中国银河2024年半年报点评：业绩超预期，新三年战略加速推进

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：中国银河2024年H1营收170.86亿元，同比-1.88%；归母净利润43.88亿元，同比-11.16%。其中Q2单季归母净利润27.56亿元，同比+2.45%，环比+68.98%，表现超出预期。加权平均ROE同比-1.43pct至3.65%。
• 投资业务改善：Q2投资业务净收入32.89亿元，同比+47%，环比+102%，是Q2利润超预期的主要原因。主要得益于债市行情下单季投资收益率录得3.15%，同比+0.75pct，环比+1.49pct。投资规模环比收缩，期末金融资产规模-3.50%至4098亿元。
• 行业与战略：新“国九条”推动行业供给侧改革，公司持续推进三年战略，提升业务专业化能力。机构业务推出“银河天弓2.0”平台，投行业务推动专业化改革，国际业务推出“银河海外”品牌，上半年经纪业务市场排名稳中有升。

研究结论

• 维持“增持”评级：维持目标价14.40元，对应2024年1.75xPB。略上调盈利预测，24-26年EPS预测为0.76/0.82/0.89元。
• 催化剂：行业供给侧改革加速推进。
• 风险提示：权益市场大幅波动，行业供给侧改革推进不及预期。

财务预测摘要

• 收入与利润：预计2024-2026年营业收入分别为34.14/35.95/37.99亿元，净利润分别为83.24/89.90/97.62亿元。
• 资产负债表：预计2024-2026年资产合计分别为683.90/705.56/730.45亿元，股东权益合计分别为136.54/143.13/150.31亿元。