【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|谷歌24Q2季报点评：搜索/云业务带动业绩亮眼

证券研究报告 2024年7月24日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|谷歌24Q2季报点评：搜索/云业务带动业绩亮眼 分析师： 王芳S0740521120002杨旭S0740521120001李雪峰S0740522080004 1 24Q2业绩概览 单位：亿美元 实际 yoy 24Q2 qoq 市场预期 是否超预期 营收 847 14% 5% 843 超预期 ——谷歌服务 739 12% 5% - - ——广告收入 646 11% 5% 645 超预期 GoogleNetwork 74 -5% 0% - - YouTube广告 87 13% 7% - - 搜索和其他 485 14% 5% - - ——谷歌订阅/平台/设备 93 14% 7% - - ——云业务 103 29% 8% 101 超预期 ——其他 5 62% -18% - - 净利润 236 29% 0% 229 超预期 毛利率 58% 1% 0% - - 来源：wind，中泰证券研究所2 24Q2业绩要点 【搜索业务】搜索业务继续表现出色，得益于AI重塑和优化Google搜索，例如：AI优化了用户能够处理的查询类型，并开 启新型搜索方式，通过镜头进行视觉搜索。 【云业务】云业务单季度收入首次突破100亿美元，得益于Q2在AI方面的更新带来云业务需求的持续增加，目前获得了日立、摩托罗拉和KPMG等公司的欢迎。Q2谷歌推出GeminiPro1.5和GeminiFlash1.5，并且扩大了对第三方模型的支持，包括AnthropicCloud3.5、Sonnet和开源模型如Gemma2、llama等。 【AI基础设施进展】谷歌在Q2发布了第六代TPUTrillium，它实现了每个芯片上的峰值计算性能提高了4.7倍，能效提高67%。谷歌称将继续投资设计和构建强大而高效的基础设施，以支持AI。 【资本开支】本季Capex为131.86亿美元，yoy+91%，qoq+10%，此前预期与Q1持平或略增，增幅超预期。 【展望Q3】订阅/平台/设备方面，预计订阅业务将会继续增长，然而由于23Q2YouTubeTV价格上涨，预计该部分业务收入同比增长率环比下降；在云业务方面，预计在AI赋能下继续增加强劲需求；投资方面，预计Q3员工数量略有增加，并且公司将继续在顶尖工程和技术人才上进行投资，特别是在云计算和技术基础设施领域。 【风险提示】行业需求不及预期的风险：若包括手机、PC、可穿戴等终端产品需求不及预期，则产业链相关公司的业绩增长可能不及预期。大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时的风险、报告中各行业相关业绩增速测算未剔除负值影响，计算结果存在与实际情况偏差的风险、行业数据或因存在主观筛选导致与行业实际情况存在偏差风险。 来源：wind，中泰证券研究所3 目录 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 2、分业务情况：搜索及云业务拉动增长 3、业务进展：大模型/自研芯片持续推进，资本开支增长 4、风险提示 4 24Q2营收继续提速，受益于搜索业务及云业务高增长。 盈利能力：24Q2收入847.42亿美元，yoy+13.59%，qoq+5.22%，此前市场预期842.94亿美元，超预期0.53%。得益于谷 歌服务中搜索业务和云业务的推动。 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 图表：季度收入及增速 1000 900 800 700 600 500 697691 12.61% 760 营业收入（亿美元）yoy（右轴） 746767 698 11.00% 863 13.49% 80515.41% 847 18% 16% 14% 13.59% 12% 10% 8% 400 300 200 100 0 6.10% 0.96% 2.61% 7.06% 6% 4% 2% 0% 来源：wind，谷歌财报，中泰证券研究所 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 5 毛利率环比持平，研发费用持续增长。 毛利率：24Q2毛利率为58.10%，yoy+0.88%，qoq-0.04%； 研发费用：本季度研发费用119亿美元，yoy+12.01%，研发费用率14.00%。 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 图表：毛利及毛利率图表：研发及研发费用率 600 毛利（亿美元）毛利率 59% 58.14%58.10% 140 研发费用（亿美元）研发费用率 18% 500 56.80% 407 427435487 % 57.22% 468 492 58% 57% 120 98 103 14.87% 103 115 16.43% 106 113 121119119 16% 14.001%4% 400 300 200 100 0 396379 54.90% 392 53.53% 56.14 56.67% 56.47% 56% 55% 54% 53% 52% 51% 100 80 60 40 20 0 14.12% 13.50% 14.19% 14.68%14.03%14.78% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 来源：wind，谷歌财报，中泰证券研究所6 分业务来看，谷歌服务营收持续增长，云业务收入首次突破100亿美元，同比增速表现亮眼：24Q2谷歌服务营收739亿美元，占比87%，收入yoy+12%，qoq+5%，云业务营收103亿美元，占比12%，收入yoy+29%，qoq+8%，其他收入为5亿美元，占比1%，收入yoy+62%，qoq-18%。 