科技大厂财报专题｜高通&MTK&Intel 24Q2季报点评云端AI发展赋能增长动力

2024年8月12日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|高通&MTK&Intel24Q2季报点评：云端AI发展赋能增长动力 分析师： 王芳S0740521120002杨旭S0740521120001李雪峰S0740522080004 1 单位：亿美元 实际 yoy FY24Q3 qoq 市场预期 是否超预期 营收 94 +11% +0% 92 超预期 ——QCT 81 +12% +1% 79 超预期 手机 59 +12% -5% - - loT 14 -8% +9% - - 汽车 8 +87% +34% - - ——QTL 13 +3% -3% - - ——QSI 0.02 -78% -33% - - 净利润（GAAP） 21.29 +18% -8% - - 毛利率（GAAP） 56% +0% -1% - - BasicEPS（GAAP，美元） 1.91 +18% -8% - - 单位：亿美元 下限 上限 FY24Q4指引中值 yoy qoq 营收 95 103 99 +15% +5% ——QCT 81 87 84 +14% +4% ——QTL 14 16 15 +15% +14% DilutedEPS（Non-GAAP，美元） 2.45 2.65 3 - - DilutedEPS（GAAP，美元） 2.38 2.58 2 +63% +32% 单位：美元 下限 上限 FY24指引中值 yoy qoq DilutedEPS（Non-GAAP，美元） - - 10.08 +20% - DilutedEPS（GAAP，美元） - - 8.87 +38% - 来源：高通财报，彭博，中泰证券研究所2 单位：亿新台币 实际 yoy 24Q2 qoq 市场预期 是否超预期 营收 1272.71 +30% -5% 1268.23 超预期 ——手机业务 687 +52% -15% - - ——智能边缘平台 509 +11% +12% - - ——电源IC 76 +9% +12% - - 净利润（GAAP） 257.2 +61% -18% - - 毛利率（GAAP） 48.8% +1% -4% 47.5% 超预期 EPS（GAAP，新台币） 16.19 +61% -18% - - 单位：亿新台币 下限 上限 24Q3指引 中值 yoy qoq 营收 1235 1324 1280 +16% +1% 毛利率（GAAP） 45.5% 48.5% 47.0% -0.4% -1.8% 来源：MTK财报，彭博，中泰证券研究所3 单位：亿美元 实际 yoy 24Q2 qoq 市场预期 是否超预期 营收 128 -1% +1% 129 - ——IntelProduct 118 +4% -1% 120 - CCG 74 +9% -2% 75 - DCAI 30 -3% -1% 31 - NEX 13 -1% -5% 14 - ——IntelFoundry 43 +4% -2% 45 - ——AllOther 10 -32% +25% - - 净利润（GAAP） 16.5 -212% -334% - - 毛利率（GAAP） 35.4% -0% -6% - - BasicEPS（GAAP，美元） -0.38 -209% -322% - - 单位：亿美元 下限 上限 24Q3指引 中值 yoy qoq 营收 125 135 130 +38% +1% 毛利率（Non-GAAP） - - 38% -5% +3% EPS（Non-GAAP，美元） - - -0.03 - - 单位：亿美元 下限 上限 24指引 中值 yoy qoq 总资本支出 250 270 260 - - 来源：Intel财报，彭博，中泰证券研究所4 【高通业绩】FY24Q3营收超预期增长至93.9亿美元，yoy+11%，超预期1.72%，主要得益于手机业务及汽车业务持续推动。手机业务同比增长主要受益于骁龙移动平台在智能手机领域的持续增长，其中公司在中国高端Android手机OEM领域收入规模同比增长超50%；汽车业务收入连续4个季度创新高，本季度高通与全球汽车制造商新签订10余项合同。 【MTK业绩】24Q2营收同比高增至1272.71亿新台币，略超于预期0.4%，受益于公司三大业务同比增长推动。其中，手机业务预计Q3环比持平；智能边缘平台同环比增长，受益于计算芯片等产品推动；季节性需求推动电源IC增长。 【Intel业绩】24Q2营收同比微增至128.3亿美元，不及市场预期，主要系Intel产品和代工厂营收均同比微增低于市场预期。Intel产品中仅有CCG收入同比增长，得益于AIPC需求的增加，推动酷睿Ultra的销量环比增长超一倍。自去年12月推出酷睿Ultra处理器以来，公司AIPC出货量超1500万台，Intel称，有望在年底前出货超4000万台。代工厂同比微增主要得益于代工Intel7、Intel4和Intel3的晶圆产量增加。其他业务中Mobileye表现亮眼，环比大幅提升主要系库存消化得到改善。 【AI芯片】—AIPC：本季度，高通针对AIPC，推出骁龙X系列产品，其中XEliteNPU算力高达45TOPS；Intel推出LunarLake架构，NPU算力高达48TOPS；MTK本季度推出Kompanio838。—数据中心：高通去年推出CloudAI100Ultra，较上代性能大幅提升，单卡可运行1000亿参数模型；本季度Intel推出Gaudi3和Xeon6处理器，并且Gaudi3针对生成式AI提供端到端全栈AI软件解决方案。—针对移动设备：去年12月，MTK推出9300AI芯片，浮点运算性能是上一代的2倍。 【风险提示】行业需求不及预期的风险：若包括手机、PC、可穿戴等终端产品需求不及预期，则产业链相关公司的业绩增长可能不及预期。大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时的风险、报告中各行业相关业绩增速测算未剔除负值影响，计算结果存在与实际情况偏差的风险、行业数据或因存在主观筛选导致与行业实际情况存在偏差风险。 