金山软件(3888 HK)2024年2季度表现好于预期,总收入同比增13%至24.7亿元,调整后运营利润同比增14%至8.8亿元,运营利润率为35%。游戏收入同比增20%,主要受手游增量贡献;WPS收入同比增6%,增速放缓主要因B端业务模式向SaaS转型。WPS合同负债同比增24%,为长期增长奠定基础。游戏方面,《剑网3无界》上线后老玩家回流好于预期,预计将带动3季度游戏收入加速增长,全年游戏收入实现双位数增长确定性强。WPS于7月升级AI战略,发布WPS AI 2.0;手游《解限机》于8月完成国内首次公开测试;端游《剑网3》10月将推出资料片。维持目标价30港元及买入评级。