电力设备新能源·锂电池产业链双周评（9月第1期）：政策助推电动自行车铅酸电池发展，电池企业陆续发布高性能新产品

证券研究报告2024年9月7日 锂电产业链双周评（9月第1期） 政策助推电动自行车铅酸电池发展，电池企业陆续发布高性能新产品 行业研究行业周报 电力设备新能源锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 01088005313 02160375426 02160375434 wangweiqi2guosencomcn xuwenhuiguosencomcn liquan2guosencomcn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 2024年中报总结：电池端，消费动力储能等各场景需求回暖，Q2企业出货量均呈现环比增长态势。消费电池企业Q2盈利能力环比持续改善，部分储能电池企业受到行业竞争影响Q2毛利率表现承压。材料端，多数材料企业（除三元正极部分企业以外）Q2出货量均环比显著增长；部分电解液、磷酸铁锂等企业Q2单位盈利环比向好，部分负极企业受减值影响盈利短期承压。 电池企业持续推出高能量密度、高容量的动储电池新品：鹏辉能源发布：能量密度达280Whkg的全固态电池，风鹏590Ah储能电芯，低温户储电芯等。中创新航发布顶流系列与至系列全场景电池解决方案，包括能量密度达240Whkg的超级纯电电池、5C超级增程电池、能量密度达到350Whkg的半固态超级飞行电池、625Ah至久储能电池、能量密度达到430Whkg的无界全固态电池。兰钧新能源联合中车株洲所发布688Ah储能大电芯。远景发布搭载700Ah储能电芯的20尺单箱8MWh储能系统。 商务部等推出电动自行车以旧换新实施方案：8月30日，商务部等5部门联合印发《推动电动自行车以旧换新实施方案》的通知。方案有望进一步助推电动自行车销量提升， 并且有望对于老旧电动自行车换购铅酸电池自行车给予更高补贴力度支持。 【新能源车产业链数据】 国内新能源车：7月国内新能源车销量为991万辆，同比27、环比6；国内新能源车渗透率438，同比111pct，环比27pct。17月国内新能源车累计销量为 5935万辆，同比31。 欧洲美国新能源车：8月，欧洲九国新能源车销量为1262万辆，同比38、环比20；新能源车渗透率为230，同比72pct、环比28pct。18月欧洲九国新能源车累计销量为13554万辆，同比6。8月，美国新能源车销量为1034万辆，同比21、环比19；新能源车渗透率为73，同比25pct、环比26pct。18月美国新能源车累计销量为9976万辆，同比5。 【锂电材料及锂电池价格】 锂盐价格持续下跌，电芯报价稳定。本周末碳酸锂价格为726万元吨，较上周下跌020万元吨。三元正极、磷酸铁锂正极、电解液、湿法隔膜报价下跌，负极报价稳定。本周方形三元动力电芯铁锂动力电芯储能用100Ah电芯储能用280Ah电芯报价达到043039038032元Wh，较上周变动000000000000元Wh。 【投资建议】 建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节头部企业 （天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）；5）电动自行车铅酸电池领军企业 （天能股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 板块行情回顾：本周锂电池板块上涨00、电池化学品板块下跌03、锂 电专用设备板块下跌13。 重点个股本周股价变动：宁德时代（09）、亿纬锂能（19）、珠海冠宇（51）、容百科技（06）、湖南裕能（18）、璞泰来（16）、天赐材料（28）、恩捷股份（10）、科达利（69）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池SW 电池化学品SW 锂电专用设备SW 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305 2306 2307 2308 2309 2310 2311 2312 2401 2402 2403 2404 2405 2406 2407 2408 2409 特锐德（31）、盛弘股份（30）。0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 119 1186 79 26 15 102 125 87 13 16 16 11 10 14 82 42 9 83 98 17 6 4 0 9 11 18 9 101 28 9 101 15 10 89 7 6 300 250 200 0 100 200 1927311817 1615141415 75 110 131718 1312 99 221621 35211410 150 100 300 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 183 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润 （2025） 2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001SZ 特锐德 31 184 49 81 70 43 97 38 375 263 190 28 002276SZ 万马股份 03 66 56 35 70 26 89 27 119 94 74 12 600212SH 绿能慧充 71 33 02 118 12 608 21 73 