2024年半年报点评：业绩超市场预期，海外配用电业务持续加速

公司24H1业绩超市场预期，营收同比+26%至69.97亿元，归母净利润同比+32%至11.50亿元。毛利率/归母净利率分别提升3.49pct/0.75pct至34.61%/16.44%。

海外业务：

• 在手订单同比+40%至62亿元，其中电表业务覆盖欧洲16国，配电业务突破希腊、墨西哥市场。
• 本地化经营加速，海外产能占比约50%，德国基地整合、巴西工厂自动化升级持续推进。

国内业务：

• 智能配用电业务营收同比+26%，配电业务收入同比+49%，主要来自电源侧+大工业客户增长。
• 在手订单同比+17%至87亿元，网内中标国网第一批电表4.0亿（同比+30%），南网电表/配网中标分别3.8亿/2.5亿（同比+108%/+40%）。
• 网外业务提升五大四小覆盖率，中标大唐、中广核变电项目。

医疗业务：

• 营收同比+27%，其中康复医疗/综合及其他医疗收入分别同比+37%/+18%。
• 下属医院34家，其中康复医院28家（Q2新增6家），板块有望持续快速增长。

盈利预测与投资评级：

• 上修24-26年归母净利润至25.0/31.1/38.1亿元（同比+31%/+24%/+23%），对应PE分别为17x、13x、11x。
• 给予25年20倍PE，目标价44.0元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外市场拓展不及预期、海外政策风险、竞争加剧。