FICC&资产配置周观察：8中美国债利差月收敛，国际金价再新高

杰克逊霍尔全球央行年会强化鸽派预期

投资要点

• 杰克逊霍尔全球央行年会召开，美联储和欧央行释放鸽派信号：
  • 美联储对通胀和劳动力市场改善有信心，首次降息可能在9月以预防式降息为主，25bps概率更大。
  • 欧央行整体鸽派，政策利率路径仍观察通胀向2%靠拢情况。
• 美债利率震荡下行，10Y美债利率全周调降8bps至3.81%，中美10Y国债利差收敛至166bps。
• 国际金价对全年降息预期已部分定价，2024年Q4金价可能突破2700美元/盎司。
• 国内利率小幅下行，10年期国债利率全周下行4bps至2.15%，MLF到期规模将上升，四季度可能有一次降息和一次降准。
• 人民币汇率明显企稳，离岸人民币汇率USDCNH报收7.11，年内下破7.0关口可能性较大。
• 商品方面，油价延续区间震荡，美国原油库存下降，钻机数减少。

债券市场

• 国内资金面及利率：央行调研对做多力量形成约束，利率小幅下行。
• 海外流动性观察：美债和黄金仍相对占优。
• 广谱利率及债市情绪：利率可能维持震荡格局，四季度利率仍有下行动力。

商品市场

• 油价延续区间震荡，美国原油库存下降，钻机数减少。

外汇市场

• 人民币汇率明显企稳，中美国债利差倒挂幅度收窄。

经济日历

• 无具体内容。

风险提示

• 美国经济衰退风险、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。