中泰研究晨会聚焦：电子王芳：AI全视角：科技大厂财报专题：华邦24Q2季报点评：业绩超预期，产能满载、展望乐观

华邦电子24Q2季报点评

• 业绩超预期：营收214亿台币（略低于预期），毛利率33%（超预期），营业利润11.6亿元，净利润17亿台币（超预期）。
• 存储业务驱动：存储/逻辑收入占比60%/38%，存储收入129亿台币，毛利率30%，营业利润13.3亿元；逻辑（新唐科技）收入82.28亿台币，毛利率34%，营业利润-1.9亿元。
• 存储业务表现：
  • DRAM：收入环增4%，出货量环比-20%~-25%，ASP环增25%；Flash收入环增24%，出货量环增15%~20%，ASP环增5%。
  • 下游应用：消费电子/通讯电子/车用&工业/电脑占比29%/25%/25%/21%。
• 产能与盈利：
  • 存储毛利率提升：单价提升+大容量出货+有利汇率+存货跌价损失冲回（增厚3%毛利率）。
  • DRAM出货量、通讯收入环比下降：网通从WIFI6向WIFI7转换，客户从D3切到D4，华邦Q2D4送样，预计Q3规模出货。
  • 电脑收入环比增31%，AIPC积极备货，大容量nor需求大，华邦份额高，展望PC今年个位数、明年10%+成长。
  • 满产：24Q2出货1.8万片，同比+43%，环比+1%，满产运行。
• 展望：
  • NOR：大陆Fab逻辑需求好、NOR供应减少，预计今年供需平衡，价格持平，明年或短缺。
  • SLC NAND：渠道库存待消化，预计25年供需偏紧。
  • 利基DRAM：2024、25年全球晶圆产出无增加，25年D4/LPD4产能减少30%+。
  • 存储业务23Q1触底后持续向上，24Q2已超22Q3水平，后续有望快速回到上一轮高点。
• 风险提示：研报信息更新不及时等。

国产算力崛起，助力智算中心建设提速

• 规划与政策：
  • 顶层确立明确建设目标（2025年300EFlops，智算比例35%），各省积极响应加速落地。
  • 2024年3月《政府工作报告》提出适度超前建设，多省份加快智算中心布局。
  • 中国智算市场2021-2026年复合增长率52.3%，2024H1中标数量及金额加速增长。
• 进度：
  • 政府：多省份智算中心项目逐月递增，截至2024年7月28日全国已达到399座。
  • 运营商：中国移动首批12个智算中心投产，加大算力规划投入，中标金额达191.04亿元。
• 供应：
  • 华为昇腾910C即将问世，性能有望超B20，预计24年10月出货。
  • 海光信息深算一号产品性能达国际同类型高端水平。
  • 寒武纪思元370算力达思元270的2倍，已在多行业落地。
• 风险提示：政策落地不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧等。