镍和不锈钢产业链周报：成本支撑和供给压力并存，区间震荡为主

核心观点与关键数据

• 供应端：国内精炼镍产量高位企稳，7月产量2.89万吨，同比增长34.82%，环比增长7.5%；8月预计28350吨。镍矿供应偏紧，RKAB审批量超2.2亿湿吨，但实际可开采量不足2亿吨，对全年需求有短缺。印尼镍矿“现实偏紧、预期转松”，菲律宾雨季结束，镍矿船到港增多，但高品位镍矿报价仍上涨。印尼镍铁产量继续提升，青山和德龙7月产量37.9万吨，继续下滑。
• 需求端：表观消费偏稳，6月国内精炼镍表观消费23358吨，同比减少30.69%，环比增加5.93%。电池需求边际改善，7月三元前驱体产量约63380吨，环比增加8.01%，同比减幅8.4%，8月预计65765吨，环比增幅3.76%。正极排产预计仍偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 库存：LME库存持续累积，截止8月15日，LME镍库存114060吨，周环比继续增加1656吨。国内六地社会库存27848吨，周环比增加939吨；保税区库存4700吨，周环比持平。镍铁社会库存企稳，仓单数量高位回落。
• 价格与成本：国内现货升贴水回落，伦镍仍是大贴水结构。硫酸镍价格承压，7月产量减少8.95%。硫酸镍生产电积镍成本13.8万元/吨，印尼一体化MHP成本12.03万元/吨，利润收窄。镍铁报价提振，高镍生铁最新成交价1005-1010元/镍点。

研究结论

• 短期镍价区间震荡运行：宏观情绪反复，镍矿坚挺提供成本支撑，但镍基本面供应端压力较大，高库存施压。
• 需求平淡和高库存是主要压力：下游需求未有明显改善，询单增多但实际成交较少，装饰装修类订单下滑严重。
• 后市关注点：海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况。

总结

供应过剩压制镍价，但镍矿成本提供支撑，短期镍价区间震荡。需求端边际改善，但整体仍偏弱，高库存对基本面形成压力。原料供应预期有松动，但实际审批情况需跟踪。下游需求平淡，政策影响待验证。短期镍价预计仍偏弱震荡，需关注宏观和供应变化。