镍和不锈钢产业链周报：矿端支撑增强，宏观情绪回落，区间震荡为主

镍和不锈钢产业链周报 矿端支撑增强，宏观情绪回落，区间震荡为主 林嘉旎 从业资格：F03088081 投资咨询资格：Z0020770 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年11月15日 主要观点 主要观点 周度策略 上周沪镍盘面整体震荡回落，现货价格也偏弱。宏观方面，市场情绪有所回落，美国10月CPI同比上升26符合市场预期，较上个月的24反弹，终结“六连降”，在通胀保持温和情况下美联储12月再次降息可能性较高但市场预期明年宽松空间受限；美元指数创新高，对商品施压。产业层面，镍价偏弱成交好转，下游企业逢低采购仍相对积 镍 极。镍矿方面，菲律宾目前出货主力以北部矿山为首，即期矿山挺价情绪较强，FOB价格维持坚挺。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑已有走弱迹象，印尼方面11月印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态较强。10月印尼镍铁大幅增产，近期国内镍铁成交在10001020元镍（到厂含税），镍铁价格弱稳运行。高冰镍一体化成本支撑下镍下方空间有限，近期部分外采原料制精炼镍的小型生产企业开始减停产。 宏观情绪回落，镍基本面变化不大，短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000128000 总体上，宏观情绪回落，镍基本面变化不大，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，交割压力进一步增加，且不锈钢行情弱势，产业端本身驱动仍比较有限。短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000128000。上周不锈钢盘面偏弱震荡，主力切换至2501。现货价格小幅回落，市场让利出货心态较浓，低价资源增多，部分下游有刚需采购补库操作，但整体询购量有限。菲律宾雨季将至，矿价弱稳运行，市场整体观望为主。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑已有走弱迹象，印尼方面11月印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态较强。周 不锈钢 内镍铁价格承压下行，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，钢厂心理价位下移至10001010元镍（到厂含税）附近。近期社会库存小幅回落，仓单数量高位企稳，整体去库速度暂未有明显提升。不锈钢下游需求表现偏弱，旺季改善预期已经落空，询单增多但实际成交较少。终端表现偏稳，汽车产销继续回升，旺季叠加政策 宏观情绪暂稳，但基本面仍偏弱，短期盘面预计仍以偏弱震荡为主，主力参考1340013800 补贴，家电产量多数增加，餐饮和五金消费产量整体改善。总体上，宏观情绪暂稳，但基本面仍偏弱。看钢厂排产维持高位，需求受限叠加去库速度暂未有明显提升，在供需博弈之下短期盘面预计以偏弱震荡为主，后市关注镍矿端变动以及国内房地产等宏观政策的情况。 1 镍：宏观情绪回落，基本面宽松格局不改 精炼镍：产量持稳；表观消费量增长 国内精炼镍产量（吨） 海外十大精炼镍企业产量（吨） 33000 28000 23000 18000 13000 8000 2018201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内精炼镍表观消费量（产量净进口）（吨） 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 据SMM，2024年10月精炼镍产量30667吨，同比增长2778，环比减少26；11月产量预计31217吨。上周沪镍盘面震荡走强，美联储同样如期降息25BP，美国大选落地，市场交易特朗普政策带来的再通胀的预期，宏观情绪提振。 表观消费量大增，2024年9月国内精炼镍表观消费（以“产量净进口”口径算）为26816吨，同比增加995，环比增加472。表需的拉动主要来自产量提升。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 精炼镍：净进口4670吨，进出口量均有下滑 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20230101 20230201 20230301 20230401 20230501 20230601 20230701 20230801 20230901 20231001 20231101 20231201 20240101 20240201 20240301 20240401 20240501 20240601 0 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 荷兰a10167256吨月美国a10167258吨月其他a10167261吨月新加坡a10167259吨月印度a10167260吨月中国a10167257吨月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 35 3 25 2 15 1 05 0 202201 1月 202202 202203 202204 2019 2月 202205 202206 202207 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 202208 202209 印尼MHP产量 202210 2020 4月 202211 202212 202301 5月 202302 202303 2021 202304 6月 印尼高冰镍产量 202305 202306 202307 7月 202308 2022 202309 202310 8月 202311 202312 202401 2023 9月 202402 202403 10月 202404 202405 202406 11月 202407 2024 202408 202409 12月 202410 202411 86 84 82 80 78 76 74 72 70 20230922 20231007 20231022 20231106 20231121 20231206 20231221 20240105 20240120 20240204 20240219 20240305 20240320 20240404 20240419 20240504 20240519 20240603 20240618 20240703 20240718 20240802 20240817 20240901 20240916 20241001 20241016 20241031 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 202208 202209 202210 自印尼 202211 MHP镍平均系数对硫酸镍指数（） 202212 202301 202302 202303 202304 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 镍中间品：高冰镍进口减少，印尼产量企稳 MHP进口量（镍吨） 高冰镍进口量（吨） 6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 硫酸镍：排产预计小幅降低；进口小幅减少 45000 40000 201820192020202120222023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国硫酸镍生产原料占比（） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2024年10月全国硫酸镍产量305万吨，全国实物吨产量1386万实物吨，环比减少595，同比减少121。镍盐产量有所减少，三元材料订单比较饱和，但镍盐厂利润持续亏损，硫酸镍维持成本定价。后续伴随季节性弱化硫酸镍排产预计环比走弱。 9月硫酸镍净进口量18344吨，环比减少1281，同比增加317。 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心7 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20230711 20230726 20230810 20230825 20230909 20230924 20231009 20231024 20231108 20231123 20231208 20231223 20240107 20240122 20240206 20240221 20240307 20240322 20240406 20240421 20240506 20240521 20240605 20240620 20240705 20240720 20240804 20240819 20240903 20240918 20241003 20241018 20241102 20220601 20220621 高冰镍生产硫酸镍完全成本（晶体） MHP生产硫酸镍完全成本（晶体） 20220711 20220731 20220820 20220909 20220929 20221019 20221108 电池级硫酸镍平均价 硫酸镍生产完全成本（元镍吨） 20221128 20221218 20230107 20230127 20230216 20230308 20230328 20230417 20230507 20230527 202306