建筑材料行业周报：行业淡季需求下滑，关注供给侧积极变化

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年07月01日 行业淡季需求下滑，关注供给侧积极变化 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《水泥、玻纤涨价逐步落地，关注地产利好政策带来的需求改善—建筑材料行业月报》2024.06.21 《水泥涨价持续落地叠加降碳加速，行业头部企业有望受益—建筑材料行业周报》2024.06.17 《重磅地产政策出台，有望带动行业估值修复—建材行业2023年年报及2024年一季报综述》2024.05.24 请认真阅读文后免责条款 摘要： 水泥行业：六月底，受传统淡季因素，以及局部地区出现阶段性暴雨天气，国内水泥市场需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降2个百分点。价格方面，本周仅广东地区水泥企业为提升盈利，价格再次实现上涨；而上海、江苏、安徽、福建和江西等多地受大范围降雨天气影响，库存增加明显，导致价格回落。个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求市场弱势运行下，玻璃现货整体交投氛围偏弱，加上部分区域正值梅雨季，下游采购积极性一般，多数企业库存增加，多厂各种让利政策出台下，市场价格明显走低。后市来看，下周暂无明确放水、点火的产线下，供应端相对平稳但仍处于高位运行。需求上仍未有明显起色，资金及订单等多方面压力下，下游采购相对谨慎。正值年中加上月底，部分企业为完成业绩不排除有冲量政策，市场价格或继续震荡向下。个股方面关注行业龙头旗滨集团 （601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/06/28 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 6.12 0.78 0.74 0.82 0.89 13.58 8.29 7.43 6.88 未评级 600585.SH 海螺水泥 23.59 1.97 1.76 1.97 2.16 13.58 13.41 11.96 10.91 未评级 000877.SZ 天山股份 5.40 0.23 0.23 0.28 0.34 14.58 23.67 18.99 15.83 未评级 002271.SZ 东方雨虹 12.34 0.90 1.15 1.30 1.43 14.80 10.73 9.49 8.63 买入 002372.SZ 伟星新材 15.42 0.90 0.96 1.06 1.18 17.86 16.06 14.55 13.07 买入 600586.SH 金晶科技 5.80 0.42 0.61 0.75 - 16.58 9.51 7.73 - 买入 601636.SH 旗滨集团 6.45 0.66 0.75 0.87 1.00 17.58 8.61 7.41 6.46 未评级 603378.SH 亚士创能 5.06 0.14 0.31 0.44 0.63 18.58 16.39 11.41 7.98 未评级 603737.SH 三棵树 36.27 0.33 1.25 1.69 2.04 19.58 28.94 21.45 17.74 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表东方雨虹、伟星新材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2024年6月24日-6月28日，申万建材指数下跌2.55%，全部子行业中，水泥制造（-2.61%），玻璃制造（-3.58%），耐火材料（1.84%），管材 （-3.30%），玻纤（-0.09%），同期上证综指（-1.03%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周（2024.6.22-2024.6.28）全国水泥市场价格出现回落，环比下滑 0.6%。价格上涨区域主要是广东地区，幅度20元/吨；价格回落区域主要 集中在华东地区，幅度10-20元/吨。六月底，受传统淡季因素，以及局部地区出现阶段性暴雨天气，国内水泥市场需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降2个百分点。价格方面，本周仅广东地区水泥企业为提升盈利，价格再次实现上涨；而上海、江苏、安徽、福建和江西等多地受大范围降雨天气影响，库存增加明显，导致价格回落。 华北地区水泥价格以稳为主。京津唐地区水泥价格平稳，受中考、高温天气影响，工程项目开工率不足，北京、唐山地区企业发货在5成左右， 天津地区企业日出货仅在3-4成。河北石家庄以及邯邢等地区水泥价格平稳，在农忙、高温以及中考等多因素干扰下，市场需求表现疲软，企业出货仅在3-5成，环保管控影响减弱，部分熟料生产线已恢复生产，库存中高位运行。据了解，部分企业针对客户给予优惠政策，后期价格或将小幅回落。 东北地区水泥价格保持平稳。黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定，受阶段性降雨影响，下游需求不稳定，企业发货在3成左右，库存中等偏低。 吉林地区水泥价格平稳，市场需求环比无明显变化，企业日出货在3-4成，库存在50%的正常水平。辽宁辽中地区水泥价格平稳，水泥需求相对稳定，企业发货在3-4成，库存低位运行。葫芦岛、朝阳地区水泥价格稳定，在建工程项目少，且受农忙影响，水泥需求较5月份减少30%-40%。