建筑材料行业周报：淡季继续推进错峰生产，关注水泥价格变动情况

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年07月15日 淡季继续推进错峰生产，关注水泥价格变动情况 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《行业淡季需求下滑，关注供给侧积极变化—建筑材料行业周报》2024.07.01 《水泥、玻纤涨价逐步落地，关注地产利好政策带来的需求改善—建筑材料行业月报》2024.06.21 《水泥涨价持续落地叠加降碳加速，行业头部企业有望受益—建筑材料行业周报》2024.06.17 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：淡季到来，水泥需求下滑，但是行业继续推进错峰生产，水泥价格维持稳定，关注旺季需求改善带来的水泥价格提升。目前建材板块估值处于底部，有望随着地产政策利好影响释放底部回升，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1个百分点。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。多地继续推动错峰生产，关注后续错峰执行及价格变动情况。个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥 （600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：本周（2024.7.5-2024.7.11）国内浮法玻璃现货市场成交重心延续下滑。本周各区域情绪不高，叠加下游订单暂无明显好转下，终端消化玻璃量有限，企业出货放缓，库存增加下，市场价格随之下调。后市来看，下周有产线存点火预期，但点火到出玻璃预计有一个月的时间，所以产量上或暂无变动，需求上短期内仍处于弱势运行，下游采购基本上维持刚需，企业库存高压下预计价格或更趋于灵活。个股方面关注行业龙头旗滨集团 （601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/07/12 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 6.47 0.78 0.74 0.82 0.89 13.58 8.77 7.86 7.27 未评级 600585.SH 海螺水泥 24.76 1.97 1.74 1.95 2.15 13.58 14.25 12.71 11.52 未评级 000877.SZ 天山股份 5.54 0.23 0.23 0.28 0.34 14.58 24.29 19.48 16.24 未评级 002271.SZ 东方雨虹 13.04 0.90 1.15 1.30 1.43 14.80 11.34 10.03 9.12 买入 002372.SZ 伟星新材 15.16 0.90 0.96 1.06 1.18 17.86 15.79 14.30 12.85 买入 600586.SH 金晶科技 5.79 0.42 0.61 0.75 - 16.58 9.49 7.72 - 买入 601636.SH 旗滨集团 6.24 0.66 0.75 0.87 1.00 17.58 8.33 7.17 6.25 未评级 603378.SH 亚士创能 5.57 0.14 0.31 0.44 0.63 18.58 18.04 12.56 8.78 未评级 603737.SH 三棵树 34.47 0.33 1.22 1.66 2.05 19.58 28.33 20.81 16.85 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表东方雨虹、伟星新材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2024年7月8日-7月12日，申万建材指数下跌0.33%，全部子行业中，水泥制造（1.84%），玻璃制造（-0.76%），耐火材料（-0.19%），管材 （-1.10%），玻纤（-3.33%），同期上证综指（0.72%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周（2024.7.6-2024.7.12）全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上调区域主要是黑龙江、吉林、江苏、上海和浙江，幅度30-60元/吨；价格 回落区域为河北、湖南、海南、四川、云南和陕西，幅度10-50元/吨。七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1个百分点。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。 华北地区水泥价格涨跌互现。京津唐地区水泥价格保持稳定，市场需求不佳，且气温较高，下游工程项目开工不足，企业出货在3-5成不等， 价格上涨难度较大。河北石家庄、沧州地区水泥价格陆续下调30-50元/吨， 受强降雨天气影响，下游需求表现清淡，企业出货维持在5成左右，库存升至高位，为提振销量，价格陆续回落。 内蒙古兴安盟、乌兰浩特地区水泥企业公布上调价格50元/吨，四轮 累计公布上调190元/吨，主要是受东北地区水泥价格上涨带动，为增加盈 利，企业积极跟进，另外，为保障价格上涨成功，企业计划在7月份停产 18-20天；需求方面，市场资金短缺，工程项目较少，企业出货仅在3成水平，后期价格执行情况待跟踪。