锂电产业链双周评（9月第2期）：新国标拟放松铅酸电动自行车质量限制，国内企业持续获得海外储能订单

证券研究报告|2024年9月21日 锂电产业链双周评（9月第2期） 新国标拟放松铅酸电动自行车质量限制，国内企业持续获得海外储能订单 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 •电动自行车新国标拟放宽铅酸电池车型重量限制：9月19日，工信部科技司发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》，其中提到装配完整的电动自行车整车质量应 ≤55kg，使用铅酸电池的装配完整的电动自行车整车质量应≤63kg（现行版本要求质量应≤55kg）。 •国内电池企业持续获得海外储能订单：9月11日，亿纬锂能与AESI签署19.5GWh储能电池供货协议。9月13日，西班牙独立发电商GrenergyRenovables宣布在智利光储项目上对比亚迪储能电池采购的规模从1.1GWh提升到3GWh。在2024年美国RE+展会期间，国轩高科获得2GWh海外储能订单，楚能新能源与BisonEnergy签署1.5GWh电力储能系统供货协议，亿纬锂能与AESI、ABB、Delta企业达成战略合作。 •特斯拉第1亿颗4680电池下线：9月15日，特斯拉宣布第1亿颗4680电池正式下线。2023年6月，特斯拉迎来第1000万颗4680电池的下线，2024年6月6日累计产量达到 5000万颗。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：8月国内新能源车销量为110万辆，同比+30%、环比+11%；国内新能源车渗透率44.8%，同比+12.0pct，环比+1.0pct。1-8月国内新能源车累计销量为 703.48万辆，同比+31%。 •欧洲&美国新能源车：8月，欧洲九国新能源车销量为12.62万辆，同比-38%、环比-20%；新能源车渗透率为23.0%，同比-7.2pct、环比+2.8pct。1-8月欧洲九国新能源车累计销量为135.54万辆，同比-6%。8月，美国新能源车销量为14.83万辆，同比+13%、环比+17%；新能源车渗透率为10.5%，同比+0.7pct、环比+0.5pct。1-8月美国新能源车累计销量为104.25万辆，同比+10%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格近期出现小幅回暖，动力电芯报价下降。本周末碳酸锂价格为7.42万元/吨，较月内低点上涨0.19万元/吨。三元正极报价延续下跌态势，磷酸铁锂正极较月内低点报价上涨0.02万元/吨，负极、隔膜、电解液本周报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.42/0.38/0.38/0.31元/Wh，较上周变动-0.01/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节头部企业 （天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）；5）电动自行车铅酸电池领军企业 （天能股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块上涨0.3%、电池化学品板块下跌1.5%、锂 电专用设备板块下跌1.7%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+1.1%）、亿纬锂能（-3.5%）、珠海冠宇（-3.4%）、容百科技（-2.5%）、湖南裕能（+0.9%）、璞泰来（-3.1%）、天赐材料（-5.3%）、恩捷股份（-1.6%）、科达利（-3.8%）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 特锐德（-0.6%）、盛弘股份（+1.4%）。0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 119 102 125 87 1176 79 26 15 13 18 16 11 10 14 82 40 9 83 98 17 6 4 0 910 101 2127 99 101 14 10 89 8 6 300 250 200 0 -100 -200 1926301816 1615141415 -67 -110 121517 1312 -99 211520 -33211410 150 100 -300 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -183 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润 （2025） 2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 -0.6% 182 4.9 81% 7.0 43% 9.7 38% 37.1 25.9 18.8 2.7 002276.SZ 万马股份 1.6% 66 5.6 35% 7.0 26% 8.9 27% 11.9 9.5 7.5 1.2 600212.SH 绿能慧充 0.2% 32 0.2 -118% 1.2 608% 2.1 73% 181.3 25.6 14.8 6.0 688208.SH 