建筑材料行业周报总结
本周行情回顾
- 建筑材料板块（SW）上涨0.48%，相对沪深300超额收益0.31%，资金净流入3.40亿元。
- 水泥（SW）下跌0.14%，玻璃制造（SW）下跌0.21%，玻纤制造（SW）上涨2.05%，装修建材（SW）上涨0.38%。
- 个股方面，塔牌集团、龙泉股份、垒知集团、瑞泰科技、东方雨虹涨幅居前，帝欧水华、国统股份、韩建河山、震安科技、*ST立方跌幅居后。
水泥行业跟踪
- 市场变动：全国水泥价格指数环比上涨1.77%，出库量环比上涨0.2%，熟料窑线产能利用率环比上涨1.21pct，库容比环比下降1.13pct。市场呈现“基建微增、房建疲软、民用补充”特征，整体需求同比收缩，企业通过错峰生产和提价平衡供需，但市场需求尤其是房建端仍缺乏根本性改善动力。
- 错峰停产：全国范围内熟料线停窑较高，北方所有省份均执行采暖季错峰生产，南方省份弹性错峰停窑，部分区域停产时间较长。
- 观点：短期内水泥市场或延续区域分化的弱平衡状态，价格调整与需求回暖仍需宏观层面更强劲的支撑。关注供给侧积极变化和地方性水泥，推荐海螺水泥、华新水泥。
玻璃行业跟踪
- 市场变动：全国浮法玻璃均价环比上涨1.40%，库存环比下降257万重箱，年同比增加1403万重箱。北方区域局部需求缩量，南方区域受华中区域产线停产支撑，价格小幅探涨。
- 成本利润：华北重质纯碱价格环比持平，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-132.36元/吨，动力煤日度税后毛利为-9.45元/吨。
- 产能供应：2025年共有31条产线冷修、停产，日熔量合计20020T/D；22条产线复产、新点火，日熔量16060T/D。
- 观点：当前库存较高，市场货源充足，短期产能缩减支撑作用有限，年底浮法厂降库预期偏强，高库存依然承压，但成本支撑趋强。随着部分区域少数企业降低拉引量及部分产线进一步退出，价格筑底将愈加明显，但反弹力度仍需关注供应端缩减幅度。关注光伏玻璃自律减产，供需矛盾有望缓和。
玻纤行业跟踪
- 粗纱市场：无碱粗纱市场均价环比维稳，刚需释放有限，整体需求量较前期或有所回落，库存压力仍明显，预计各池窑厂大概率稳价观望为主。
- 电子纱市场：国内电子纱报价有所提涨，G75电子纱价格涨幅300元/吨左右，D、E系列等高端纱产品价格涨幅明显，供需仍趋紧，价格大概率保持一定涨势。
- 供应：2025年11月玻纤行业月度在产产能70.09万吨，环比小降。
- 库存：2025年11月底玻纤行业月度库存85.21万吨，环比小幅增长。
- 进出口：10月玻纤及制品出口总量16.07万吨，同环比分别减少5.42%和6.8%；进口总量0.87万吨，同比增长9.83%，环比下降1.76%。
- 观点：玻纤价格战结束，价格已触底回升，风电招标量快速增长，2025年风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。
消费建材原材料价格跟踪
- 铝合金：价格环比上涨630元/吨，同比上涨8.2%。
- 乳液：苯乙烯价格环比上涨125元/吨，同比下跌24.9%；丙烯酸丁酯价格环比上涨250元/吨，同比下跌22.3%。
- 沥青：华东沥青出厂价环比下降60元/吨，同比下跌17.8%。
- 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格环比下降62元/吨，同比下跌7.2%。
碳纤维行业跟踪
- 价格：本周碳纤维价格环比持平，需求端拉动，装置整体开工负荷显著提升，行业库存水平持续下降。
- 盈利：本周行业单位生产成本10.64万元/吨，对应平均单吨毛利-0.98万元，毛利率-10.2%，企业生产成本仍处高位，盈利空间不足。
- 观点：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。
风险提示
- 政策落地不及预期风险
- 地产需求回暖不及预期风险
- 原材料价格持续快速上涨风险
