泰胜风能（300129）2024年半年报点评：二季度业绩符合预期，出海加速推进
核心观点
- 公司2024年上半年实现营业收入16.56亿元，同比-0.84%；归母净利润1.30亿元，同比+9.45%；扣非归母净利润1.20亿元，同比+18.39%。主要得益于外销收入高占比带动盈利能力提升。
- 二季度业绩符合市场预期，实现营业收入10.0亿元，同比+15.5%，环比+52.0%；归母净利润0.75亿元，同比+170.1%，环比+37.0%。
- 在手订单充足，静待需求起量。2024H1陆上风电业务营收15.0亿元，同比+17.2%；海风业务营收1.1亿元，同比-65.5%。公司新增陆风订单18.7亿元，待执行陆风订单32.8亿元；新增海风订单1.4亿元，待执行订单8.0亿元。
- 出海加速推进，盈利能力稳步提升。2024H1外销收入8.9亿元，同比+36.8%，外销收入占比54%。公司毛利率20.0%，同比+1.0pct；净利率7.8%，同比+0.8pct。扬州工厂产能持续爬坡，海外订单充足，新增6.6亿元，待执行11.0亿元。
- 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为52.09/70.02/83.90亿元，同比分别+8.23%/+34.42%/+19.83%；归母净利润分别为4.5/6.6/8.5亿元，同比增速分别为52.61%/47.98%/28.91%。EPS分别为0.48/0.71/0.91元，对应PE分别为14/9/7倍。维持“买入”评级。
关键数据
- 2024H1营业收入：16.56亿元，同比-0.84%
- 2024H1归母净利润：1.30亿元，同比+9.45%
- 2024H1扣非归母净利润：1.20亿元，同比+18.39%
- 2024H1外销收入：8.9亿元，同比+36.8%，外销收入占比54%
- 2024H1陆上风电营收：15.0亿元，同比+17.2%
- 2024H1海风营收：1.1亿元，同比-65.5%
- 新增陆风订单：18.7亿元，待执行陆风订单：32.8亿元
- 新增海风订单：1.4亿元，待执行海风订单：8.0亿元
- 新增海外订单：6.6亿元，待执行海外订单：11.0亿元
研究结论
- 公司二季度业绩符合预期，外销收入占比高带动盈利能力提升。
- 在手订单充足，陆上风电业务增长强劲，海风业务受需求不及预期影响。
- 出海战略推进顺利，海外订单充足，扬州工厂产能持续提升。
- 预计公司未来业绩将稳步增长，维持“买入”评级。
