镍市场总结
宏观与基本面
- 宏观情绪提振：美联储如期降息25BP，美国大选后市场交易特朗普政策带来的再通胀预期，国内政策刺激或对冲关税风险，整体宏观情绪提振。
- 基本面驱动有限：精炼镍产量高位持稳，10月产量30667吨，同比增长27.78%，环比减少2.6%；11月预计31217吨。表观消费量增长，9月国内精炼镍表观消费26816吨，同比增加9.95%，环比增加4.72%，主要来自产量提升。
精炼镍
- 产量与消费：产量持稳，表观消费量增长。
- 进出口：净进口-4670吨，进出口量均下滑。
镍中间品
- 高冰镍：进口减少，印尼产量企稳。
- 硫酸镍：排产预计小幅降低，9月净进口量18344吨，环比减少12.81%，同比增加31.7%。短时价格27305元/吨，生产成本回落。
- 电池前驱体：10月产量68887吨，环比降幅5.04%，同比减幅24.42%，排产预计减少。需求端，正极排产预计逐步弱化。
库存
- LME库存：继续累积，11月8日库存150336吨，周环比增加3174吨。
- 国内库存：六地区社库企稳，11月8日库存37432吨，周环比增加162吨；保税区库存3600吨，周环比持平。
成本
- 动态成本：外采硫酸镍生产电积镍成本13.6万元/吨；印尼一体化MHP成本11.89万元/吨。
基差
- 国内现货升贴水：维持坚挺，金川镍对沪镍2412主流升贴水报价1750~1750元/吨。
主要逻辑
- 短期宏观刺激提振市场情绪，镍基本面变化不大，盘面或维持偏强运行。精炼镍存在成本支撑，但海外库存累积、交割压力增加，且不锈钢行情弱势，产业端驱动有限。短期预计镍价偏强运行为主，主力参考区间上修至128000-132000。
镍铁
- 价格：周内价格持稳，钢厂心理价位下移至1010-1020元/镍（到厂含税）。
- 供应：国内钢厂10月排产微降，印尼产量偏稳。
- 库存：社会库存企稳，仓单数量高位回落。
- 进出口：进口量小幅增加，净出口量减少。
不锈钢
- 供应：10月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量326.12万吨，月环比减少2.36万吨，同比增加5.19%；11月排产329.62万吨，同比增加10.46%。
- 库存：11月8日无锡和佛山300系社会库存49.31万吨，周环比减少1.18万吨；期货库存108800吨，周环比增加3095吨。
- 基差和成本：现货价格小幅上涨，基差小幅抬升。
- 需求：下游需求表现偏弱，旺季改善预期落空，终端汽车产销回升，家电、餐饮和五金消费产量改善。
总结与展望
- 原料：镍矿市场弱稳运行，印尼镍矿审批配额释放，价格支撑走弱。镍铁价格持稳，钢厂接受价位下移。
- 供应：钢厂排产维持高位。
- 库存：社会库存企稳小回落，仓单数量高位。
- 基差和成本：现货价格小幅上涨，基差小幅抬升。
- 主要逻辑：宏观情绪提振，但基本面偏弱，供需博弈下短期盘面预计以偏弱震荡为主，关注镍矿端变动及国内宏观政策。
