建筑材料行业周报：传统淡季需求疲软价格下行，关注供给侧变动情况

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年08月19日 传统淡季需求疲软价格下行，关注供给侧变动情况 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《传统淡季需求回落，底部布局静待旺季反弹—建筑材料行业月报》2024.08.16 《地产政策持续发酵，底部布局静待反弹—建材行业2024年中期策略》2024.07.25 《水泥行业加大错峰力度，淡季逆势提价带动盈利能力提升—建筑材料行业月报》2024.07.17 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：目前建材行业处于传统淡季，需求有所下滑，建材板块估值处于历史底部，有望随着地产政策利好影响释放底部回升，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：八月中旬，由于市场资金短缺，以及局部地区高温和雨水天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为49.3%。价格方面，内陆低价地区通过行业自律和错峰生产，陆续开始推涨价格；长江中下游地区因湖北个别大企业不参与错峰，且存在低价抢量行为，导致价格小幅下行。多地继续推动错峰生产，关注后续错峰执行及价格变动情况。个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：本周（2024.8.9-2024.8.15）国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑，周内多地区下游采购积极性有所改善，部分企业价格上调，但企业间出货不一，其中华东、华中、华南地区部分下游备货尚可下，区域库存下降，其他区域整体表现一般，部分规格价格虽有上调但出货不畅下，库存增加，整体市场成交灵活。后市来看，下周预计平湖旗滨设计产能860吨/日产线出玻璃，暂无产线明确放水的情况下，周度产量上或有增加，需求上暂无明显利好支撑，而下游经过本轮补货后，采购积极性有所放缓，下周或会进入库存消化阶段，企业降库为主下，市场价格或继续存下滑风险。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 消费建材：2021年以来，主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备，从2023年应收账款情况来看，短期风险有所降低。近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。此外，城市更新示范工作开展，有望带动相关消费建材需求释放，建议关注需求释放及盈利改善标的:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/08/16 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 6.24 0.78 0.70 0.78 0.84 10.50 8.92 7.98 7.43 未评级 600585.SH 海螺水泥 22.54 1.97 1.74 1.95 2.15 11.46 12.97 11.57 10.49 未评级 000877.SZ 天山股份 5.08 0.23 0.28 0.35 0.42 29.45 18.28 14.66 12.22 未评级 002271.SZ 东方雨虹 10.14 1.33 1.44 1.75 2.13 12.01 7.04 5.81 4.76 买入 002372.SZ 伟星新材 11.34 0.90 1.15 1.30 1.43 21.27 9.86 8.72 7.93 买入 600586.SH 金晶科技 13.26 0.90 0.96 1.06 1.18 16.08 13.81 12.51 11.24 买入 601636.SH 旗滨集团 10.06 0.76 0.65 0.84 1.03 12.93 15.47 11.94 9.74 未评级 603378.SH 亚士创能 5.56 0.42 0.61 0.75 - 20.67 9.11 7.41 - 未评级 603737.SH 三棵树 5.54 0.66 0.75 0.87 1.00 17.58 7.40 6.37 5.56 未评级 000786.SZ 北新建材 25.06 2.09 2.57 3.01 3.35 60.46 9.74 8.32 7.47 未评级 002791.SZ 坚朗五金 21.46 1.01 1.44 1.83 2.20 144.58 14.88 11.70 9.75 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表东方雨虹、伟星新材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2024年8月12日-8月16日，申万建材指数下跌3.79%，全部子行业中，水泥制造（-2.73%），玻璃制造（-3.47%），耐火材料（-4.15%），管材 （-2.34%），玻纤（-2.82%），同期上证综指（0.60%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周（2024.8.10-2024.8.16）全国水泥市场价格环比上涨0.13%。价格上涨区域主要是河南、湖南和陕西，幅度30-50元/吨；价格回落区域为吉 林、江苏、上海、浙江、山东和重庆等地，幅度10-40元/吨。八月中旬，由于市场资金短缺，以及局部地区高温和雨水天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为49.3%。