； 4）GR2001注射液：Ph3临床入组于2024年11月完成； 5）GR1803注射液（BCMAxCD3双抗）：Ph2临床于2024年7月启动。

根据2024年报，公司盈利预测调整如下：预计2025-2026年营收为2.05/5.11亿元，新增2027年营收为10.18亿元；归母净利润分别为-6.70/-4.40亿元，新增2027年归母净利润为-0.47亿元。维持“优于大市”评级。

风险提示：估值风险、盈利预测风险、在研产品研发失败风险、产品商业化不达预期风险等。