电力设备新能源·锂电池产业链双周评（9月第1期）：政策助推电动自行车铅酸电池发展，电池企业陆续发布高性能新产品

证券研究报告|2024年9月7日 锂电产业链双周评（9月第1期） 政策助推电动自行车铅酸电池发展，电池企业陆续发布高性能新产品 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 •2024年中报总结：电池端，消费动力储能等各场景需求回暖，Q2企业出货量均呈现环比增长态势。消费电池企业Q2盈利能力环比持续改善，部分储能电池企业受到行业竞争影响Q2毛利率表现承压。材料端，多数材料企业（除三元正极部分企业以外）Q2出货量均环比显著增长；部分电解液、磷酸铁锂等企业Q2单位盈利环比向好，部分负极企业受减值影响盈利短期承压。 •电池企业持续推出高能量密度、高容量的动储电池新品：鹏辉能源发布：能量密度达280Wh/kg的全固态电池，风鹏590Ah储能电芯，低温户储电芯等。中创新航发布顶流系列与至系列全场景电池解决方案，包括能量密度达240Wh/kg的超级纯电电池、5C超级增程电池、能量密度达到350Wh/kg的半固态超级飞行电池、625Ah至久储能电池、能量密度达到430Wh/kg的无界全固态电池。兰钧新能源联合中车株洲所发布688Ah储能大电芯。远景发布搭载700Ah+储能电芯的20尺单箱8MWh+储能系统。 •商务部等推出电动自行车以旧换新实施方案：8月30日，商务部等5部门联合印发《推动电动自行车以旧换新实施方案》的通知。方案有望进一步助推电动自行车销量提升， 并且有望对于老旧电动自行车换购铅酸电池自行车给予更高补贴力度支持。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：7月国内新能源车销量为99.1万辆，同比+27%、环比-6%；国内新能源车渗透率43.8%，同比+11.1pct，环比+2.7pct。1-7月国内新能源车累计销量为 593.5万辆，同比+31%。 •欧洲&美国新能源车：8月，欧洲九国新能源车销量为12.62万辆，同比-38%、环比-20%；新能源车渗透率为23.0%，同比-7.2pct、环比+2.8pct。1-8月欧洲九国新能源车累计销量为135.54万辆，同比-6%。8月，美国新能源车销量为10.34万辆，同比-21%、环比-19%；新能源车渗透率为7.3%，同比-2.5pct、环比-2.6pct。1-8月美国新能源车累计销量为99.76万辆，同比+5%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下跌，电芯报价稳定。本周末碳酸锂价格为7.26万元/吨，较上周下跌0.20万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、电解液、湿法隔膜报价下跌，负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.43/0.39/0.38/0.32元/Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节头部企业 （天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）；5）电动自行车铅酸电池领军企业 （天能股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块上涨0.0%、电池化学品板块下跌0.3%、锂 电专用设备板块下跌1.3%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+0.9%）、亿纬锂能（-1.9%）、珠海冠宇（-5.1%）、容百科技（-0.6%）、湖南裕能（+1.8%）、璞泰来（-1.6%）、天赐材料（-2.8%）、恩捷股份（-1.0%）、科达利（+6.9%）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 特锐德（-3.1%）、盛弘股份（-3.0%）。0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 119 1186 79 26 15 102 125 87 13 16 16 11 10 14 82 42 9 83 98 17 6 4 0 9 11 18 9 101 28 9 101 15 10 89 7 6 300 250 200 0 -100 -200 1927311817 1615141415 -75 -110 131718 1312 -99 221621 -35211410 150 100 -300 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -183 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润 （2025） 2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 -3.1% 184 4.9 81% 7.0 43% 9.7 38% 37.5 26.3 19.0 2.8 002276.SZ 万马股份 -0.3% 66 5.6 35% 7.0 26% 8.9 27% 11.9 9.4 7.4 1.2 600212.SH 绿能慧充 -7.1% 33 0.2 -118% 1.2 608% 