来源：彭博，高通财报，MTK财报，Intel财报，腾讯新闻，中泰证券研究所5 目录 1、高通：手机及汽车业务推动营收超预期增长 2、MTK：受益于各业务推动，营收同比高增 3、Intel：各业务表现不佳，营收不及预期 4、业务进展：海外科技公司推出AI芯片，迎接AI时代 5、风险提示 6 FY24Q3营收同比增长11%，受益于手机及汽车业务。 营业收入：FY24Q3收入93.9亿美元，yoy+11%，qoq+0%，此前市场预期92.3亿美元，超预期1.72%。主要得益于手机业 务及汽车业务持续推动。 120 100 图表：季度收入及增速 营业收入（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴） 114.0 109.436% 99.4 94.6 92.8 93.9 93.9 22% 84.5 86.3 15% 11% 4% 5% 2% 1% -2% -2% 0% -5% -9% -12% -17% -17% -23% -24% 40% 30% 20% 80 10% 60 0% 40 -10% 20-20% 0 22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 -30% 注释：高通财报数据以FY统计 来源：彭博，中泰证券研究所7 毛利率同比增长符合预期，研发费用持续增长。 毛利率：FY24Q3毛利率为55.6%，yoy+0.4pct，qoq-0.7pct，符合市场预期。 研发费用：本季度研发费用22.6亿美元，yoy+1.7%，研发费用率24%。 图表：毛利及毛利率图表：研发费用及研发费用率 毛利（亿美元）毛利率（右轴） 61.2 65.3 57.3% 57.3% 54.2 56.2 51.2 52.8 52.2 46.6 47.5 56.6% 56.3% 56.0% 55.6% 55.2% 55.1% 55.0% 7058% 23 6057% 23 57% 5022 56% 4022 56%21 30 55%21 20 55%20 1054%20 研发费用（亿美元）研发费用率（右轴） 22.5 22.6 22.226.3% 23.822.13.8% %2 24.7% 21.8 18.8% 19.1% 21.4 22.4 23.8% 21.1% 24.0% 21.0 20.5 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0 22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 54% 190% 22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 来源：彭博，中泰证券研究所8 分业务来看，QCT及QTL业务同比正增长：FY24Q3QCT业务营收80.69亿美元，占比85%，收入yoy+12%，qoq+1%；QTL业务营收12.73亿美元，占比15%，收入yoy+3%，qoq-3%；QSI业务营收为0.02亿美元，占比0%，收入yoy-78%，qoq-33%。 图表：分业务业绩情况 FY 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 QCT（亿美元） 93.78 99.04 78.92 79.42 71.74 73.74 84.23 80.26 80.69 YoY 45% 28% -11% -17% -24% -26% 7% 1% 12% QoQ -2% 6% -20% 1% -10% 3% 14% -5% 1% QTL（亿美元） 15.19 14.41 15.24 12.90 12.30 12.62 14.60 13.18 12.73 YoY 2% -8% -16% -18% -19% -12% -4% 2% 3% QoQ -4% -5% 6% -15% -5% 3% 16% -10% -3% QSI（亿美元） 0.08 0.09 0.07 0.07 0.09 0.06 0.13 0.03 0.02 YoY -27% -40% -13% 17% 13% -33% 86% -57% -78% QoQ 33% 13% -22% 0% 29% -33% 117% -77% -33% QCT占比 81% 83% 83% 86% 86% 87% 84% 86% 85% QTL占比 19% 17% 17% 14% 14% 13% 16% 14% 15% QSI占比 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 备注：QCT全称QualcommCDMATechnologies，即高通CDMA技术部门；QTL全称QualcommTechnologyLicensing，即高通技术授权部门；QSI全称QualcommStrategicInitiatives，即高通战略投资部门。 来源：彭博，高通财报，ett-china网，中泰证券研究所9 资本支出超预期大幅增加。 资本支出：FY24Q3资本支出3.87亿美元，yoy+26%，qoq+110%，此前预期3.03亿美元，超预期28%。 图表：资本支出及增速 7.00 资本支出（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴） 6.34 110% 5.54 4.53 47% 3.98 3.87 26% 193%% 14% 14% 3.06 -8% 2.93 -4% -32% 2.14 -27% -14% 1.84 -37% -32% -45% -46% -54% -59% 120% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 0.00 22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 -80% 来源：wind，彭博，高通财报，中泰证券研