2024半年报点评：业绩受新开院及外部环境影响略承压，诊疗服务体系稳步建设

公司2024年上半年实现收入20.51亿元（同比增长2.85%），归母净利润2.65亿元（同比下降25.15%），单Q2季度收入10.72亿元（同比增长0.89%），归母净利润1.10亿元（同比下降46.40%），业绩符合预期。

业务表现：

• 屈光业务：营收6.94亿元（同比增长6.56%），毛利率54.98%（下降1.88pp），主要因耗材成本增加；
• 眼视光综合项目：营收4.97亿元（同比增长4.56%），毛利率46.32%（下降3.68pp），主要因23年视光门诊部爬坡贡献业绩；
• 白内障业务：营收4.65亿元（同比下降6.53%），毛利率37.03%（下降7.13pp）；
• 眼后段业务：营收2.62亿元（同比下降5.13%），毛利率41.30%（下降3.42pp）。

利润率承压：

• 整体毛利率45.84%（下降4.46pp），销售净利率13.33%（下降4.99pp）；
• 利润下滑主要因收入增长放缓、新开医院固定成本增加、费用率提升，其中财务费用同比增长61.90%，主要因募集资金现金管理产生利息减少。

医院扩张：

• 上半年新增4家医院，截至2024H1共61家，稳步推进华东、华中、华南等地区连锁运营，建立全国诊疗服务网点体系。

盈利预测与投资评级：

• 将2024-2026年归母净利润预测从8.64/11.14/14.31亿元调整为6.58/7.71/8.84亿元；
• 对应当前市值的PE估值分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 医院扩张或整合不及预期的风险，行业政策变化不确定性风险。