【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|联咏24Q2点评：Q3手机备货需求回升

证券研究报告 2024年8月9日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|联咏24Q2点评：Q3手机备货需求回升 分析师： 王芳S0740521120002杨旭S0740521120001王九鸿S0740523110004 1 目录 1、24Q2表现：收入高于指引中值，毛利率超预期 2、各下游表现：Q2TV需求较好，Q3手机备货需求回升 3、台股DDIC公司Q2表现：主要公司收入呈现环比正增长 4、展望：Q3收入环比增长，毛利率承压 5、投资建议&风险提示 2 24Q2收入高于前期指引中值，SOC业务表现好于驱动IC业务 收入：252.31亿新台币，同比-16.7%，环比+3.3%，高于前期指引的收入区间244-255亿新台币的中值； 分产品线：驱动IC收入143.18亿新台币，同比-25.9%，环比-1.5%；SOC收入106.68亿新台币，同比-3.5%，环比+12.1%。 1、24Q2表现：收入高于指引中值，毛利率超预期 图表：季度收入、yoy和qoq（百万新台币）图表：季度营收构成 50000 40000 30000 20000 10000 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 0 营业收入yoyqoq 60% 40% 20% 0% -20% -40% 24Q1 24Q2 -60% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 驱动ICSOC其他 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 图表：驱动IC季度收入（百万新台币）图表：SOC季度收入（百万新台币） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 收入yoyqoq 60% 40% 20% 0% -20% -40% 24Q1 24Q2 -60% 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0 收入yoyqoq 60% 40% 20% 0% -20% -40% 24Q1 24Q2 -60% 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 来源：Wind，中泰证券研究所3 1、24Q2表现：收入高于指引中值，毛利率超预期 毛利率连续多个季度稳定，24Q2表现超预期 净利润：53.89亿新台币，同比-21.6%，环比+10.1%； 毛利率：41.1%，同比-0.6pcts，环比持平，高于此前指引区间38.5%-40.5%的上限，主要系成本下降及NRE收入超预期； 净利率：21.4%，同比-1.3pcts，环比+1.3pcts； EPS：8.86新台币，同比-21.5%，环比+10.2%。 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 21Q1 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0 图表：单季度净利润（百万新台币） 净利润yoyqoq 100% 50% 0% -50% 24Q2 -100% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图表：单季度毛利率 毛利率yoyqoq 10% 5% 0% -5% -10% 24Q1 24Q2 -15% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 图表：单季度净利率 21Q2 净利率yoyqoq 10%25 5%20 0%15 -5%10 -10%5 24Q1 24Q2 -15%0 图表：单季度EPS（新台币） 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 EPS(美元） 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 来源：Wind，中泰证券研究所4 存货周转天数保持在低位水平 存货：截至24Q2末，存货金额94.10亿新台币，环比增加3.4%； 存货周转天数：24Q2存货周转天数为55天，环比持平，公司预计Q3库存金额环比持平。 1、24Q2表现：收入高于指引中值，毛利率超预期 图表：存货（百万新台币）图表：存货周转天数 20000 18000 16000 14000 12000 存货yoyqoq 100% 80% 60% 40% 100 90 80 70 60 存货周转天数 10000 8000 6000 4000 2000 20%50 0%40 30 -20% 20 -40%10 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 0-60%0 来源：Wind，中泰证券研究所5 联咏主要产品及下游应用市场概览 驱动IC产品主要包括：大尺寸LCD/OLEDDDIC；平板LCDTDDI；手机LCDTDDI和OLEDDDIC（OLEDTDDI预计2025Q2 量产）；车载LCDDDIC及TDDI；穿戴产品OLEDDDIC；户外大型显示器的Mini-LEDDDIC SOC产品主要包括：面板时序控制芯片；数位电视系统控制芯片；监视器控制芯片；MEMC运动补偿影像处理芯片；行车记 