镍市场总结
宏观与市场情绪
宏观情绪略有好转，美国PCE数据低于预期缓解通胀担忧，增强2025年美联储降息预期，美元指数高位回落。但矿端不确定性仍存，印尼镍矿内贸基价预计下调，菲律宾矿山假期中资源稀少。
精炼镍
- 供应：2024年11月产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月预计31217吨，高位持稳。
- 需求：表观消费量继续增长，11月达29140吨，同比增19.4%，环比增7.04%，主要受产量提升及出口减量拉动。
- 进出口：11月净进口-1677吨，进出口量均下滑。
镍中间品
- 高冰镍：进口变化不大，印尼产量偏稳。
- 硫酸镍：11月产量3.08万吨，12月预计3万吨，实物吨产量环比增7.19%但同比减12.18%。11月净进口17789吨，环比增121.3%。价格维持成本定价，后续排产预计环比走弱。
- 前驱体：11月产量71777吨，环比减1.76%但同比增5%，12月预计77730吨。成本降低推动排产增加，但下游需求边际改善弱化，头部企业订单走弱。
库存与价格
- LME库存：高位企稳，12月达162090吨，周环比增1170吨。
- 国内库存：六地社会库存41229吨，周环比减872吨；保税区库存持平。
- 基差：国内现货升贴水持稳，伦镍大贴水有所收敛。
- 价格：沪镍盘面偏强震荡，现货价格整体上涨，精炼镍成交尚可。
成本与价差
- 动态成本：硫酸镍产电积镍成本13.2万元/吨，印尼一体化MHP成本11.86万元/吨，利润持续压缩。
- 硫酸镍生产电积镍经济性不佳，镍铁转高冰镍经济性修复。
镍铁市场
- 价格：散单报价970元/镍（到厂含税），成交950-955元/镍，长协多贴水5至平水。市场成交冷清，观望情绪浓厚。
- 供应：国内钢厂排产维持高位，印尼产量持稳。
不锈钢市场
- 供应：2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增0.84%，同比增11.21%；12月排产342.6万吨，同比增15.61%。
- 库存：无锡和佛山300系社会库存46.39万吨，周环比减1.17万吨；期货库存102078吨，周环比增1887吨。
- 价格：304价格小回落，市场调价谨慎，下游需求疲软，天气寒冷导致室外工程停工，采购放缓。
研究结论
宏观暂稳，镍基本面仍偏弱，但盘面已充分反映弱现实。短期镍价区间震荡，主力区间122000-128000。不锈钢市场受印尼镍铁回流及库存压力影响，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
