先进科技主题周报20240708-20240714：周观点：电子信息产品市场需求改善，PCB厂商业绩表现突出

证周观点：电子信息产品市场需求改善， 研 券PCB厂商业绩表现突出 究——先进科技主题周报20240708-20240714 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:计算机 本周上证指数报收2971.3点，周涨跌幅为+0.72%；深证成指报收 日期: 2024年07月17日 8854.08点，周涨跌幅为+1.82%；创业板指报收1683.63点，周涨跌幅为+1.69%；沪深300指数报收3472.4点，周涨跌幅为 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300比较 计算机 沪深300 4% -2%07/23 -7% 09/23 12/2302/2404/2407/24 -13% -18% -24% -29% -35% -41% SAC编号:S0870523040005 行业动态 相关报告： 《WAIC2024开幕，AI大模型及应用百花齐放（更正）》 ——2024年07月11日 《周观点：WAIC2024：大模型加速探索商业化变现路径，国产算力迎来新机遇》 ——2024年07月11日 《WAIC2024开幕，AI大模型及应用百花齐放》 ——2024年07月08日 +1.2%。中证人工智能指数报收994.25点，周涨跌幅+2.78%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 随着AI应用加速演进，PCB行业逐渐复苏，其中线路分布密度较高、使用微埋盲孔技术来实现板层间电气互连的HDI产能和订单趋饱满，AI服务器PCB正在全面向HDI进化，未来AI有望带动HDI用量大幅增长。 业绩方面： 7月12日，沪电股份公告，预计2024H1归母净利润10.8亿元- 11.6亿元，同比增长119.24%-135.48%。受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，预计公司营收、利润均有所增长。 7月9日，生益科技公告，预计2024H1归母净利润9.0亿元-9.5亿元，同比增长62%-71%。公司覆铜板产销量同比上升，单位制造成本下降，同时优化销售结构，使得覆铜板产品营收与毛利率同比上升，推动盈利增加。 7月9日，生益电子公告，预计2024H1归母净利润9350万元-1.1亿元，同比增长876.88%-1049.27%。随着市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长，公司产量、销量、营业收入均较上年同期有所增长。 7月9日，深南电路公告，预计2024H1归母净利润9.1亿元-10.0亿元，同比增长92.01%-111.00%。由于AI的加速演进及应用深化，叠加通用服务器迭代升级，公司优化产品结构，助益利润提升。 7月2日，景旺电子公告，预计2024H1归母净利润6.4亿元-7.0亿元，同比增长57.94%-73.74%。公司不断提升重点客户份额，叠加高技术、高附加值的珠海金湾HLC工厂和HDI（含SLP）工厂各项业务持续推进，产量产值稳步提升。 1)AI浪潮下，PC厂商加速布局AIPC产品：随着基于大模型技术的AI应用不断涌现，上半年主流PC厂商在密集地推出AIPC新品。联想在第十届联想创新科技大会上发布六款AIPC。苹果推出搭载M3芯片的新款MacBookAir，戴尔、惠普、华硕、宏碁，到荣耀、华为、微软也在推出旗下的AIPC产品，新一轮的换机周期推动全球PC出货量的整体提高。高通、英特尔和AMD在台北电脑展上发布了下一代PC芯片，共同点是NPU能单独提供40TOPS以上的AI算力，相应的上市机型下半年开售。受困于在AI加速计算中CPU速度太慢、GPU功耗太大，NPU作为专门为神经网络 行业动态 运算而设计的处理器，在AI运算上有更高效率和更低功耗，更适合日常运行AI。所以在骁龙XElite之后，从英特尔到AMD再到苹果也都在大幅提高NPU性能：苹果在5月发布了M4芯片，NPU算力达到38TOPS，相比M3的18TOPS翻了一倍多；AMD6月发布锐龙AI300系列APU，配备“移动端最强NPU”，算力达50TOPS，搭载该芯片的AIPC将于7月上市；英特尔展示LunarLake，NPU算力达到48TOPS，计划秋季出货。我们认为从英特尔到AMD，再到苹果，芯片厂商们纷纷投入大量资源提升NPU性能，以应对AI计算的需求，未来PC市场将会更加多样化和智能化。 2)FlashAttention3将H100利用率提升至75%：大模型训练推理FlashAttention升级第三代FlashAttention-3，其训练速度提升1.5-2倍，FP16下计算吞吐量高达740TFLOPs/s，达理论最大吞吐量75%，此前只能做到35%，更充分利用计算资源。FlashAttention-3和英伟达、Meta、谷歌等合作，针对芯片H100专门做优化。FlashAttention-3引入“生产者（Producer）-消费者 （Consumer）”编程模型，将注意力的计算划分为两个角色。“生产者”负责将数据从HBM异步加载到片上共享内存 （SMEM），利用了HopperGPU的张量内存加速器（TMA），可以在不阻塞CUDA核心的情况下进行数据传输。“消费者”直接从共享内存读取数据，并使用TensorCore执行矩阵乘法等计算密集型任务。由于共享内存的访问延迟远低于全局内存，消费者可以快速获取所需数据，提升计算效率。我们认为随着大型语言模型（LLM）加速落地，扩展模型上下文窗口变得越来越重要，FlashAttention是一种快速、内存高效的注意力算法，可加速注意力并减少内存占用。 投资建议 我们建议：生成式AI应关注商业化落地。