中泰研究晨会聚焦：电子王芳：AI全视角：科技大厂财报专题：华邦24Q2季报点评：业绩超预期，产能满载、展望乐观

【中泰研究丨晨会聚焦】电子王芳：AI全视角—科技大厂财报专题：华邦24Q2季报点评：业绩超预期，产能满载、展望乐观 证券研究报告2024年8月19日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【电子】王芳：AI全视角—科技大厂财报专题：华邦24Q2季报点评：业绩超预期，产能满载、展望乐观 研究分享>> 【科技】孙行臻：国产算力崛起，助力智算中心建设提速 今日重点 ►【电子】王芳：AI全视角—科技大厂财报专题：华邦24Q2季报点评：业绩超预期，产能满载、展望乐观 王芳｜中泰电子首席 S0740521120002 24Q2盈利超预期 24Q2营收214亿台币，市场预期220亿，略低于预期。毛利率33%，市场预期30%，超预期。营业利润11.6亿元，净利润17亿台币，市场预期3.38亿台币，超预期。 24Q2存储/逻辑收入占比60%/38%，存储收入为129亿台币，毛利率30%，营业利润13.3亿元；逻辑（新唐科技）收入为82.28亿台币，毛利率34%，营业利润-1.9亿元。整体盈利超预期主要系存储业务带动。 24Q2存储：Flash和DRAM收入占比58%/42%。DRAM收入环增4%，出货量环比-20%~-25%，ASP环增25%。Q2Flash收入环增24%，出货量环增15%~20%，ASP环增5%。 24Q2存储下游应用收入：消费电子/通讯电子/车用&工业/电脑占比29%/25%/25%/21%。存储产能满载 24Q2存储毛利率提升：单价提升+大容量出货增加+有利汇率+存货跌价损失冲回（增厚3%毛利率）。 24Q2DRAM出货量、通讯收入环降：网通从WIFI6向WIFI7转换，客户从D3切到D4，华邦Q2D4送样，预计Q3开始规模出货。 电脑收入环增31%，AIPC积极备货，对大容量nor需求大，华邦份额高，展望PC今年有个位数、明年10%多成长。 满产：24Q2出货1.8万片，yoy+43%，qoq+1%，满产运行。展望乐观 nor：大陆Fab逻辑需求好、NOR供应减少，预计今年供需平衡，预期价格持平，明年可能会有短缺。 SLCNAND：目前渠道有库存需要消化；预计25年供需偏紧。 利基DRAM：预计全球DRAM晶圆产出24、25年没有增加，25年D4/LPD4产能减少30%+。华邦存储业务23Q1触底，后持续向上，24Q2已超过22Q3水平，后续有望快速回到上一轮高点22Q2的水平。 风险提示：根据华邦电子官网整理和翻译，未经公司确认，请审慎使用。研报信息更新不及时等摘要选自中泰证券研究所研究报告：《AI全视角—科技大厂财报专题：华邦24Q2季报点评：业绩超预期，产能满载、展望乐观》 发布时间：2024年8月19日研究分享 ►【科技】孙行臻：国产算力崛起，助力智算中心建设提速 规划：顶层确立明确建设目标，各省积极响应加速落地。1）方针确立：2023年10月《算力基础设施高质量发展行动计划》明确2023-2025三年建设节奏，部署落地确定性高，其中2025年全国算力目标超过300EFlops，智算比例达到35%。2）政策深化：2024年3月，《政府工作报告》提出适度超前建设，各省份也落实细分目标，纷纷加快智算中心布局与建设速度。3）增速显著：中国智算市场2021-2026年复合增长率达52.3%，2024H1中标数量及金额加速增长。 进度：政府和运营商加快建设步速，项目数量+中标金额双升。 1）政府：2024年多省份智算中心项目数逐月递增、金额提升。2024年7月，国资委明确提出央企要有序推进智算中心建设。目前，内蒙古、安徽、山东、广东、浙江等地智算中心项目动态数量显著增加。截至2024年7月28日，我国智算中心已达到399座(不含港澳台地区)。 2）运营商：持续加码算网投资，中国移动首批12个智算中心投产。运营商是智算中心的重要筹建方之一，承担部分地方算力基建任务，目前三大运营商均加大了算力规划投入。其中，中国移动建 设进程较快，2024年4月28日宣布首批12个智算中心投产。中国移动《2024年至2025年新型智 算中心采购》标包1大单正式落地，总中标金额达191.04亿元。供应：华为、海光、寒武纪产品迭代，国产AI芯片加速追赶。 1）华为：昇腾910C即将问世，性能有望超过B20。据华尔街日报和路透社报道，昇腾910C接受中国多家网络和电信公司测试，预计最快于24年10月出货，性能可与英伟达H100相媲美，据产业研究机构SemiAnalysis，性能有望超过B20。 2）海光信息：商业化应用部署中，性能达国际同类型高端产品水平。深算一号产品性能达到国际上同类型高端产品的水平，深算二号也已经发布并实现商用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力。 3）寒武纪：思元370采用Chiplet，算力达到思元270的2倍。寒武纪思元370系列采用Chiplet 技术，7nm制程，其算力是寒武纪第二代云端推理产品思元270的2倍，目前公司已在互联网、金融、运营商、能源等多个重点行业持续落地。 风险提示：政策落地不及预期；技术迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《国产算力崛起，助力智算中心建设提速》发布时间：2024年8月19日 报告作者：孙行臻中泰科技行业首席S0740524030002 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。