呼和浩特地区价格上调仍在推进中，市场需求环比变化不大，企业发货在3-4成，目前生产线正在执行错峰生产，库存多在中等水平。 东北地区水泥价格大幅上涨。黑龙江哈尔滨、吉林长春、白山等地区水泥企业公布全品种价格上调50元/吨，企业正在执行7月份错峰生产，市场供需关系保持良好，且辽宁地区价格陆续上涨到位，为提升盈利，企业积极跟进上调；目前市场需求表现欠佳，企业发货维持在3-4成，价格 稳定性待跟踪。辽宁辽中地区水泥价格上调60元/吨落实到位，企业错峰生产执行较好，为提升盈利，各企业积极执行上调。黑吉辽地区水泥企业为稳定涨价成果，计划8月份继续增加错峰生产15天，减产50%。 华东地区水泥价格再次上调。江苏南京、苏锡常、南通地区水泥企业公布高标号价格上涨50元/吨，7-8月份，企业增加错峰生产20天，市场供需关系将得到改善，加之此前价格一直处于底部，为提升盈利，企业再次推涨价格；近期雨水天气仍在持续，且市场资金情况改善不明显，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，据市场反馈，区域内涨价落实在30-50 元/吨不等。淮安、盐城、扬州、泰州地区水泥价格上调35-50元/吨，为改善经营状况，企业依靠行业自律推涨价格，在建重点工程项目较少，市场需求表现欠佳，企业发货在4-5成，价格稳定性待跟踪。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥企业陆续公布价格上调50元/吨，7、8月 份，企业同样每月各执行错峰生产10天，为改善经营质量，随着周边价格上调，本地企业积极跟涨。市场需求方面：雨水天气过后，高温天气持续，水泥需求恢复一般，企业日出货在6-7成，库存高位运行。金建衢地区水 泥价格执行上调15-30元/吨，受外围涨价带动，企业陆续跟进上调价格，气温较高，工程项目施工进度缓慢，市场需求恢复不稳定，企业出货最好时有7成水平，库满后，陆续安排错峰生产。甬温台地区水泥价格稳定，新开工程项目较少，以及高温天气影响，户外施工受限，水泥需求表现清淡，企业日出货在6-7成，随着周边地区价格上调，预计本地价格将趋强运行。 上海地区水泥企业公布价格上调50元/吨，价格上调主要是受江苏和浙江地区价格上涨带动，企业为提升盈利，再次跟随上调，短期因降雨天气影响，下游需求量环比提升有限，企业日出货在6成左右。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格暂稳，雨水天气增多，且降雨量较大，下游施工受限，水泥需求环比大幅减弱，企业日出货仅在4成左右，库存偏高运行，企业将陆续安排错峰生产，据市场反馈，为后期涨价做准备，部分高价企业下调水泥价格20元/吨。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定， 阶段性降雨影响需求进一步恢复，水泥企业出货在6-7成，虽然企业部分熟料生产线已执行错峰生产，但短期库存仍在高位。皖北地区水泥价格稳定，受强降雨天气影响，下游需求继续减弱，企业日出货仅在2-3成水平。 江西九江和南昌地区水泥价格稳定，雨水天气过后，受高温影响，下游施工时间有所缩短，市场需求表现清淡，企业日出货在5-6成，库存仍在80%以上高位。上饶、景德镇地区水泥价格下调10-20元/吨，天气放晴后，温度较高，户外仍无法正常作业，加之市场资金紧张，下游开工积极性不高，水泥需求环比变化不大，企业日出货在5成左右，库存高位运行，价格小幅回落。赣州地区水泥价格暂稳，在建工程项目因资金短缺施工进度缓慢，水泥需求表现低迷，企业发货维持在4成左右，库存高位运行。 福建福州地区水泥价格弱稳运行，市场需求环比变化不大，企业出货在3-4成，部分企业仍有5元/吨小幅回落，但由于价格已在底部，其他企 业暂无跟降预期。三明、龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调10-20元/吨，价 格均已回调至6月初涨前水平，雨水天气减少后，受高温天气影响，下游 需求未有进一步提升，企业日出货多在4-5成水平，整体库存仍在高位， 为求发货，企业陆续回调价格。据了解，福建地区水泥企业计划7月份执 行错峰生产12天，但以当前市场需求情况看，对改善市场供需关系影响不大，且企业间互信度较低，后期价格上涨难度较大。 山东济南和淄博地区水泥价格暂稳，周初受阶段性降雨天气影响，市场需求有所减弱，但周半周天气放晴，企业发货恢复5-6成，库存偏高运 行。聊城、济宁、泰安地区水泥价格下调10-20元/吨，价格回落主要是受 降雨天气影响，市场需求表现不佳，企业日出货仅在4-5成，部分企业急于出货先行下调价格，高价企业陆续跟降。沿海青岛、烟台地区水泥价格趋弱运行，雨水天气增多，据了解，为维护价格稳定，山东地区水泥企业计划7月20日起执行错峰生产20天。 中南地区水泥价格震荡下行。广东珠三角和粤北地区水泥价格趋弱运行，雨水天气减少后，下游需求陆续恢复，但西江水位下降，广西水泥进入量增加，外加前期价格上调过程中，部分小企业价格未跟涨到位，导致其他企业出货量受损，日出货多在6-7成，考虑到盈利情况，主导企业稳价意愿较强。湛江地区水泥价格暂稳，新开工程项目较少，搅拌站方量下滑，水泥需求小幅减弱，企业日出货仅在4成左右，销售压力较大。粤东地区水泥价格稳定，虽然天气好转，但搅拌站方量同比大幅减少，市场需求表现低迷，灾后重建项目需要时间规划，尚未开始，企业日出货在4-5成。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，虽然天气放晴，但市场资金紧张，水泥需求仍表现欠佳，企业发货在4-5成，库存高位运行。桂林地区水泥 价格以稳为主，天气好转，