2.1 73% 189.7 26.8 15.5 6.2 688208.SH 道通科技 -2.3% 107 1.8 75% 5.3 199% 6.7 25% 59.6 19.9 15.9 3.4 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -3.0% 61 4.0 100% 5.1 25% 6.8 34% 15.1 12.1 9.0 3.9 300360.SZ 炬华科技 -2.3% 71 6.1 29% 6.4 6% 7.7 20% 11.7 11.0 9.2 1.9 300491.SZ 通合科技 -2.7% 23 1.0 132% 1.5 43% 2.3 53% 22.5 15.7 10.2 2.0 300351.SZ 永贵电器 -8.4% 54 1.0 -35% 1.4 39% 1.9 34% 53.5 38.6 28.9 2.3 300648.SZ 星云股份 -5.0% 25 -1.9 -2255% 3.1 300750.SZ 宁德时代 0.9% 8180 441.2 44% 502.8 14% 599.2 19% 18.5 16.3 13.7 4.2 300014.SZ 亿纬锂能 -1.9% 672 40.5 15% 47.6 18% 59.4 25% 16.6 14.1 11.3 1.9 电池300438.SZ 鹏辉能源 -8.5% 125 0.4 -93% 3.0 592% 4.9 63% 290.2 41.9 25.7 2.3 688063.SH 派能科技 -7.4% 94 5.5 -57% 2.3 -59% 4.6 104% 17.2 41.7 20.5 1.0 688772.SH 珠海冠宇 -5.1% 162 3.4 277% 5.7 67% 9.5 66% 47.4 28.4 17.1 2.5 688005.SH 容百科技 -0.6% 100 5.9 -56% 4.3 -27% 7.2 67% 16.9 23.1 13.9 1.2 300073.SZ 当升科技 7.3% 166 19.2 -15% 9.5 -51% 11.8 25% 8.6 17.5 14.0 1.3 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -0.4% 67 -16.4 -169% -3.2 -81% 4.1 -229% -4.1 -21.2 16.4 1.1 301358.SZ 湖南裕能 1.8% 203 15.8 -47% 11.1 -30% 19.1 72% 12.9 18.3 10.7 1.8 603799.SH 华友钴业 -2.4% 383 33.5 -14% 34.4 3% 39.8 16% 11.4 11.1 9.6 1.2 603659.SH 璞泰来 -1.6% 243 19.1 -38% 22.1 16% 28.1 27% 12.7 11.0 8.6 1.3 负极600884.SH 杉杉股份 1.1% 161 7.7 -72% 10.4 36% 15.4 48% 21.1 15.5 10.5 0.7 835185.BJ 贝特瑞 -11.9% 162 16.5 -29% 13.5 -18% 18.5 37% 9.8 12.0 8.8 1.4 301349.SZ 信德新材 -2.0% 23 0.4 -72% 0.9 123% 1.5 62% 55.8 25.0 15.5 0.9 002709.SZ 天赐材料 -2.8% 268 18.9 -67% 9.7 -49% 17.1 77% 14.2 27.6 15.6 2.1 电解液300037.SZ 新宙邦 -1.0% 243 10.1 -43% 11.3 11% 15.5 37% 24.0 21.5 15.7 2.7 002407.SZ 多氟多 -1.3% 117 5.1 -74% 4.6 -9% 7.4 59% 23.0 25.3 15.9 1.3 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -1.0% 261 25.3 -37% 14.2 -44% 22.2 57% 10.3 18.4 11.7 1.0 300568.SZ 星源材质 0.4% 100 1.1 -85% 6.2 475% 8.1 32% 93.9 16.3 12.4 1.0 688116.SH 天奈科技 2.7% 71 2.9 -29% 3.1 6% 4.4 42% 24.2 22.8 16.0 2.7 002850.SZ 科达利 6.9% 214 12.0 33% 14.0 16% 16.9 21% 17.8 15.3 12.6 2.0 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -0.4% 85 -1.2 -44% 11.2 688700.SH 东威科技 -6.3% 57 1.6 -28% 2.3 46% 3.7 64% 36.7 25.2 15.3 3.3 688388.SH 嘉元科技 -3.7% 37 0.2 -96% -0.5 -335% 2.2 -572% 186.5 -79.5 16.9 0.5 603876.SH 鼎胜新材 0.0% 78 5.3 -61% 5.0 -7% 6.1 23% 14.6 15.7 12.8 1.2 002866.SZ 传艺科技 -5.9% 36 0.4 -64% 1.7 600152.SH 维科技术 9.9% 2