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公司2022年年度报告解读
主要财务指标
- 总收入：2022年，公司实现总收入332.0亿元，较上一年下降11.5%。
- 毛利率：毛利率为19.9%，较上年下降3.4个百分点。
- 净利润：全年净利润为24.7亿元，同比下降51.1%。
- 净利率：净利率为7.5%，较上一年下降6.0个百分点。
经营业绩分析
- 手机业务：受智能手机市场需求疲软影响，手机业务收入大幅下滑21.35%至232.77亿元。具体而言，手机镜头及手机摄像头模组的出货量分别下降17.2%和23.3%，导致该业务收入减少。
- 车载业务：车载业务表现相对稳健，收入同比增长38.74%至41.08亿元，反映出公司在汽车领域的布局成效。
- VR/AR业务：VR/AR业务收入达到20.62亿元，同比增长53.32%，成为消费电子新的增长点。公司已推出VR双目显示模块，并逐步实现相关产品的量产，预计将持续受益于VR/AR市场的快速增长。
费用与研发
- 费用控制：销售费用率和管理费用率保持稳定，但研发费用率增加1.4个百分点至8.4%，主要用于业务升级及新兴领域的研发投入。
- 研发投入：公司持续加大在汽车（ADAS）、XR（增强现实和虚拟现实）等领域的研发投入，以适应行业发展趋势。
市场展望与投资建议
- 市场展望：预计2023年Q1手机市场压力仍在，但行业普遍预期下半年将出现复苏迹象。VR/AR业务有望成为新的增长动力，IDC预测2023年AR/VR头显出货量将同比增长14%，并预计未来五年CAGR可达32.6%。
- 车载光学：公司作为车载镜头行业的龙头，市占率进一步提升至全球第一。随着缺芯问题的缓解和对自动驾驶技术的深入研发，车载业务收入同比增长39%，收入占比提升至12.4%。
- 投资建议：鉴于手机市场有望下半年复苏、VR/AR业务增长以及车载光学的持续增长，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为31.86亿元、39.44亿元和47.55亿元。基于与可比公司的比较，给予公司2023年33倍市盈率的目标，对应目标价108.5港元，维持“强推”评级。
风险提示
- 手机需求复苏：手机市场需求复苏可能低于预期。
- 新能源汽车销量：新能源汽车销量可能未达预期水平。
- 市场竞争：市场竞争加剧可能导致盈利空间缩小。