大连地区水泥价格稳定，受资金紧张影响，新建项目启动缓慢，尚未产生实际用量，房地产市场低迷，整体市场需求表现不佳，企业发货在3成左右，库存中等水平。 华东地区水泥价格出现回落。江苏南京、苏锡常及南通地区水泥价格继续下调20元/吨，目前价格已回落至涨前水平，因资金紧张，搅拌站方量较差，新开重点工程项目较少，以及持续梅雨天气影响，水泥需求表现不佳，企业发货仅在4-6成，加之无有效错峰生产，库存持续高位运行，为提振销量，部分企业先行下调价格，其他企业陆续跟降。扬州、泰州、淮安和盐城等地水泥价格下调10-20元/吨，房地产不景气，在建工程项目 少，且雨水天气断断续续，市场需求表现清淡，企业日出货在4-5成。 浙江杭嘉湖地区水泥价格趋弱运行，受持续性雨水天气影响，户外施工受到限制，水泥需求继续减弱，企业发货在4-6成，虽然有错峰生产， 但库存仍升至偏高水平。金建衢地区水泥价格下调10-20元/吨，雨水天气频繁，且降雨量较大，城市内涝积水，下游无法施工，水泥需求环比大幅减弱，企业发货仅剩3-5成，库存升至高位。甬温台地区水泥价格稳定， 降雨天气连续不断，市场需求表现清淡，企业发货在5-6成，库存高位运行。 上海地区水泥价格下调10-15元/吨，受梅雨天气影响，下游工程项目 和搅拌站施工受限，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5成左右，且周边苏南地区水泥价格偏低，为维护市场份额，企业小幅降价促销。据了解，统销价格已降回至涨前水平，预计后期地销价格跟降的可能性较大。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格下调10-20元/吨，受周边低价水泥影响，为稳定客户，价格小幅回落，阶段性降雨对市场需求影响不大，企业发货环比无明显变化，在6-7成，部分熟料生产线正在停窑检修，库存暂无压力。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，受持续性强降雨天气影响，工地积水严重，无法正常施工，水泥需求大幅减弱，企业日出货仅在4成左右，库存高位承压，部分熟料生产线自主停窑检修。皖北地区水泥价格平稳，市场资金紧张，在建工程项目少，水泥需求相对稳定，企业发货在4-5成。 江西南昌地区散装水泥价格下调10元/吨，近半个月以来，雨水天气持续，水泥需求一直表现偏弱，为增加出货量，部分企业先行下调价格，其他企业陆续跟降。本周南昌和九江地区受强降雨天气影响，城市有内涝现象出现，工地积水无法施工，企业日出货仅在2-3成，库存高位运行。赣东北地区水泥价格平稳，雨水天气仍较为频繁，市场需求环比无明显改善，企业日出货在4-5成，库存高位运行。赣州地区水泥价格趋弱运行， 短时仍有强降雨天气干扰，水泥需求恢复有限，企业发货在4成左右，为缓解库存压力，部分熟料生产线正在停窑减产，市场反馈，有企业存在暗降情况，幅度10元/吨，后期价格有回落可能。 福建福州地区水泥价格回落20元/吨，价格跌至6月初涨前水平，前期一直处于雨水天气中，市场需求持续低迷，虽然有错峰生产，但因企业多是库满停产，无法缓解供给压力，为提升销量，企业陆续下调价格。厦漳泉地区水泥价格下调10元/吨，天气情况好转，但水泥需求恢复有限， 企业发货仅在4-5成，价格小幅回调。宁德、三明等地区企业报价暂稳。 山东济南地区水泥价格暂稳，高温天气持续，下游需求受到一定影响，企业发货在6成左右，库存无压力。济宁、泰安地区水泥价格弱稳运行，受持续高温天气影响，白天户外施工时间缩短，市场需求表现清淡，企业日出货在5-6成，个别企业价格下调30元/吨，其他企业正在积极稳价。据了解，未来几日降价的企业不进行补涨，7月份其他企业跟降可能性较大。青岛、烟台地区水泥需求表现偏弱，企业发货仅在4-5成，熟料生产线已恢复生产，烟台、威海地区部分企业价格存在小幅暗降情况，主导企业报价暂稳。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角及粤北地区水泥企业公布散装价格第二轮上调20-25元/吨，价格上调原因：一是前期北江处于停航状态，各地区中转库的库存基本消化至低位甚至空库；二是第一轮涨价后，市场接受度良好，企业信心增加，为提升盈利，再次上调价格。供需方面：上下游船运已恢复正常，但雨水天气持续，水泥需求仍表现偏弱，企业发货在5-6成；企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产，珠三角库存低位或空库，但粤北地区库存偏高在70%-80%。粤西湛江、茂名地区水泥企业公布散装价格上调30元/吨，为改善经营质量，企业依靠行业自律推动价格 上涨，但降雨频繁，市场需求无明显改善，企业发货仅在3-4成，价格具 体落实情况待跟踪。粤东地区水泥价格稳定，企业已恢复正常运输，但受阶段性降雨影响，下游需求表现欠佳，企业发货在4-5成。 广西南宁、崇左地区水泥价格稳定，受持续性降雨影响，水泥需求表现不佳，企业日出货在3-4成，库存高位运行，部分企业停窑减产，另据市场反馈，前期涨价有少数企业存在落实不到位情况。桂林地区水泥价格稳定，雨水天气仍在持续，降雨量较前期有所缓解，但城市内涝风险高，水泥需求恢复有限，企业发货仅在3-4成，库存高位运行。玉林和贵港地区水泥价格平稳，受降雨、资金短缺影响，市场需求仍表现疲软，企业发货环比变化不大，日出货在3-4成，库存在70%上下。 湖南长沙地区受持续雨水天气影响，6月24日起全市启动三级防汛应急响应，所有在建房屋市政工程、混凝土搅拌站停工，湘潭、株洲地区虽未发布通知，但同样受持续降雨影响，下游需求量所剩无几，但企业生产未受到影响，供