半年报点评：2024H1实现归母净利润1.80亿元，同比+16.61%

钢研高纳（300034.SZ）2024年上半年业绩点评

一、业绩概览

• 2024年上半年业绩：

  • 营收：17.29亿元，同比增长18.05%
  • 归母净利润：1.80亿元，同比增长16.61%
  • 扣非归母净利润：1.72亿元，同比增长18.00%

• 二季度业绩：

  • 营收：9.30亿元，同比增长10.29%，环比增长16.50%
  • 归母净利润：0.85亿元，同比下降9.63%，环比下降10.23%
  • 扣非归母净利润：0.80亿元，同比下降11.76%，环比下降13.15%

二、收入分析

• 铸造合金：

  • 收入：12.42亿元，同比增长38.00%
  • 其中：
    • 河北德凯：营收3.62亿元，同比下降28.30%，净利润0.45亿元，同比下降29.93%
    • 青岛新力通：营收7.66亿元，同比增长66.06%，净利润1.61亿元，同比增长171.99%

• 变形合金：

  • 收入：3.30亿元，同比下降6.47%

• 新型合金：

  • 收入：1.49亿元，同比下降23.71%

三、盈利能力

• 毛利率：

  • 2024年上半年：31.90%，同比增长3.22个百分点

• 净利率：

  • 2024年上半年：14.74%，同比增长2.06个百分点

四、资产负债情况

• 存货：

  • 2024年上半年：18.41亿元，较年初增长12.61%
  • 原材料和在产品分别增长28.17%和3.95%

• 预付款项：

  • 2024年上半年：0.98亿元，较年初增长175.93%

五、竞争优势与战略

• 技术优势：

  • 我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一
  • 自1958年以来共研制120余种高温合金，占全国80%以上

• 产品拓展：

  • 2024年上半年研发支出1.19亿元，同比增长12.56%
  • 铸造合金：多种涡轮铸件批产交付任务
  • 变形合金：某型号合金涡轮盘锻件实现小批量生产
  • 粉末合金：完成Ti2AlNb棒料制粉工作
  • 3D打印：积极布局全链条技术能力

• 成长路径：

  • 聚焦两机领域，打造高温母合金材料+零部件平台型企业
  • 打开石化和冶金市场
  • 布局金属增材制造粉末等业务领域

六、投资建议

• 盈利预测：

  • 预计2024~2026年归母净利润分别为4.08亿元、5.13亿元、6.32亿元
  • 对应PE分别为26X、21X、17X

• 评级：

  • 买入（维持）

七、风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品拓展不及预期
• 原材料价格波动