锂电产业链双周评（12月第1期）：钠电、固态电池等新技术蓬勃发展，电池企业海外布局加速推进

证券研究报告|2024年12月14日 锂电产业链双周评（12月第1期） 钠电、固态电池等新技术蓬勃发展，电池企业海外布局加速推进 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 •电池企业加速海外布局：近日，宁德时代宣布与Stellantis在西班牙合资建设50GWH磷酸铁锂电池工厂。国轩高科宣布将在摩洛哥、斯洛伐克，分别新建20GWH电池工厂。 •电池企业持续进行产品迭代升级：亿纬锂能60GWH超级储能工厂正式投产，将量产行业首批600Ah+电池。鹏辉能源推出Sky高功率电池，该产品质量能量密度达到400Wh/kg+、体积能量密度达到750Wh/L；其在起飞爬升阶段电池瞬时放电功率高达15P，巡航阶段持续放电功率为6P。新能安推出JP30圆柱电池，该产品容量为3.0Ah，可10min充电至80%SOC，其可以36A高功率持续放电长达5分钟。海辰储能全球首发6.25MWh2h/4h时空定制大容量储能系统、电力储能专用钠离子电池∞CellN162Ah、免安装家庭微网系统HeroES三大创新产品。 •钠电/固态电池等新技术蓬勃发展：固态电池方面，道氏技术与安瓦新能源就固态电池材料联合开发及产业化达成战略合作，厦钨新能与欣旺达动力签署固态电池战略合作协议。钠电池方面，海辰储能发布首款电力储能专用钠电池，乐普钠电与沙特RMMC签署钠电池订单，美联新材获得10吨普鲁士蓝钠电正极材料订单，中伟股份与振华新材获得千吨级钠电材料订单。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：11月国内新能源车销量为151.2辆，同比+47%、环比+6%；国内新能源车渗透率45.6%，同比+11.1pct，环比-1.2pct。2024年1-11月国内新能源车累计销量为1126.2 万辆，同比+36%。 •欧洲&美国新能源车：11月，欧洲九国新能源车销量为20.53万辆，同比-3%、环比+9%；新能源车渗透率为25.4%，同比+0.4pct、环比+0.9pct。2024年1-11月欧洲九国新能源车累计销量为198.14万辆，同比-4%。11月，美国新能源车销量为14.57万辆，同比+19%、环比+5%；新能源车渗透率为10.7%，同比+0.8pct、环比+0.2pct。2024年1-11月美国新能源车累计销量为145.45万辆，同比+10%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌，电芯报价下跌。本周末碳酸锂价格为7.64万元/吨，较两周前下跌0.18万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、三元正极、负极报价下跌，电解液报价上涨，隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.413/0.373/0.360/0.300元/Wh，较两周前下跌0.005/0.006/0.010/0.000元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）动储电池行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技）；3）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；4）产能加速出清磷酸铁锂龙头企业（湖南裕能），盈利稳健结构件企业（科达利）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨1.3%、电池化学品板块下跌5.6%、 锂电专用设备板块下跌4.6%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+0.2%）、亿纬锂能（-4.5%）、珠海冠宇（-0.2%）、容百科技（-2.0%）、湖南裕能（-5.4%）、璞泰来（-6.9%）、天赐材料（-3.7%）、恩捷股份（-3.5%）、科达利（-0.9%）、特锐德（+2.8%）、盛弘股份（-1.3%）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 0 221 152 2645 200216 103 164 2425 348 183 134 73 242542 366 282 127 4920 350 326 157 119 71 79 102 136 112 70 87 25 16 15 13 23 11 21 10 9 83 33 6 98 125 54 17031 22 4 0 9 9 9 101 20 10 89 22 6 300 250 200 150 -100 -200 -300 1615141415 -93 -115 -183 1312 -99 -44 2114 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 2.8% 240 4.9 81% 7.5 52% 10.439% 49.0 32.3 23.2 3.5 002276.SZ 万马股份 3.7% 89 5.6 35% 4.8 -13% 6.841% 16.1 18.5 13.1 1.6 600212.SH 