2024半年报点评：传统业务受需求影响短期承压，车载、XR业务有望贡献长期增长

事项：创维数字发布2024年半年度报告，上半年实现营收44.53亿元（YoY-13.87%），归母净利润1.82亿元（YoY-42.76%）。Q2营收21.70亿元（YoY-23.28%），归母净利润0.76亿元（YoY-62.47%）。

评论：

1. 智能终端业务：营收32.94亿元（YoY-12.63%），占比73.97%。受市场竞争和消费力不足影响，机顶盒及宽带网关价格下探，公司主动放弃负毛利订单。数字智能机顶盒在运营商集采中表现优异，海外业务增长；智能盒子、云电脑业务取得突破。融合型终端及宽带连接业务在国内运营商市场100%中标，海外业务实现增长。
2. 车载显示业务：营收6.89亿元（YoY+86.39%），持续扩大市占率，收获核心客户18个重点项目定点，销售超50万套产品。工控模组业务大幅增长，但手机显示模组业务因竞争激烈逐步放弃，对整体模组业务产生不利影响。
3. XR领域：发布全球首款单眼4K MR产品PANCAKE2，推出AR眼镜，AI眼镜研发中，有望打造全新增长曲线。

投资建议：创维数字为全球机顶盒和宽带连接设备龙头，业务维持领先优势，并拓展XR和车载业务。受经济承压影响需求短暂受挫，预计24~26年归母净利润为7.76/9.34/11.26亿元。给予2024年20倍PE，目标股价13.4元，“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期、XR行业发展不及预期。