我们认为前期商业化落地在算力设施的增长空间较为明显，具有高确定性；后期软件应用端应优先关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道： 1）AI算力相关硬件端：光模块【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】；PCB【深南电路】、【沪电股份】、【鹏鼎控股】、【东山精密】。 2）高速公路信息化：【通行宝】。 3）低空经济：【莱斯信息】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 表人工智能领域相关公司对比（截至7月14日，单位：亿元） 细分板块 股票简称 营业收入 归母净利润 PE2024E 估值PE2025E 年初至今 2023 2023YoY 24Q1 24Q1YOY 2023 2023YoY 24Q1 24Q1YOY 深南电路 135.3 -3.33% 39.6 42.24% 14.0 -14.81% 3.8 83.88% 35.9 30.0 79.48% PCB 沪电股份 89.4 7.23% 25.8 38.34% 15.1 11.09% 5.1 157.03% 34.8 27.6 84.81% 生益科技 165.9 -7.93% 44.2 17.77% 11.6 -23.96% 3.9 58.25% 29.9 24.2 27.39% 液冷 曙光数创 英维克 6.535.3 25.63% 0.1 -94.22% 1.0 -10.63% -0.1 -111.82% 54.3 42.4 -7.53% 20.72% 7.5 41.36% 3.4 22.74% 0.6 146.93% 35.0 26.6 16.85% 海光信息 60.1 17.30% 15.9 37.09% 12.6 57.17% 2.9 20.53% 94.8 69.2 -0.40% 寒武纪 7.1 -2.70% 0.3 -65.91% -8.5 32.47% -2.3 11.12% -194.6 -713.1 47.75% 紫光国微 75.7 6.26% 11.4 -26.16% 25.3 -3.84% 3.1 -47.44% 16.2 13.1 -22.49% 澜起科技 22.9 -37.76% 7.4 75.74% 4.5 -65.30% 2.2 1032.86% 51.4 32.9 8.97% 算力 兆易创新 57.6 -29.14% 16.3 21.32% 1.6 -92.15% 2.0 36.45% 58.8 39.6 5.37% 北京君正 45.3 -16.28% 10.1 -5.80% 5.4 -31.93% 0.9 -23.90% 37.8 28.6 -13.45% 芯原股份 23.4 -12.73% 3.2 -41.02% -3.0 -501.64% -2.1 -189.11% 1259.3 158.3 -28.54% 国科微 42.3 17.38% 3.4 -80.12% 1.0 -36.74% 0.4 -8.57% 113.2 96.5 -7.59% 瑞芯微 21.3 5.17% 5.4 64.89% 1.3 -54.65% 0.7 468.09% 79.8 50.2 6.67% 源杰科技 1.4 -48.96% 0.6 72.33% 0.2 -80.58% 0.1 -11.06% 120.4 72.3 -22.53% 光芯片/ 仕佳光子 7.5 -16.46% 2.0 32.85% -0.5 -173.97% 0.1 364.41% 89.9 47.6 -26.67% 光器件 长光华芯 2.9 -24.74% 0.5 -41.91% -0.9 -177.10% -0.2 -1420.47% 96.0 49.4 -51.52% 腾景科技 3.4 -1.29% 0.9 20.64% 0.4 -28.72% 0.1 72.07% 42.3 30.9 -33.45% 中际旭创 107.2 11.16% 48.4 163.59% 21.7 77.58% 10.1 303.84% 34.6 25.8 85.54% 新易盛 31.0 -6.43% 11.1 85.41% 6.9 -23.82% 3.2 200.96% 53.8 37.3 130.13% 天孚通信 19.4 62.04% 7.3 154.95% 7.3 81.14% 2.8 202.68% 39.1 26.8 46.46% 光模块/ 博创科技 16.8 -0.57% 3.1 -38.46% 0.8 -59.49% 0.0 -99.93% 32.5 24.5 -29.69% 光引擎 华工科技 102.1 -15.01% 21.7 -18.56% 10.1 11.14% 2.9 -5.92% 23.4 18.6 2.60% 光迅科技 60.6 -12.31% 12.9 1.79% 6.2 1.80% 0.8 -24.21% 35.8 27.7 29.45% 剑桥科技 30.9 -18.46% 8.5 -20.91% 1.0 -44.59% 0.3 -63.69% 0.0 0.0 -17.27% 太辰光 8.8 -5.22% 2.2 17.53% 1.6 -13.86% 0.3 10.80% 30.7 23.1 -13.15% AI+交通 千方科技 通行宝 77.97.4 11.28% 15.8 0.74% 5.4 212.39% -0.6 -136.71% 21.1 17.6 -17.20% 24.19% 1.5 14.77% 1.9 26.66% 0.5 9.65% 31.3 23.8 -2.16% 中兴通讯 1242.5 1.05% 305.8 4.93% 93.3 15.41% 27.4 3.74% 13.0 11.5 8.08% 烽火通信 311.3 0.68% 50.6 0.85% 5.1 24.39% 0.4 10.93% 26.6 20.3 -4.75% 通信设备 锐捷网络 115.4 1.90% 21.5 -0.24% 4.0 -27.26% 0.0 -98.07% 29.7 22.8 -14.26% 共进股份 85.3 -22.27% 19.2 -9.50% 0.6 -71.46% 0.1 -92.06%