北交所首次覆盖报告：智能照明“小巨人”，布局智能家居领域拓展业务边界

雷特科技（832110.BJ），专注于智能照明控制技术研发与产品创新的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，正引领智能照明行业的发展。其产品广泛应用于国内外知名酒店、品牌旗舰店、博物馆等高端项目，如美高梅、华为、三星堆、亚运会竞技馆等。在2023年，雷特科技实现了营收1.75亿元，同比增长1.49%，归母净利润3467.67万元，毛利率/净利率分别为44.95%/19.80%。

智能照明市场趋势：

• 智能照明行业正处于蓝海状态：随着国内传统照明业务进入红海竞争，众多企业转向智能照明转型。智能照明行业竞争格局呈现蓝海状态，预计2024年市场规模将达38,061亿元。
• 智能家居发展提速：国内智能控制器市场规模持续扩大，智能照明市场规模随之提升。2021年我国智能家居市场规模为201.1亿美元，预计到2026年将达426.1亿美元。

雷特科技的战略与成就：

• 产品定位：聚焦中高端终端场景，为华为等品牌提供照明解决方案，产品满足高精细度调光、深度调光、高频豁免、协议兼容性强的需求。
• 研发投入：作为全球31家DALI联盟全权会员之一，其研发实力显著，产品技术行业领先。
• 产能扩张：募投项目LED控制器和智能电源扩产建设项目（一期）已建成并投产，产能达到预期目标，计划新增智能电源350万台/年、LED控制器50万台/年。

风险提示：

• 宏观经济波动：全球经济环境的变化可能影响市场需求和公司业绩。
• 市场竞争加剧：行业内竞争加剧可能导致市场份额和利润空间受到挤压。
• 境外销售风险：国际市场经营面临的政治、经济、法律等不确定性。

投资建议：

雷特科技凭借其在智能照明领域的深厚积累和技术创新，被首次覆盖给予“增持”评级。预计公司未来几年将继续受益于智能家居市场的快速增长，有望实现持续增长。

财务摘要：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为36、42、46百万元，对应EPS分别为0.92、1.08、1.19元/股。
• 估值：当前PE分别为18.0、15.5、14.0倍，PB分别为1.9、1.7、1.5倍。

雷特科技以其智能照明领域的领先地位和不断扩大的业务边界，展现出强劲的增长潜力，值得投资者关注。