电子行业先进科技主题周报-周观点：海外大厂发布Q3财报，AI+云业务增长强劲

市场回顾

本周A股主要指数普遍上涨，上证指数周涨+5.51%，深证成指周涨+6.75%，创业板指周涨+9.32%，中证人工智能指数周涨+10.31%，板块与大盘走势一致。

科技行业观点

1. 微软财报：25FY Q1营收655.85亿美元（同比增长16.04%），净利润246.67亿美元（同比增长10.66%），超预期。Azure及其他云服务增速33%，AI贡献收入12%（同比增长20%）。资本开支200亿美元（同比增长5.3%），预计全年800亿美元。下半年供应将涌入，AI供需匹配能力提升。
2. 亚马逊财报：24Q3营收1588.77亿美元（同比增长11.04%），净利润153.28亿美元（同比增长55.16%）。AWS净销售额274.5亿美元（同比增长19%），运营利润104亿美元（同比增长49%）。北美部门净销售额955.37亿美元（同比增长9%），国际部门净销售额358.88亿美元（同比增长12%），运营利润扭亏为盈。AWS持续增长、北美及国际市场表现良好，生成式AI投资计划为未来发展奠定基础。
3. 苹果财报：24FY Q4营收949.3亿美元（同比增长6.07%），净利润147.36亿美元（同比下降35.81%），主要受欧盟巨额罚单（102亿美元一次性税款）影响。iPhone收入462.2亿美元（同比增长5.5%），新兴市场出货量5450万台（创历史新高）。美洲区、欧洲区、日本及亚太其余地区营收均增长，大中华区营收不及预期。AI技术因合规问题落地困难，但iPhone、iPad、Mac全系已部署Apple Intelligence，为2025FY Q1打下基础。

投资建议

• 关注商业化落地：算力设施增长空间高确定性，软件应用端关注需求高、上下游绑定紧密、低估值公司。
• 建议关注赛道：
  • AI/光模块：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】
  • PCB：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】
  • 低空经济：【莱斯信息】、【苏交科】
  • 北交所：【艾融软件】、【海达尔】

风险提示

• 下游需求不及预期
• 人工智能技术落地和商业化不及预期
• 专精特新技术落地和商业化不及预期
• 产业政策转变
• 宏观经济不及预期