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 图表：分业务业绩情况（亿美元） 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 谷歌服务（亿美元） 628 614 678 620 663 680 763 704 739 YOY 10% 2% -2% 1% 5% 11% 12% 14% 12% QoQ 3% -3% 8% -8% 7% 3% 10% -6% 5% 云业务（亿美元） 63 69 73 75 80 84 92 96 103 YOY 36% 38% 32% 28% 28% 22% 26% 28% 29% QoQ 8% 9% 7% 2% 8% 5% 9% 4% 8% 其他（亿美元） 6 8 9 4 3 3 8 6 5 YOY 207% 247% 133% -48% -49% -65% -10% 52% 62% QoQ -21% 49% 6% -58% -23% 3% 172% -30% -18% 谷歌服务占比 90% 89% 89% 89% 89% 89% 88% 87% 87% 云业务占比 9% 10% 10% 11% 11% 11% 11% 12% 12% 其他占比 1% 1% 1% 1% 0% 0% 1% 1% 1% 来源：谷歌财报，中泰证券研究所7 分地区来看，美国及EMEA同比增速及占比靠前。24Q2美国营收412亿美元，占比49%，yoy+17%，qoq+6%；EMEA（欧洲、中东、非洲）营收247亿美元，占比29%，yoy+11%，qoq+4%；APAC（亚太地区）营收138亿美元，占比16%，yoy+9%，qoq+4%；其他美洲分别营收49亿美元，占比6%，yoy+9%，qoq+6%。 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 图表：分地区业绩情况（亿美元） 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 美国（亿美元） 317 327 334 370 329 351 364 420 387 412 YOY 27% 16% 12% 6% 4% 7% 9% 14% 18% 17% QoQ -9% 3% 2% 11% -11% 7% 4% 16% -8% 6% EMEA（亿美元） 203 205 195 218 211 223 227 250 238 247 YOY 19% 8% -2% -6% 4% 9% 17% 15% 13% 11% QoQ -12% 1% -5% 12% -3% 6% 2% 10% -5% 4% APAC（亿美元） 118 117 115 120 117 127 131 140 133 138 YOY 13% 4% -2% -6% -1% 9% 14% 17% 14% 9% QoQ -7% -1% -2% 4% -2% 9% 3% 6% -5% 4% 其他美洲（亿美元） 38 43 41 47 41 45 46 52 47 49 YOY 32% 29% 12% 5% 6% 4% 10% 11% 14% 9% QoQ -14% 13% -5% 13% -12% 11% 1% 14% -10% 6% 美国收入占比 47% 47% 48% 49% 47% 47% 47% 49% 48% 49% EMEA收入占比 30% 29% 28% 29% 30% 30% 30% 29% 30% 29% APAC收入占比 17% 17% 17% 16% 17% 17% 17% 16% 17% 16% 其他美洲收入占比 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 来源：谷歌财报，中泰证券研究所8 运营效率持续优化，驱动利润增长。 运营利润率：24Q2整体运营利润率为32.36%，yoy+3.09%，qoq+0.74%，连续3个季度环比增加。其中，谷歌服务运营利 润率为40.14%，yoy+4.76%，qoq+0.51%；云业务运营利润率为11.33%，yoy+6.41%，qoq+1.93%。 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 图表：运营利润率情况 50.00% 谷歌服务云业务整体 39.63%40.14% 34.41% 30.77% 35.08%35.38%35.21%35.03% 32.36% 29.81% 27.83% 31.63% 27.92%24.80% 23.88% 24.95% 29.27% 27.46% 9.40% 9.40% 11.33% 2.56% 4.92% 3.16% 22Q2 -9.40% -62.24Q13% -2.54% 22Q423Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 来源：wind，中泰证券研究所9 为支持业务增长和AIFirst战略，资本支出持续增加。 资本支出：24Q2资本支出132亿美元，yoy+91%，qoq+10%，实现连续5个季度大幅增长，此前市场预期大于120亿美元，符合预期。主要系谷歌增加了服务器、网络设备以及AI和数据中心基础设施的投资。在AI群雄逐鹿时代，我们预计谷歌将继续增加基础设施的投资，以支持谷歌的业务增长和AIFirst战略。 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 图表：资本开支及增速 140 资本开支（亿美元）YoY（右轴）QoQ（右轴） 100% 120 80% 60% 100 40% 80 20% 60 0% 40 -20% 20-40% 来源：谷歌财报，中泰证券研究所 0 19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 -60% 10 目录 1、24Q2财务情况：业绩超预期，搜索及云业务拉动增长 2、分业务情况：搜索及云业务