镍和不锈钢产业链周报：有色板块情绪向好，库存压力犹存，区间震荡
镍和不锈钢产业链周报 有色板块情绪向好，库存压力犹存，区间震荡 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年3月17日 目录 01 镍：有色和新能源板块回暖，趋势累库限制，震荡偏强 02 不锈钢：需求偏弱、仓单激增，但成本尚有支撑，向下空间有限 主要观点 主要观点 下周观点 上周观点 分析前镍走高的驱动：1.印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，镍矿资源暂时偏紧，镍铁、MHP和硫酸镍均受到提振； 震荡偏强，主力依次关注142000、150000阻力，下方看135000支撑 宽幅震荡格局，逢高沽空，技术压力参考140000-142000，下方看135000附近支撑 对此，预期3月底基本完成审批。2.新能源金属绝对价格低位，需求有回暖预期；硫酸镍中下游库存偏低，镍盐厂没有大面积复产前，硫酸镍资源预期维持偏紧，硫酸镍价格持续温和上涨。3.海外多国镍企宣布减产，如 镍 新喀、西澳等；需要做跟踪。总体上，前镍有筑底可能，目前利多因素尚存，但是国内精炼镍企业开工率偏高，需求增速不敌供应，趋势性累库依旧限制上方空间。高位震荡，走势偏强，主力依次关注1420000和150000关口表现，注意跟踪有色板块整体表现和碳酸锂盘面走势。 不锈钢 印尼镍矿RKAB审批进程暂时缓慢，预计3月底全部审批完毕。3月钢厂大面积复产，镍铁市场情绪偏暖，近期报价预期在950-980元/镍，对钢价底部暂时形成支撑，对应成本参考13800-14000元/吨。节后下游缓慢复工，需求恢复状态暂不理想，季节性累库，仓单数量激增。总体上，短期成本逻辑支撑盘面，需求未好转前上方缺乏有效驱动，主力参考13500-14000元/吨。 区间震荡，下方成本支撑，需求未好转前上方缺乏有效驱动，主力参考13500-14000 区间震荡，下方成本支撑，需求未好转前上方缺乏有效驱动，主力参考13600-14200 产业热点&周度数据 本周 上周 周变化 单位 精炼镍 SMM1#电解镍 140925 137325 3600 元/吨 1#金川镍升贴水 1100 1475 -375 元/吨 1#进口镍升贴水 -250 -250 0 元/吨 LME镍0-3 -181.5 -208 27 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -6592 -8245 1653 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.76 7.67 0.09 / LME库存 74028 73590 438 吨 SHFE周报库存 20177 19016 1161 吨 国内六地社会库存 29534 27607 1927 吨 保税区库存 4960 4460 500 吨 全球显性库存 108522 105657 2865 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 29850 29350 500 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -4543 -6423 1880 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -4543 -3066 -1477 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 39559 36557 3002 元/镍吨 菲律宾红土镍矿1.5CIF 46 46 0 美元/湿吨 镍矿镍铁 红土镍矿港口库存 696 711 -15-15 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 955 970 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -453.25 -408.25 -45 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 59.5 59.5 0 元/吨度 南非块矿36-38% 56 56 0 元/吨度 铬矿港口库存 283.7 289.8 -6.1 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8600 8600 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 13650 13900 -250 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 13650 13800 -150 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 13250 13450 -200 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 13450 13700 -250 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 10000 10200 -200 元/吨 期现价差 185 185 0 元/吨 冷热价差 400 450 -50 元/吨 短流程参考成本 13829 13890 -61 元/吨 长流程参考成本 14082 14090 -8.7 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 58.31 59.33 -1.02 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 38.36 37.97 0.39 万吨 SHFE不锈钢仓单 13.04 10.77 2.27 万吨 【印尼新总统：继续执行镍“下游化”政策并减少供应过剩】印尼新当选总统普拉博沃·苏比安托表示，将继续执行前总统佐科·维多多的镍“下游化”政策，将通过停止关键原材料的出口，转而发展国内加工行业，同时要减少供应过剩。“我们必须控制供应以支撑价格，当前状况可能使投资者对新项目持观望态度。若供过于求导致冶炼厂停产，将影响整个供应链。”普拉博沃的一些顾问建议暂停新建冶炼厂，目前尚未决定是否暂停新建项目。 【镍矿审批最新进展追踪】据SMM３月１４日讯，近日印尼RKAB审核进展增至７０余家，截至目前批复可销售配额（一年）总量在１.３亿湿吨左右。受前期批复配额主要区域的集中度影响，目前相较于大K岛，小K岛目前的供应显得较为偏紧。据市场反馈，小K近期的外购有所增加，但从现有总外购量上看满足现有需求尚存在一定的空间。预计后续伴随着审批的继续推进，当前冶炼厂现有库存偏紧且采购成本持续性小幅增加的局面或将逐渐得到一定程度的缓解。 电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 112062 一体化高冰镍生产电积镍成本 122907 外采硫酸镍生产电积镍成本 148697 外采MHP生产电积镍成本 153062 外采高冰镍生产电积镍成本 151477 一、镍：有色和新能源板块回暖，趋势累库限制，震荡偏强 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍：产能扩张周期，2月产量2.46万吨，3月产量预估2.5万吨 201820192020 2021 2022 2023 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 镍中间品：印尼某MHP项目开工率不足，电积镍产量爬升带来增量需求，MHP偏紧、系数上涨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-04 1月 2021-05 2021-06 2021-07 2月 2021-08 2021-09 2021-10 2019 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2021-11 2021-12 2022-01 4月 2022-02 MHP进口量（镍吨） 印尼MHP产量 2022-03 2020 2022-04 5月 2022-05 2022-06 2022-07 6月 2022-08 2021 印尼高冰镍产量 2022-09 2022-10 7月 2022-11 2022-12 2023-01 2022 8月 2023-02 2023-03 2023-04 9月 2023-05 2023-06 10月 2023-07 2023 2023-08 2023-09 11月 2023-10 2023-11 2023-12 12月 2024-01 2024-02 84 82 80 78 76 74 72 2023-02-07 2023-02-22 2023-03-09 2023-03-24 2023-04-08 2023-04-23 2023-05-08 2023-05-23 2023-06-07 2023-06-22 2023-07-07 2023-07-22 2023-08-06 2023-08-21 2023-09-05 2023-09-20 2023-10-05 2023-10-20 2023-11-04 2023-11-19 2023-12-04 2023-12-19 2024-01-03 2024-01-18 2024-02-02 2024-02-17 2024-03-03 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021-11 2021-12 2022-01 自印尼 2022-02 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 高冰镍进口量（吨） 2022-07 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 8 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 201820192020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 中国硫酸镍生产原料占比（%） -2000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2024年2月份全国硫酸镍产量为2.56万金属吨，全国实物吨产量11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。2月供应量下降主要受部分企业存春节放假影响。 3月下游三元材料产业链去库基本完成叠加3月车销数据预期向好，需求向上传导顺利