绿能慧充 13.1% 65 0.2 -118% 0.9 409% 1.676% 374.1 73.4 41.8 12.2 688208.SH 道通科技 -4.7% 162 1.8 75% 5.9 227% 7.222% 90.4 27.6 22.6 5.2 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -1.3% 75 4.0 100% 4.4 9% 5.833% 18.6 17.1 12.9 4.5 300360.SZ 炬华科技 -0.7% 86 6.1 29% 6.6 8% 7.819% 14.2 13.1 11.1 2.2 300491.SZ 通合科技 2.6% 30 1.0 132% 1.1 9% 1.966% 29.1 26.7 16.1 2.7 300351.SZ 永贵电器 -4.4% 70 1.0 -35% 1.2 23% 1.626% 69.5 56.4 44.9 2.9 300648.SZ 星云股份 9.2% 42 -1.9 -2255% 5.2 300750.SZ 宁德时代 0.2% 11759 441.2 44% 513.8 16% 626.022% 26.7 22.9 18.8 5.0 300014.SZ 亿纬锂能 -4.5% 959 40.5 15% 44.9 11% 57.528% 23.7 21.4 16.7 2.6 电池300438.SZ 鹏辉能源 -2.6% 159 0.4 -93% 1.4 228% 3.8171% 369.2 112.4 41.5 2.9 688063.SH 派能科技 -2.0% 112 5.5 -57% 1.2 -78% 3.7208% 20.4 92.5 30.1 1.2 688772.SH 珠海冠宇 -0.2% 189 3.4 277% 5.3 55% 9.376% 55.3 35.8 20.3 2.9 688005.SH 容百科技 -2.0% 167 5.9 -56% 2.5 -58% 6.1143% 28.2 66.7 27.5 2.0 300073.SZ 当升科技 -6.7% 217 19.2 -15% 6.5 -66% 8.327% 11.3 33.3 26.2 1.6 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -8.4% 122 -16.4 -169% -6.2 -62% 2.9-146% -7.4 -19.7 42.7 2.0 301358.SZ 湖南裕能 -5.4% 358 15.8 -47% 8.8 -44% 18.3108% 22.7 40.6 19.5 3.1 603799.SH 华友钴业 -3.5% 534 33.5 -14% 38.3 14% 44.015% 15.9 13.9 12.1 1.6 603659.SH 璞泰来 -6.9% 381 19.1 -38% 17.6 -8% 22.528% 19.9 21.7 16.9 2.1 负极600884.SH 杉杉股份 -3.2% 191 7.7 -72% 0.0 -100% 0.0#DIV/0! 24.9 #DIV/0! #DIV/0! 0.9 835185.BJ 贝特瑞 -9.9% 252 16.5 -29% 11.9 -28% 14.521% 15.3 21.1 17.4 2.1 301349.SZ 信德新材 -2.4% 33 0.4 -72% 0.4 1% 1.0146% 79.0 78.4 31.9 1.2 002709.SZ 天赐材料 -3.7% 425 18.9 -67% 5.8 -69% 13.9139% 22.5 73.3 30.6 3.3 电解液300037.SZ 新宙邦 -4.7% 287 10.1 -43% 10.9 8% 15.038% 28.4 26.4 19.1 3.1 002407.SZ 多氟多 -0.3% 157 5.1 -74% 1.8 -65% 3.280% 30.9 89.3 49.7 1.8 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -3.5% 343 25.3 -37% 6.4 -75% 10.261% 13.6 53.8 33.5 1.3 300568.SZ 星源材质 -6.3% 141 1.1 -85% 4.9 356% 6.124% 132.0 28.9 23.3 1.4 688116.SH 天奈科技 -2.3% 155 2.9 -29% 2.7 -6% 3.943% 52.8 56.4 39.3 5.7 002850.SZ 科达利 -0.9% 283 12.0 33% 14.1 17% 16.920% 23.6 20.1 16.8 2.6 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -2.4% 109 -1.2 -44% 14.8 688700.SH 东威科技 -2.3% 88 1.6 -28% 1.9 21% 3.479% 56.8 46.9 26.2 5.1 688388.SH 嘉元科技 0.6% 69 0.2 -96% -0.8 -519% 2.1-352% 349.1 -83.3 33.1 1.0 603876.SH 鼎胜新材 -1.7% 86 5.3 -61% 4.6 -14% 5.825% 16.1 18.7 14.9 1.3 002866.SZ