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镍和不锈钢产业链周报:基本面边际变化不大, 区间震荡为主

2024-09-08林嘉旎广发期货林***
镍和不锈钢产业链周报:基本面边际变化不大, 区间震荡为主

镍和不锈钢产业链周报 基本面边际变化不大,区间震荡为主 林嘉旎 从业资格:F03088081 投资咨询资格:Z0020770 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S,M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年9月8日 主要观点 主要观点 本周策略 宏观驱动偏弱,印尼镍矿供应受限,需求回暖不明显,盘面偏弱。海外宏观方面,宏观面美国8月ISM制造业活动指数连续第五个月处于萎缩区间,订单和生产指标加速下滑。当前市场普遍认为美联储将在9月份的议息会议上宣布降息25个基点。衰退预期对有色整体施压,避险情绪升温,宏观整体驱动或有限,关注美国非农数据。产业层 镍 面,镍铁价格回落,精炼镍货源较多现货成交未见明显改善,价格偏稳定升贴水低位震荡。精炼镍过剩格局延续,出口转弱预期,海内外库存持续累积施压基本面。电镀下游需求整体有限,8月不锈钢产量未达预期,钢厂有一定压力,对原料压价力度增加;新能源端,前驱体排产偏弱但边际好转,镍盐厂利润收窄维持挺价,硫酸镍价格继 宏观驱动偏弱,镍基本面变化不大,区间震荡为主,主力参考120000-130000 续下探空间不大。总体上,宏观驱动偏弱,镍基本面变化不大,镍矿坚挺情况下精炼镍存在成本支撑,但镍供应端压力仍大,高库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行,后市主要注意海外宏观动向的指引。不锈钢期货盘面持续偏弱走势,现货价格进一步下行。目前镍矿资源仍偏紧,短期内印尼红土镍矿市场价格的高 短期预计偏弱区间震荡为主,主力参考13200-14000 位运行状态仍将持续一段时间,但供应预期或有松动,近期印尼镍铁发运量有所恢复,下月雨季逐步结束后或有改善。菲律宾主矿区雨季结束,镍矿船到港增多,但近期工厂询单较多,高品位镍矿报价仍上涨。近期期货盘面震荡偏弱运行,现货市场总体成交平淡。不锈钢社会库存企稳,仓单数量高位回落,但高库存对基本面仍有一定 不锈钢 施压。不锈钢下游需求偏弱边际也未有明显改善,询单增多但实际成交较少,装饰装修类订单较往年下滑严重,化工订单较为冷清,虽受“以旧换新”政策影响,家电类情绪有所提振但实际仍待市场验证。总体上,近期盘面低位震荡,现货交投偏平淡,9月钢厂排产量继续小增,下游需求未明显好转。目前库存企稳小减但去化速度偏慢,“金九银十”预期仍未兑现,市场信心不足,后市关注钢厂排产和库存变化情况。 1 镍:上方供给过剩压制,下方镍矿有成本支撑 精炼镍—产量:国内产能扩张;表观消费继续减少 国内精炼镍产量(吨) 33000 28000 23000 18000 13000 8000 2018201920202021202220232024 海外十大精炼镍企业产量(吨) 企业 2022 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2023 2023同比 2024Q1 Vale 92000 22200 18000 19200 24400 83800 -8.9% 20800 NorilskNickel 218970 46667 44659 54406 62845 208577 -4.7% 42101 Glencore 122300 32800 32200 32500 33900 131400 7.4% BHPBilliton 53300 13200 13100 13800 12600 52700 -1.1% Sibanye-Stillwater 4839 1180 1525 1925 1084 5714 18.1% AngloAmerican 21300 3300 6100 5400 7000 21800 2.3% Sumitomo 68950 20400 19300 19700 18100 77500 12.4% KoreaResourcesCorporation 14600 5000 4600 4900 1000 15500 6.2% Sherritt 32268 6966 6536 7682 7488 28672 -11.1% Implats 16500 3258 3768 4331 3978 15335 -7.1% 总计 640188 154971 149788 163844 172395 640998 0.1% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内精炼镍表观消费量(产量+净进口)(吨) 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 据SMM,2024年8月精炼镍产量预计28350吨;7月产量继续增至28850吨,同比增长34.82%,环比增长7.5%。上周镍价整体震荡下行,宏观情绪偏弱带动有色整体承压,下游需求未见明显提振情况下产业链压力自下向上传导,镍铁议价有所松动。 表观消费量继续减少,2024年7月国内精炼镍表观消费(以“产量+净进口”口径算)为18321吨,同比减少40.61%,环比减少21.56%。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 精炼镍:7月净进口-10529吨,俄镍占比21.6%、日本占比13.1% 精炼镍进口量(吨) 国内精炼镍进口分国别(吨) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 201820192020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍出口量(吨) 俄镍贸易流向(吨) 25000 20000 15000 10000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 0 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 荷兰a10167256吨月美国a10167258吨月其他a10167261吨月新加坡a10167259吨月印度a10167260吨月中国a10167257吨月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-11 1月 2021-12 2022-01 2022-02 2019 2月 2022-03 2022-04 2022-05 3月 印尼MHP和高冰镍产量(万镍吨) 2022-06 2022-07 印尼MHP产量 2022-08 2020 4月 2022-09 2022-10 2022-11 5月 2022-12 2023-01 2021 2023-02 6月 印尼高冰镍产量 2023-03 2023-04 2023-05 7月 2023-06 2022 2023-07 2023-08 8月 2023-09 2023-10 2023-11 9月 2023-12 2023 2024-01 10月 2024-02 2024-03 2024-04 11月 2024-05 2024 2024-06 2024-07 12月 2024-08 2024-09 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数(%) 86 84 82 80 78 76 74 72 70 2023-08-01 2023-08-16 2023-08-31 2023-09-15 2023-09-30 2023-10-15 2023-10-30 2023-11-14 2023-11-29 2023-12-14 2023-12-29 2024-01-13 2024-01-28 2024-02-12 2024-02-27 2024-03-13 2024-03-28 2024-04-12 2024-04-27 2024-05-12 2024-05-27 2024-06-11 2024-06-26 2024-07-11 2024-07-26 2024-08-10 2024-08-25 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022-06 2022-07 2022-08 自印尼 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 自其他国家(巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等) 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 镍中间品:MHP进口增量较大,印尼产量企稳 MHP进口量(镍吨) 高冰镍进口量(吨) 6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍产量(万金属吨) 中国硫酸镍净进口量(万吨) 硫酸镍:受制于原料偏紧减产,8月预计改善 45000201820192020202120222023年2024 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300002018201920202021202220232024 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5000 中国硫酸镍生产原料占比(%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0 纯镍生产占比