总量研究 FICC研究 - 2024年H1美联储降息预期收敛
资产配置核心观点
- 春节资产表现：春节期间，全球资产表现分化显著，其中港股、日韩股市及欧洲股市录得正收益，而美股表现相对疲软。美元指数反弹，人民币汇率有所升值，原油价格回暖，贵金属市场承压。
- 联储政策与市场预期：美国1月通胀数据超预期，导致市场对美联储降息预期进一步收敛，金融条件放松节奏可能延缓。美元指数反弹，美债收益率上行，黄金价格承压。
债券市场
- 国内债市：近期，国内债券市场表现出一定的波动，受国内外经济环境、货币政策调整等因素影响。
- 海外流动性观察：全球主要经济体的国债收益率维持高位震荡，美元、欧元、日元等主要货币的国债收益率均有所上升。
- 基准利率及债市情绪：市场对短期利率的敏感度增强，对长期利率的影响则较为复杂，反映了对经济前景和货币政策预期的不确定性。
商品市场
- 商品价格走势：春节期间，全球商品市场普遍回暖，特别是原油价格连续两周上涨，重返80美元/桶附近。其他商品如铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭、农产品价格亦有不同幅度的上涨。
- 供需关系：中东地区局势紧张、美国原油库存增加、零售数据疲软等因素对油价形成支撑。工业金属价格受供应链稳定性和需求预期影响波动。
外汇市场
- 汇率变动：美元指数反弹，人民币汇率升值至7.2以上，日元兑美元汇率持续走低，美日10年期国债利差扩大。
- 外资债券持有：外资对境内债券的持有量保持稳定，显示了市场对外汇市场和中国债券市场的兴趣。
经济日历
- 重要经济事件：重点关注下一阶段的经济数据发布，包括GDP、通胀、就业等指标，以及政策会议和经济政策更新。
风险提示
- 美国通胀回落速度：若通胀回落速度不及预期，将影响美联储的降息决策。
- 海外银行业危机：潜在的全球金融稳定性风险可能加剧市场不确定性。
- 国际地缘摩擦：地缘政治冲突可能对全球经济产生负面影响。
结论
2024年第一季度，全球金融市场展现出复杂的动态变化，主要受美国经济数据、货币政策预期、地缘政治事件等多重因素影响。美国通胀水平虽有缓解迹象，但仍较为顽固，这促使市场对美联储降息预期出现收敛。同时，全球商品市场表现出回暖趋势，尤其是能源和金属价格，反映出供需关系的调整和市场预期的转变。汇率方面，美元指数和人民币汇率呈现一定波动，日元则继续承压。未来，投资者需密切关注经济数据、政策动向以及地缘政治事件，以应对市场不确定性。
