2024中报点评：N型占比80%+，白银套保影响业绩

公司2024年上半年业绩分析

一、整体业绩表现

• 2024年上半年营收：75.9亿元，同比增长118.3%。
• 归母净利润：2.3亿元，同比增长14.9%。
• 毛利率：10.8%，同比下降0.8个百分点。
• 归母净利率：3.1%，同比下降2.8个百分点。

二、季度业绩分析

• 2024年第二季度营收：39.4亿元，同比增长104.6%，环比增长8.2%。
• 归母净利润：0.6亿元，同比下降50.9%，环比下降67.5%。
• 毛利率：11%，同比上升0.3个百分点，环比上升0.3个百分点。
• 归母净利率：1.5%，同比下降4.6个百分点，环比下降3.4个百分点。

三、产品销售情况

• 银浆销售：
  • 2024年上半年银浆销售总量：1132吨。
  • N型银浆销售：988吨，占总销量的87%。
  • 2024年第二季度银浆销售：562吨，同比增长59%，环比下降1.4%。
  • N型银浆销售：495吨，环比基本持平，占总销量的88%。

四、成本与费用

• 研发费用：2024年上半年为2.4亿元，同比增长177%，研发费用率为3.2%，同比增加0.68个百分点。
• 期间费用：2024年第二季度为2.3亿元，同比增长54.4%，环比增长26.8%，费用率为5.9%，同比减少1.9个百分点，环比增加0.9个百分点。

五、财务健康状况

• 经营性净现金流：2024年上半年为6.4亿元，同比转正。2024年第二季度为2.5亿元，同比转正，环比下降34.8%。
• 信用减值：2024年第二季度计提信用减值3,300万元。

六、影响业绩的因素

• N型银浆放量出货：上半年N型银浆销量大幅增长。
• 白银套保影响：白银套保导致公司业绩受到一定影响，具体包括增值税抵免补贴贡献0.2亿元和其他收益，但公允价值变动损失0.27亿元，以及白银套保亏损1.0亿元。

七、未来展望

• 出货目标：预计2024年全年银浆出货量为2500至3000吨，其中N型银浆占比超过80%。
• 技术研发：公司持续加大研发投入，技术储备包括TPC全套银浆、HJT低温银浆及银包铜浆料，IBC浆料等，并积极布局钙钛矿/晶硅叠层用超低温固化浆料。

八、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：基于白银套保影响和减值计提规模较大，下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为5.2亿元、6亿元、7亿元，分别同比增长34%、16%、18%。
• 投资评级：维持“买入”评级。