1897 268 155 62 688208SH 道通科技 23 107 18 75 53 199 67 25 596 199 159 34 充电桩300693SZ 盛弘股份 30 61 40 100 51 25 68 34 151 121 90 39 300360SZ 炬华科技 23 71 61 29 64 6 77 20 117 110 92 19 300491SZ 通合科技 27 23 10 132 15 43 23 53 225 157 102 20 300351SZ 永贵电器 84 54 10 35 14 39 19 34 535 386 289 23 300648SZ 星云股份 50 25 19 2255 31 300750SZ 宁德时代 09 8180 4412 44 5028 14 5992 19 185 163 137 42 300014SZ 亿纬锂能 19 672 405 15 476 18 594 25 166 141 113 19 电池300438SZ 鹏辉能源 85 125 04 93 30 592 49 63 2902 419 257 23 688063SH 派能科技 74 94 55 57 23 59 46 104 172 417 205 10 688772SH 珠海冠宇 51 162 34 277 57 67 95 66 474 284 171 25 688005SH 容百科技 06 100 59 56 43 27 72 67 169 231 139 12 300073SZ 当升科技 73 166 192 15 95 51 118 25 86 175 140 13 正极及前驱体300769SZ 德方纳米 04 67 164 169 32 81 41 229 41 212 164 11 301358SZ 湖南裕能 18 203 158 47 111 30 191 72 129 183 107 18 603799SH 华友钴业 24 383 335 14 344 3 398 16 114 111 96 12 603659SH 璞泰来 16 243 191 38 221 16 281 27 127 110 86 13 负极600884SH 杉杉股份 11 161 77 72 104 36 154 48 211 155 105 07 835185BJ 贝特瑞 119 162 165 29 135 18 185 37 98 120 88 14 301349SZ 信德新材 20 23 04 72 09 123 15 62 558 250 155 09 002709SZ 天赐材料 28 268 189 67 97 49 171 77 142 276 156 21 电解液300037SZ 新宙邦 10 243 101 43 113 11 155 37 240 215 157 27 002407SZ 多氟多 13 117 51 74 46 9 74 59 230 253 159 13 隔膜002812SZ 恩捷股份 10 261 253 37 142 44 222 57 103 184 117 10 300568SZ 星源材质 04 100 11 85 62 475 81 32 939 163 124 10 688116SH 天奈科技 27 71 29 29 31 6 44 42 242 228 160 27 002850SZ 科达利 69 214 120 33 140 16 169 21 178 153 126 20 锂电其他002992SZ 宝明科技 04 85 12 44 112 688700SH 东威科技 63 57 16 28 23 46 37 64 367 252 153 33 688388SH 嘉元科技 37 37 02 96 05 335 22 572 1865 795 169 05 603876SH 鼎胜新材 00 78 53 61 50 7 61 23 146 157 128 12 002866SZ 传艺科技 59 36 04 64 17 600152SH 维科技术 99 29 12 6 16 钠电相关300174SZ 元力股份 31 46 08 65 28 262 34 21 595 164 136 14 605589SH 圣泉集团 41 153 80 14 96 20 127 33 193 160 121 15 300586SZ 美联新材 17 44 12 64 23 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示20242025年归母净利润为Wind一致预期值；宝明科技、星云股份、传艺科技、美联新材、维科技术半年内暂无盈利预测更新 【新能源车及低空经济】 商务部等推出电动自行车以旧换新实施方案：8月30日，商务部等5部门联合印发《推动电动自行车以旧换新实施方案》的通知。方案有望进一步助推电动自行车销量提升，并且对于老旧锂电池自行车换购铅酸电池自行车给予更高补贴力度支持。方案部分细则如下：1）开展电动自行车消费促进活动，组织合规电动自行车生产企业的合格产品参加消费品以旧换新活动。2）加大以旧换新惠民支持力度。结合实际制定电动自行车以旧换新实施方案，对交回个人名下老旧电动自行车并换购电动自行车新车的消费者予以补贴。3）对交回老旧锂离子电池电动自行车并换购铅酸电池电动自行车的消费者，可适当加大补贴力度。换购的锂离子蓄电池电动自行车，其电池还应符合GB43854标准要求。 【锂电池】 恩力动力获得北美车企固态电池定点：8月23日，恩力动力宣布与美国知名商用车制造企业签署定点信，计划于2025年底开始为其供应车用固态动力电池。公司表示，该定点将加速公司在美国密歇根州电池研发和示范工厂的建设步伐。 三星SD