镍市场总结
宏观与市场情绪： 宏观情绪暂稳稍有好转，美国PCE数据低于预期缓解通胀担忧，增强2025年美联储降息预期，美元指数高位回落。市场对印尼供应端担忧再起，镍矿端不确定性仍存。
精炼镍：
- 产量：2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨，高位持稳。
- 消费：2024年11月国内精炼镍表观消费29140吨，同比增加19.4%，环比增加7.04%，主要来自产量提升及出口减量。
- 进出口：11月净进口-1677吨，进出口量均下滑。
- 价格：沪镍盘面偏强震荡，现货价格整体跟随上涨，精炼镍现货成交尚可。
镍中间品：
- 高冰镍：进口变化不大，印尼产量偏稳。
- 硫酸镍：11月全国硫酸镍产量3.08万吨，12月预计值3万吨；实物吨产量13.9万实物吨，环比增加7.19%，同比减少12.18%。11月净进口量17789吨，环比增加121.3%，同比增加2.9%。价格维持弱稳，部分镍盐厂有减停产操作。
电池材料：
- 前驱体：11月三元前驱体产量71777吨，环比减少1.76%，同比增加5%；12月产量预计77730吨，排产预计增加。
- 需求：11月下游需求超预期好转，12月边际改善程度预计逐步弱化，三元正极头部企业订单预计走弱。
库存：
- LME库存：高位企稳，12月27日库存162090吨，周环比增加1170吨。
- 国内库存：六地区社会库存41229吨，周环比减少872吨；保税区库存4900吨，周环比持平。
成本：
- 动态成本：外采硫酸镍生产电积镍成本13.2万元/吨；印尼一体化MHP成本11.86万元/吨，利润持续压缩。
价差：
- 国内现货升贴水持稳，伦镍大贴水有所收敛。
- 金川镍对沪镍2501主流升贴水报价3600~4500元/吨，最新报价较上周下跌650元/吨。
主要逻辑： 宏观暂稳，产业端自身驱动有限，库存对基本面仍有压力，短期镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-128000。
不锈钢市场总结
原料：
- 镍矿：市场弱稳运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，菲律宾矿山近期未有新招标盘价开出。
- 镍铁：价格弱稳运行，散单报价多在970元/镍（到厂含税）附近，散单成交在950-955元/镍（舱底含税）。
供应：
- 国内钢厂排产维持高位，印尼产量持稳为主。
- 2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增加2.76万吨，增幅0.84%，同比增加11.21%。
库存：
- 社会库存小幅回落，仓单数量仍偏高，12月27日无锡和佛山300系社会库存46.39万吨，周环比减少1.17万吨。
- 不锈钢期货库存102078吨，周环比增加1887吨。
基差和成本：
- 现货价格小幅回落，基差小幅回升。12月27日无锡宏旺304/2B 2.0现货报13000元/吨，基差235元/吨。
主要逻辑： 宏观暂稳，基本面仍偏弱，库存对基本面仍有施压，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
研究结论：
- 镍市场短期区间震荡为主，关注印尼供应端不确定性及宏观情绪变化。
- 不锈钢市场基本面仍偏弱，关注政策落实力度及下游需求改善情况。
