2024H1年半年报点评：2024H1实现归母净利润0.15亿元，同比+2.45%

长盈通2024年半年度报告显示，公司实现营收1.37亿元，同比增长31.08%；归母净利润0.15亿元，同比增长2.45%；扣非归母净利润0.08亿元，同比增长331.81%。单季度来看，2024Q2实现营收0.80亿元，同比-1.94%，环比+39.85%；归母净利润0.09亿元，同比-62.13%，环比+38.27%；扣非归母净利润0.06亿元，同比-62.54%，环比+86.24%。

1. 利润表分析：2024H1特种光纤营收0.47亿，同比增长80.94%；光纤环器件营收0.36亿，同比-25.29%；新型材料营收0.12亿元，同比+3.40%；光器件设备及其他营收0.15亿，同比+40.94%。公司毛利率47.03%，同比-5.08pct；销售净利率10.98%，同比-3.31pct。盈利能力下滑可能由于装备低成本化要求、利息收入和其他收益减少所致。期间费用率35.24%，其中销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.49/-8.60/-6.37/+2.05pct。

2. 资产负债表分析：2024H1公司预付款项为0.18亿，较期初+265%；应付票据及应付账款为0.76亿，较期初+33%。预付款项、应付票据及应付账款均较年初实现增长，说明公司为应对下游需求增长而加大材料、设备等的采购。

3. 业务发展：公司作为特种光纤平台型企业，不断丰富和完善特种光纤产品类型，明确了产业三大增长曲线规划：

   • 第一曲线传感：巩固光纤陀螺和光纤水听器配套解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域。重要军工客户订单量增加，行业需求有望加速恢复。
   • 第二曲线传能：推出光纤激光器上游配套解决方案，应用于医学治疗、工业激光器、测试计量。飞秒激光医用碎石技术取得突破，大芯径匀化光纤在工业光纤激光器中实现批量供应。
   • 第三曲线热管理与下一代光通信：提出热管理解决方案和AI大算力配套解决方案，发力热控制系统、储能系统、光纤通信。公司在弹载热控系统方面表现卓越，切入储能热失控防护赛道；空芯光纤实现性能优化，为未来在大数据、AI、大带宽等领域的应用奠定基础。

4. 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.56/0.89/1.37亿元，对应PE估值分别为38X/24X/15X，维持“买入”评级。

5. 风险提示：新产品拓展不及预期，军品订单不及预期，产能释放不及预期。