铅锌日评：关注3月传统需求淡季下铅锭供需变化，供给增量不及预期，锌价下行有限

铅锌日评20230227：关注3月传统需求淡季下铅锭供需变化；供给增量不及预期，锌价下行有限 2023/2/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,125.00 -0.49% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,350.00 0.03% 沪铅基差 元/吨 -225.00 -80.00 升贴水-上海 元/吨 -30.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 6.75 12.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -24.75-25.00 1.75-25.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -5.00 -15.00 25.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手61,166.00 11.26% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手54,644.00 -1.71% 成交持仓比 /1.12 13.19% 库存 LME库存 吨 25,100.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 43,603.00 4.82% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,082.00 1.46% 沪伦铅价比值 /7.37 -1.41% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,370.00 -0.13% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,505.00 -0.06% 沪锌基差 元/吨 -135.00 -15.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -95.00 -15.00 升贴水-广东 元/吨 -55.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 24.2577.00 -1.00-2.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -5.00 80.00 10.00 0.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 145.00 20.00 期货活跃合约成交量 手83,291.00 -4.98% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手93,109.00 4.36% 成交持仓比 /0.89 -8.95% 库存 LME库存 吨 33,400.00 8.97% 沪锌仓单库存 吨 54,520.00 4.40% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,967.00 -2.18% 沪伦锌价比值 /7.92 2.16% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至2月24日，SMM铅锭五地库存总量5.48万吨，较2月17日减少2.9万吨，较2月20日减少2.61万吨，国内库存录减。2.SMM调研显示，2月18日-2月24日当周，SMM五省铅蓄电池企业开工率73.77%，与前一周环比持平；SMM再生铅持证企业四省开工率较前一周上涨1.36个百分点至41.71%；2023年调研产能调整前，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为60.97%，较前一周增加1.43个百分点，产能调整后，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.89%，较前一周增加1.29个百分点。3.根据美国商务部周四公布的数据显示，美国第四季度实际GDP环比折合年率修正值为2.7%，市场预期为2.9%，初值为2.9%。 锌 1.SMM调研显示，截至2月24日，SMM七地锌锭库存总量18.13万吨，较2月17日减少0.32万吨，较2月20日减少0.02万吨，国内库存录减。2.SMM调研显示，2月18日-2月24日当周，压铸锌合金开工率较前一周下降2.31个百分点至60.16%；氧化锌开工率较前一周上涨0.5个百分点至61.6%；镀锌开工率较前一周上涨1.46个百分点至79.92%。3.SMM调研显示，受云南地区限电影响，目前曲靖一带炼厂接到限通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5,000~6,000吨/月。其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知。此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6,000余吨。4.对于2022年公司主要产品生产情况，锡业股份表示，目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4.1万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年，铟冶炼产能60吨/年。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格下跌0.49%，沪铅主力合约收涨0.03%。基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所提升；下游消费来看，铅蓄电池企业基本全面复工，终端市场有所回暖，经销商采购积极性提升，尤其是电动自行车蓄电池版块，蓄电池企业成品库存逐渐消化，个别企业甚至出现少 铅 数电池型号缺货情况。但是，3月为铅下游传统需求淡季，需关注今年铅消费传统淡季下游订单情况及成品累库情况，且部分冶炼厂在此阶段会有春季检修计划，铅锭或将供需双降，市场观望情绪较重。整体来看，再生铅原料充足，沪铅供需双增，社会库存如期去库，五日均线向上突破二十六日均线，沪铅或将止跌回涨，需关注3月铅需求淡季供需变化。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.13%，沪锌主力合约收跌0.06%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-25元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-95元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-55元/吨。从基本面来看，进口加工费下调，与国产进口费形成剪刀差，但目前国内冶炼厂原料较为充足，短期采购意愿不高，需 锌 关注近期加工费谈判情况。生产端来看，受云南地区限电影响，预计影响量达到5,000-6,000吨/月，供应增量再次不及预计预期；下游消费来看，氧化锌和镀锌板块开工环比上涨，需求预期相对较好。整体来看，需求复苏缓慢，沪锌上方二十六日均线压制，沪锌震荡偏弱运行，但受云南限电影响，沪锌供给增量不及预期，下游开工好转，消费向好，预期沪锌下行空间有限。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558