录仪/倒车显示用影像感测芯片；安防控制芯片；外挂式PC摄像头用影像感测芯片；电源管理芯片 2、各下游表现：Q2TV需求较好，Q3手机备货需求回升 图表：联咏驱动IC主要产品图表：联咏SOC芯片主要产品 来源：Wind，公司官网，中泰证券研究所6 各业务线中，24Q2SOC表现好于大尺寸DDIC好于中小尺寸DDIC 在驱动IC产品中，公司24Q2大尺寸DDIC表现好于中小尺寸DDIC，收入占比提升，主要系TV面板表现较好 中小尺寸DDIC表现相对较弱，主要系手机市场表现相对疲软，主要原因包括：1）竞争较为激烈，产品ASP下降；2）Q2需求相对较弱；3）OLEDDDIC中低阶产品有降本诉求，客户从RAMDDIC转换到更多使用RAMLESSDDIC，RAMLESSDDIC的产品单价相对较低 2、各下游表现：Q2TV需求较好，Q3手机备货需求回升 图表：联咏24Q1收入构成图表：联咏24Q2收入构成 来源：Wind，公司官网，中泰证券研究所7 2、各下游表现：Q2TV需求较好，Q3手机备货需求回升 预计Q3手机备货需求回升，大陆手机客户需求环比增长 图表：联咏发说会交流要点 项目 法说会交流要点 各下游24Q3需求展望 1）TV面板：上半年受涨价的影响，客户提前拉货，下半年需求可能会减少 2）显示器（monitor）：三季度和下半年需求环比会减少，但电竞显示器需求目前看来仍然不错3）笔电（notebook）：Q3需求环比持平 4）汽车（auto）：客户在调整库存，Q3需求环比减少 5）手机：Q3进入旺季，备货需求回升，大陆手机客户Q3需求会环比增长，主要来自OLED新机的拉货，（LCD）TDDI部分业会环比略有增长 各产品线24Q3展望 1）中小尺寸DDIC产品线收入环比增速最高，主要是手机OLED需求增加2）SOC产品线收入环比略有增长 3）大尺寸DDIC产品线收入预计环比持平 OLEDDDIC 1）OLEDTDDI正在开发当中，预计2025年第二季OLEDTDDI进入量产2）OLEDDDIC除了手机，公司也在开发各种市场应用所需产品，包括IT、汽车、TV的DDIC和TCON 来源：公司官网，中泰证券研究所8 3、台股DDIC公司Q2表现：主要公司收入呈现环比正增长 台股主要DDIC公司Q2收入呈现环比正增长 联咏、硅创电子、瑞鼎、天钰等主要DDIC24Q2收入均呈现环比正增长，其中天钰Q2收入环比增速较高，达到34.9%； 敦泰Q2收入环比下滑16.4%。 营收：百万新台币 图表：主要台股DDIC公司24Q2收入表现 分类 证券代码 证券简称 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 驱动IC 3034.TW 联咏 36,511.7 31,461.1 19,563.7 22,420.2 24,045.9 30,299.0 28,930.0 27,153.8 24427.9 25231.0 驱动IC 8016.TW 硅创电子 5,593.6 4,537.2 4,065.6 3,831.4 3,600.6 4,409.6 4,201.5 4,511.2 4149.2 4377.1 驱动IC 3592.TW 瑞鼎 7,698.2 7,024.2 3,903.6 4,196.1 3,663.8 4,747.9 5,019.0 4,915.9 6036.4 6452.1 驱动IC 4961.TW 天钰 5,961.7 5,397.2 4,191.7 4,129.9 3,936.8 4,340.9 4,241.5 3,767.3 3722.9 5022.9 驱动IC 3545.TW 敦泰 3,892.7 3,327.3 2,370.3 3,359.6 3,225.3 3,112.4 3,598.4 3,632.3 3560.5 2977.3 驱动IC 驱动IC驱动IC驱动IC驱动IC 3034.TW 8016.TW 3592.TW 4961.TW 3545.TW 联咏 硅创电子瑞鼎 天钰 敦泰 8.5% 8.4% 7.9% 8.9% -10.5% -52.4% -34.0% -17.1% -3.7% -2.8% -32.4% -19.6% -6.5% 7.9% 3.3% 28.6% 1.2% 51.8% 21.1% 17.7% 17.2% -8.8% 8.1% 4.8% -5.4% 10.4% -16.7% -0.7% 35.9% 15.7% -4.3% 6 1.6% 15.2% -34.1% -35.6% -38.6% -37.1% -37.0% -34.4% -40.0% -49.0% -38.3% -42.1% -37.4% -62.2% -7.8% -18.0% -38.6% -8.1% -42.4% 2024/6 2024/3 2023/92023/12 2023/6 2023/3 2022/92022/12 2022/6 2022/3 证券代码证券简称 分类 4 季度同比（%） 3344 季度环比（%） 驱动IC 驱动IC驱动IC驱动IC 8016.TW 3592.TW 4961.TW 3545.TW 硅创电子 瑞鼎 天钰敦泰 -8.2% 15.6% -5.4% -30.4% -18.9% -8.8% -9.5% -14.5% -5.8% 7.5% -1.5% 1.7% -6.0% -12.7% -4.7% -4.0% 2.5% 9.6% -4.7% 5.7% -2.3% 15.6% 7.4% -2.1% -11.2% 0.9% -8.0% 22.8% -1.2% -2.0% 5.5% 6.9% 4.9% -16.4% 3.3% -10.0% -6.1% -4.5% 6.0% 7.3% -13.8% -0.1% 联咏 3034.TW 驱动IC 2