锂电产业链双周评（9月第1期）：锂电池行业需求持续向好，工信部支持固态电池技术发展

核心观点

• 固态电池产业化加速推进：政策端，工信部支持全固态电池技术方向基础研究；材料端，赣锋锂业硫化锂实现批量出货、天齐锂业50吨硫化锂项目动工；电池端，珠海冠宇半固态电池量产出货、清陶能源预中标半固态电池储能项目，信投能源拟建设3GWh固态电池项目，亿纬锂能10Ah全固态电池下线。
• 2025年中报总结：动储电池头部企业接近满产，盈利能力持续改善，后续资本开支计划更为积极。消费电池企业利润环比Q1持续改善。三元正极企业盈利分化明显；磷酸铁锂企业单位盈利环比向好、但受到加工费较低、碳酸锂跌价等影响大部分企业仍亏损。电解液头部企业盈利稳定，出货量显著提升，头部企业单吨盈利保持在400-800元，且连续四个季度环比保持稳定。隔膜行业竞争激烈，产品持续降价致使企业盈利持续走低，目前头部企业处于盈亏平衡附近。负极行业，盈利优势企业负极单吨盈利高于3000元，排产接近满产。结构件环节，行业头部企业盈利能力稳定，业绩保持稳步增长。设备环节，企业订单快速增长，部分头部企业盈利拐点已经显现。
• 2025Q3展望：Q3海外储能景气度依旧、国内新能源车进入传统旺季，行业需求环比持续提升。动储电池企业在生产相对饱满下，产品售价或有小幅调涨。消费电池企业进入传统旺季，业绩有望环比大幅改善。三元正极企业受益于欧洲车市复苏，整体经营有望稳中向好。负极、隔膜、电解液、磷酸铁锂等环节，在反内卷倡议以及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现稳中回升。设备企业订单有望快速提升，同时固态电池订单也将陆续落地。
• 储能招标持续高速增长：根据寻熵研究院数据，2025年8月储能系统招标达到47.2GWh，环比7月的3.8GWh大幅提升。
• 国内新能源车：7月国内新能源车销量126.2万辆，同比+27%、环比-5%；国内新能源车渗透率48.7%，同比+4.9pct，环比+2.9pct。1-7月国内新能源车累计销量822.0万辆，同比+39%。
• 欧洲&美国新能源车：8月欧洲九国新能源车销量17.90万辆，同比+42%、环比-19%；新能源车渗透率31.3%，同比+8.3pct、环比+3.9pct。1-8月欧洲九国新能源车累计销量175.42万辆，同比+29%。7月美国新能源车销量14.41万辆，同比+14%、环比+13%；新能源车渗透率10.5%，同比+0.6pct、环比+0.4pct。1-7月美国新能源车累计销量93.71万辆，同比+5%。
• 锂盐价格回落，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为7.48万元/吨，较两周前下跌0.91万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂、六氟磷酸锂报价下跌，负极、隔膜报价稳定，电解液报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.386/0.325/0.361/0.302元/Wh，较两周前增加0.001/0.000/0.002/0.001元/Wh。