道通科技 1.9% 106 1.8 75% 5.4 200% 6.7 24% 59.3 19.8 15.9 3.4 充电桩300693.SZ 盛弘股份 1.4% 66 4.0 100% 5.1 25% 6.8 34% 16.3 13.0 9.7 4.2 300360.SZ 炬华科技 -1.3% 69 6.1 29% 6.4 6% 7.7 20% 11.3 10.7 8.9 1.8 300491.SZ 通合科技 -1.6% 23 1.0 132% 1.5 43% 2.3 53% 22.1 15.4 10.1 2.0 300351.SZ 永贵电器 -0.3% 53 1.0 -35% 1.4 39% 1.9 34% 52.5 37.8 28.3 2.2 300648.SZ 星云股份 1.7% 26 -1.9 -2255% 3.2 300750.SZ 宁德时代 1.1% 8171 441.2 44% 503.7 14% 599.7 19% 18.5 16.2 13.6 4.2 300014.SZ 亿纬锂能 -3.5% 647 40.5 15% 47.5 17% 59.6 25% 16.0 13.6 10.9 1.8 电池300438.SZ 鹏辉能源 -0.1% 112 0.4 -93% 2.8 551% 4.8 70% 259.6 39.9 23.5 2.1 688063.SH 派能科技 -8.0% 81 5.5 -57% 2.2 -61% 4.4 106% 14.8 37.5 18.2 0.9 688772.SH 珠海冠宇 -3.4% 152 3.4 277% 5.6 63% 9.4 68% 44.5 27.3 16.2 2.4 688005.SH 容百科技 -2.5% 94 5.9 -56% 4.3 -27% 7.2 67% 15.8 21.6 12.9 1.1 300073.SZ 当升科技 -3.8% 150 19.2 -15% 8.9 -54% 11.1 25% 7.8 16.9 13.5 1.2 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -5.4% 63 -16.4 -169% -4.1 -75% 3.8 -192% -3.8 -15.2 16.5 1.0 301358.SZ 湖南裕能 0.9% 204 15.8 -47% 10.1 -36% 17.9 77% 12.9 20.1 11.4 1.8 603799.SH 华友钴业 1.5% 373 33.5 -14% 34.4 3% 39.8 16% 11.1 10.8 9.4 1.1 603659.SH 璞泰来 -3.1% 225 19.1 -38% 22.1 16% 28.1 27% 11.8 10.2 8.0 1.2 负极600884.SH 杉杉股份 0.6% 158 7.7 -72% 10.4 36% 15.4 48% 20.7 15.2 10.3 0.7 835185.BJ 贝特瑞 -1.2% 153 16.5 -29% 12.8 -23% 17.6 38% 9.3 12.0 8.7 1.3 301349.SZ 信德新材 -1.3% 23 0.4 -72% 0.9 118% 1.5 65% 55.7 25.5 15.5 0.8 002709.SZ 天赐材料 -5.3% 249 18.9 -67% 9.2 -51% 16.6 81% 13.2 27.1 15.0 1.9 电解液300037.SZ 新宙邦 -4.3% 221 10.1 -43% 11.2 11% 15.4 37% 21.9 19.7 14.4 2.5 002407.SZ 多氟多 -0.4% 113 5.1 -74% 4.1 -20% 6.7 64% 22.2 27.8 17.0 1.3 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -1.6% 240 25.3 -37% 11.3 -55% 17.6 57% 9.5 21.3 13.6 0.9 300568.SZ 星源材质 -3.4% 92 1.1 -85% 6.0 464% 7.8 29% 85.7 15.2 11.8 0.9 688116.SH 天奈科技 -1.5% 68 2.9 -29% 3.1 6% 4.4 41% 23.0 21.7 15.4 2.5 002850.SZ 科达利 -3.8% 201 12.0 33% 14.0 16% 16.9 21% 16.8 14.4 11.9 1.9 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -5.7% 72 -1.2 -44% 9.5 688700.SH 东威科技 -1.6% 52 1.6 -28% 2.3 46% 3.7 64% 33.5 23.0 14.0 3.0 688388.SH 嘉元科技 -0.2% 36 0.2 -96% -0.5 -335% 2.2 -572% 179.7 -76.6 16.2 0.5 603876.SH 鼎胜新材 0.9% 77 5.3 -61% 5.0 -7% 6.1 23% 14.5 15.5 12.6 1.2 002866.SZ 传艺科技 -1.4% 38 0.4 -64% 1.8 600152.SH 维科技术 0.4% 27 -1.2 -6% 1.5 钠电相关300174.SZ 元力股份 -1.2% 44 0.8 -65% 2.8 26