计算机行业先进科技主题周报-周观点：消费电子复苏带动PCB行业回暖，持续带动板块业绩增长

证周观点：消费电子复苏带动PCB行业回 研 券暖，持续带动板块业绩增长 究——先进科技主题周报20240812-20240818 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:计算机 本周上证指数报收2879.43点，周涨跌幅为+0.6%；深证成指报 日期: 2024年08月21日 收8349.87点，周涨跌幅为-0.52%；创业板指报收1591.46点， 周涨跌幅为-0.26%；沪深300指数报收3345.63点，周涨跌幅为 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300比较 计算机 沪深300 3% -2%08/23 -6% 11/23 01/2403/2406/2408/24 -11% -16% -21% -26% -31% -35% E-mail:liujingzhao@shzq.comSAC编号:S0870523040005 行业动态 相关报告： 《周观点：苹果计划推出全新设计MacMini，海外科技公司持续布局AI发展》 ——2024年08月15日 《政策高度关注，自主可控加速》 ——2024年08月12日 《周观点：海外大厂发布Q2财报，AI驱动业绩发展》 ——2024年08月08日 +0.42%。中证人工智能指数报收899.46点，周涨跌幅+0.55%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 在经历了连续8个季度的下跌后，以PC为代表的消费电子市场复苏，带动PCB行业回暖，实现连续两个季度的增长。第二季度全球PC出货量达到6490万台，同比增长3%。8月13日，PCB龙头鹏鼎控股披露2024年上半年财报，上半年得益于下游消费电子行业回暖及以AI为代表的科技革命新浪潮的来临，公司及时把握行业发展机遇，实现营收131.26亿元，同比增长13.79%，录得净利润7.84亿元，同比下降3.40%。公司通讯用板、消费电子及计算机用板两者产品营收占公司总营收的90%以上，相关下游行业周期对公司业绩影响较大。1）工程建设方面，公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目，提前做好针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的技术布局，目前项目一期工程已投产，二期工程正在加快建设中，预计项目完成后，将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。2）AI服务器方面，公司一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段；另一方面对标最高等级服务器产品为方向，加快泰国园区建设进程。我们认为AI浪潮为电子行业的创新带来强大的驱动力，为PCB行业复苏带来新的动力。 8月14日，马斯克旗下的xAI发布了新一代Grok2大模型，Grok-2是具有先进推理能力的先进语言模型，新一代包括两个版本：Grok-2和Grok-2mini，两种模型现在都在X平台上向Grok用户发布。目前XPremium和Premium+用户可以体验Grok-2和Grok-2mini这两种模型。Grok2在利用检索到的内容进行推理以及使用工具的能力方面有显著进步，如正确地识别缺失信息、通过事件序列进行推理、丢弃不相关的帖子等。Grok-2的表现优于Claude系列模型和大多版本的GPT-4，次于OpenAI近日推出的GPT-4o。相比此前的Grok-1.5，Grok-2在聊天、推理、代码等方面展示出了领先的能力，目前Grok-2和Grok-2mini正在X上处于测试阶段，将在本月末通过企业API的方式提供。我们认为Grok-2是xAI先进的AI助手，拥有文本和视觉理解功能，并集成了来自X平台的实时信息，可通过X应用程序中的Grok选项卡访问；Grok-2mini是一款小巧但功能强大的模型，在速度和答案质量之间取得了很好平衡。Grok-2比其前代产品更直观、更可控、更灵活，适用于各种任务。 行业动态 8月13日，阿布扎比技术创新研究所（TII）发布新的开源Mamba模型FalconMamba7B。FalconMamba7B无需增加内存存储，就可以处理任意长度的序列，并且能够在单个24GBA10GPU上运行，目前可以在HuggingFace上查看并使用FalconMamba7B，这个仅用因果解码器的模型采用了新颖的Mamba状态空间语言模型（StateSpaceLanguageModel,SSLM）架构来处理各种文本生成任务。FalconMamba7B在一些基准上超越同尺寸级别的领先模型，包括Meta的Llama38B、Llama3.18B和Mistral7B。FalconMamba7B采用MambaSSM架构，该架构允许模型根据输入动态调整其参数，模型可以关注或忽略特定输入，类似于注意力机制在Transformer中的工作方式，同时提供处理长文本序列（例如整本书）的能力，而无需额外的内存或计算资源，该方法使模型适用于企业级机器翻译、文本摘要、计算机视觉和音频处理任务以及估计和预测等任务。我们认为FalconMamba7B的发布激发了新的观点，突破SSLM和transformer模型的界限，以激发生成式AI的进一步创新，推动了对智能系统的探索。 投资建议 我们建议：生成式AI应关注商业化落地。我们认为前期商业化落地在算力设施的增长空间较为明显，具有高确定性；后期软件应用端应优先关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道： 1）AI算力相关硬件端：光模块【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】；PCB【深南电路】、【沪电股份】、【鹏鼎控股】、【东山精密】。 2）高速公路信息化：【通行宝】。 