价格方面，内陆低价地区通过行业自律和错峰生产，陆续开始推涨价格；长江中下游地区因湖北个别大企业不参与错峰，且存在低价抢量行为，导致价格小幅下行。 华北地区水泥价格继续推涨。北京、天津、唐山和承德等地水泥企业公布价格上调30元/吨，受环保投入增加以及煤炭等原燃材料价格居高不下影响，水泥生产成本不断增加，加之前期价格推涨实际落实幅度有限，为提升运营质量，各企业依靠行业自律，再次尝试上调价格。短期因有阶段性降雨天气影响，市场需求表现一般，企业出货在3-6成不等，价格落实情况待跟踪。 内蒙古呼和浩特、乌海等地区水泥价格平稳，受市场资金紧张和阴雨天气影响，下游需求表现欠佳，企业出货在2-4成水平，目前各企业熟料生产线刚刚恢复生产，库存多在中低位。兴安盟、乌兰浩特地区水泥价格暂稳，由于新开工程项目较少，水泥需求持续清淡，企业出货仅在3成左右，周边地区价格有所下调，本地企业仍在积极稳价中。据了解，9-10月份，企业将继续执行每月15天错峰生产。 东北地区水泥价格出现回落。黑龙江哈尔滨地区水泥价格弱稳运行，个别企业报价较前期下滑30元/吨，受重点工程项目支撑，市场需求变化 不大，企业出货在3-4成，库存低位运行，部分企业报价回落主要是外来 低价水泥影响。吉林长春、吉林市水泥价格下调30-40元/吨，雨水天气居多，市场需求不稳定，以及前期涨价四平地区落实情况不佳，不断低价冲击本地市场，为维护市场份额，各大企业价格均有所下调。辽宁辽中地区水泥价格暂稳，虽然个别民营企业有低价抢量行为，但主导大企业仍坚持以量换价，力挺价格稳定，阶段性雨水天气干扰，企业间出货有所差异，在2-5成不等。据了解，泛东北地区企业为防止价格走低，后期有继续推涨价格意愿，欲以涨止跌。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京、苏锡常和南通地区水泥价格下调10元/吨，截至本周，前期上涨50元/吨已全部回调至涨前水平，高温天气对市场需求仍有一定干扰，以及新开工程项目较少，整体市场需求表现清淡，企业日出货维持在5-6成，库存偏高运行，同时受湖北地区低价熟料、水泥不断冲击，本地企业不得不下调价格。扬州和泰州地区水泥价格下调10-15元/吨，现P.O42.5散出厂价230元/吨左右，市场需求量不足，业出货在4-5成。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调15元/吨，气温仍然较高，下游 需求环比无明显提升，企业日出货在5-6成，为维护市场份额，水泥价格继续回落，目前企业正在执行错峰生产，库存无压力。甬温台地区水泥价格下调10-15元/吨，区域内P.O42.5散出厂价290-310元/吨，受高温天气影响，水泥需求表现清淡，企业发货在6成左右，库存偏高运行，价格小 幅回落。8月16日起，浙中南地区水泥企业继续公布价格上调30元/吨，企业正在执行错峰生产，市场供应减少，前期价格上调全部回落后，企业经营又回到盈亏平衡点，为了提升利润，主导企业再次引领价格上涨，近期市场需求暂无起色，企业日出货在6成左右，价格落实情况待跟踪。 上海地区水泥价格小幅下调10元/吨，市场需求环比提升不明显，企 业日出货在6成左右，主要是受周边地区价格下调影响，为稳定客户，本 地价格陆续跟降，目前价格已基本降回至7月份涨前水平。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格暂稳，水泥需求环比变化不大，企业发货维持在6成左右，由于周边地区水泥价格陆续回落，预计后期本地价格也将趋弱运行。沿江铜陵、芜湖地区水泥价格稳定，高温天气略有缓解，但市场需求提升不明显，企业日出货在6-7成，库存高位运行；安庆地区工程项目较少，水利项目仍未恢复正常施工，整体需求表现偏弱，企业出货仅在4-5成。皖北地区水泥价格稳定，市场资金紧张，房水泥需求仍表 现欠佳，企业日出货在4-5成。据了解，由于湖北地区低价水泥和熟料冲 击，沿江船运熟料价格下调20元/吨，现熟料装船价格在230-240元/吨。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，受中元节将至影响，在建项目施工进度略有放缓，水泥需求表现清淡，企业发货5-6成，库存偏高运行。 赣州地区水泥价格趋弱运行，市场需求仍表现低迷，企业日出货仅在3-4成，8月初涨价有个别企业落实不到位，其他企业报价暂稳，不排除后期有回调可能。赣西和赣东北地区水泥价格平稳，市场需求相对稳定，受重点工程项目支撑，企业出货在5-7成水平，库存在70%左右。据了解，为维护价格稳定，企业计划在8月份增加错峰生产3天，共15天，减产50%。 福建地区水泥企业于8月初公布价格上调30元/吨，据市场反馈，部 分企业涨价仍未执行到位，下游需求表现持续欠佳，企业日出货多在3-5成。从跟踪情况看，企业虽在执行错峰生产，但对市场供需关系改善效果不明显，库存持续高位运行，部分企业为求发货，价格暂未跟涨，其他企业正在积极沟通中，预计价格完全执行到位难度较大。 山东济南、泰安、淄博、济宁等地区水泥市场价格下调20-30元/吨，市场资金紧张，下游需求暂无起色，地销需求量同比萎缩明显，企业日出货仅在4-5成，个别出货较好企业能达6成左右，外加前期个别企业错峰生产执行情况不佳，库存高企，不断降价促销，其他企业陆续跟降。沿海烟台、青岛地区水泥价格趋弱运行，新开工程项目较少，民用市场需求偏弱，水泥需求环比无改善，企业出货量不足正常水平一半，部分企业有低价抢量行为，价格有继续回落可能。 中南地区水泥价格止跌回升。广东珠三角及粤北地区水泥价格弱稳运行，雨水天气增多，下游施工受限，水泥需求表现清淡，且受广西低价水 泥冲击，企业发货仅在5成左右，库存高位承压。粤东梅州、潮汕地区水 泥企业公布价格上调10元/吨，受福建地区涨价带动，以及前期价格有所回落，为提升盈利，企业小幅尝试推涨价格，目前市场需求表现清淡，企业日出货在4-5成，而福建地区涨价也