北交所首次覆盖报告：特种光学玻璃“小巨人”，拓展高端牌号及光学玻璃新领域

戈碧迦是一家专注于光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售的公司，产品广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影等领域。公司近年来成功开发了纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等多款特种功能玻璃产品，并在多个领域实现批量销售。

核心观点与关键数据：

• 公司是国内光学玻璃和特种功能玻璃市场的重要厂商，光学玻璃产品国内市场占有率排名第三。
• 公司拥有丰富的光学玻璃产品线，涵盖冕牌、火石、镧系、磷酸盐等主流品种，并积极开发高端牌号新品及拓展新应用领域。
• 公司研发实力强劲，拥有123名研发人员，累计取得72项有效专利，2024H1研发费用同比增长67.09%。
• 公司特种功能玻璃客户集中度较高，纳米微晶玻璃主要客户重庆鑫景贡献了2023年61.12%的营业收入。
• 公司募投项目拟扩建6条特种高清成像光学玻璃材料产线，新增1,632.00吨/年的光学玻璃材料产能。

行业分析：

• 中国是全球最大的光学玻璃生产基地，2022年市场规模达36亿元以上，行业规模不断扩大。
• 光学玻璃下游应用市场广阔，安防监控、智能手机、VR/AR、投影、车载镜头等领域需求持续增长。
• 公司在光学玻璃和特种功能玻璃市场占有一定份额，毛利率高于可比公司均值。

财务状况：

• 2024H1实现营业收入3.22亿元，归母净利润4,788.64万元。
• 2023年实现营收8.08亿元，同比增长88.26%；归母净利润1.04亿元，同比增长127.37%。
• 公司毛利率和净利率整体保持稳定，期间费用率呈下降趋势。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为78/83/109百万元，对应EPS分别为0.55/0.59/0.77元/股，对应PE分别为23.4/22.0/16.8倍。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险。