3）低空经济：【莱斯信息】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 图1：海外云厂商CY2024Q2收入情况（单位：亿美元） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20Q2 谷歌 谷歌YoY 21Q2 微软 微软YoY 22Q2 MetaMetaYoY 23Q2 AmazonAmazonYoY 24Q2 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：海外云厂商CY2024Q2净利润情况（单位：亿美元） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q2 21Q2 22Q2 23Q2 24Q2 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：海外云厂商CY2024Q2资本开支情况 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 50% 0% -50% -100% -150% -200% 20Q221Q222Q223Q224Q2 资料来源：Wind，上海证券研究所 表：人工智能领域相关公司对比（截至2024年8月18日） 细分板块 股票简称 营业收入 归母净利润 PE2024E 估值 PE2025E 年初至今 2023 2023YoY 24Q1 24Q1YOY 2023 2023YoY 24Q1 24Q1YOY 深南电路 135.3 -3.33% 39.6 42.24% 14.0 -14.81% 3.8 83.88% 30.7 25.6 53.25% PCB 沪电股份 89.4 7.23% 25.8 38.34% 15.1 11.09% 5.1 157.03% 28.3 22.1 54.92% 生益科技 165.9 -7.93% 44.2 17.77% 11.6 -23.96% 3.9 58.25% 24.6 19.9 3.04% 液冷 曙光数创 6.5 25.63% 0.1 -94.22% 1.0 -10.63% -0.1 -111.82% 50.8 39.7 -13.43% 英维克 35.3 20.72% 7.5 41.36% 3.4 22.74% 0.6 146.93% 29.8 22.6 1.90% 海光信息 60.1 17.30% 15.9 37.09% 12.6 57.17% 2.9 20.53% 89.8 65.3 8.42% 寒武纪 7.1 -2.70% 0.3 -65.91% -8.5 32.47% -2.3 11.12% -209.8 -514.1 81.24% 紫光国微 75.7 6.26% 11.4 -26.16% 25.3 -3.84% 3.1 -47.44% 15.5 12.6 -25.77% 澜起科技 22.9 -37.76% 7.4 75.74% 4.5 -65.30% 2.2 1032.86% 43.2 27.3 -7.82% 算力 兆易创新 57.6 -29.14% 16.3 21.32% 1.6 -92.15% 2.0 36.45% 47.1 31.7 -14.60% 北京君正 45.3 -16.28% 10.1 -5.80% 5.4 -31.93% 0.9 -23.90% 33.6 25.5 -25.14% 芯原股份 23.4 -12.73% 3.2 -41.02% -3.0 -501.64% -2.1 -189.11% -326.2 154.9 -42.15% 国科微 42.3 17.38% 3.4 -80.12% 1.0 -36.74% 0.4 -8.57% 104.8 89.3 -14.43% 瑞芯微 21.3 5.17% 5.4 64.89% 1.3 -54.65% 0.7 468.09% 62.8 39.2 -12.61% 源杰科技 1.4 -48.96% 0.6 72.33% 0.2 -80.58% 0.1 -11.06% 96.7 58.1 -36.20% 光芯片/ 仕佳光子 7.5 -16.46% 2.0 32.85% -0.5 -173.97% 0.1 364.41% 87.7 46.4 -28.48% 光器件 长光华芯 2.9 -24.74% 0.5 -41.91% -0.9 -177.10% -0.2 -1420.47% 111.7 54.9 -57.11% 腾景科技 3.4 -1.29% 0.9 20.64% 0.4 -28.72% 0.1 72.07% 40.1 29.2 -36.49% 中际旭创 107.2 11.16% 48.4 163.59% 21.7 77.58% 10.1 303.84% 26.2 18.5 48.27% 新易盛 31.0 -6.43% 11.1 85.41% 6.9 -23.82% 3.2 200.96% 45.6 30.1 99.37% 天孚通信 19.4 62.04% 7.3 154.95% 7.3 81.14% 2.8 202.68% 35.3 23.3 39.08% 光模块/ 博创科技 16.8 -0.57% 3.1 -38.46% 0.8 -59.49% 0.0 -99.93% 30.9 23.3 -33.15% 光引擎 华工科技 102.1 -15.01% 21.7 -18.56% 10.1 11.14% 2.9 -5.92% 22.7 18.0 -0.74% 光迅科技 60.6 -12.31% 12.9 1.79% 6.2 1.80% 0.8 -24.21% 29.4 22.7 6.18% 剑桥科技 30.9 -18.46% 8.5 -20.91% 1.0 -44.59% 0.3 -63.69% 0.0 0.0 -26.40% 太辰光 8.8 -5.22% 2.2 17.53% 1.6 -13.86% 0.3 10.80% 26.9 20.2 -22.39% 千方科技 77.9 11.28% 15.8 0.74% 5.4 212.39% -0.6 -136.71% 19.2 1