2024年半年报点评：业绩略超预期，丝杠布局加速

事项：公司发布2024年半年报，报告期内实现营业收入21.03亿元（同比+15.73%），归母净利润2.48亿元（同比+282.89%），扣非归母净利润1.58亿元（同比+205.37%）。其中2024Q2实现营收10.40亿元（同/环比+11.99%/-2.20%），归母净利润1.7亿元（同/环比+655.48%/+119.91%），扣非归母净利润0.86亿元（同/环比+263.35%/+18.02%）。

评论：

1. 国内新能源市场稳定增长，公司业务逐步扩张：公司深耕内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机等业务，24H1营收分别为12.10/6.02/2.27亿元（同比增长12.77%/7.34%/266.09%），占营收比重分别为57.56%/28.63%/10.81%，其中新能源电机业务增长明显。
2. Q2归母净利润增幅明显，股权激励奖励员工：公司上半年积极实施股权激励，授予1533万股（占总股本3.8%），激励对象171人（占员工总数3.5%），解锁条件为24~26年扣非净利润（剔除股权激励费用）分别不低于2.50/2.88/3.31亿。
3. 积极开发丝杠产品，拓展下游业务：车用滚珠丝杠轴承单元项目已完成样件制造，预计2025年上半年批量生产；人形机器人滚柱丝杠研发立项，样件制作和设备投资按计划推进。
4. 泰国工厂投产，开启海外扩张：泰国工厂开始小批量生产，布局3条轮毂轴承生产线，实现全工艺流程本地化生产，加速布局海外市场，提升业绩韧性。

投资建议：公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造，业绩改善明显，2024年切入丝杠产业，进一步扩宽市场。预测2024~2026年营业收入分别为46.08/53.54/61.87亿元，归母净利润调整为4.05/3.91/4.71亿元（前值分别为3.70/3.72/4.08亿元）。参考可比公司估值，扣除业绩补偿款0.89亿后，给予2024年20xPE，对应目标价15.8元，维持“强推”评级。

风险提示：业务线扩张较快，基本面业务受影响；新能源市场竞争加剧；新产品研发/验证不及预期，丝杠发展不及预期；海外拓展不及预期；地缘政治风险。