2024年半年报点评：24H1营收超预期，绑定大客户光学创新

高伟电子2024年上半年业绩分析

一、业绩表现

• 营收情况：2024年上半年（24H1），高伟电子实现营收5.85亿美元，同比增长59.8%。相较于2023年上半年（23H1）的3.6亿美元，增幅显著。
• 净利润情况：2024年上半年实现净利润0.16亿美元，同比下降11.1%。相较于2023年上半年的0.18亿美元有所下滑。

二、财务指标分析

• 毛利率：2024年上半年毛利率为12.1%，相比2023年上半年的13.9%下降了1.8个百分点。净利润下滑主要是由于产品降价让利给大客户，以及员工费用增加所致。
• 员工费用：2024年上半年员工费用达到0.52亿美元，同比增长100%。公司共有6869名全职员工，同比增加19%。这表明公司在为后续产品生产做准备，费用有所前置。

三、战略规划与市场前景

• 大客户合作：公司深度绑定大客户，特别是在光学创新领域。苹果公司推出的FC摄像头封装技术壁垒较高，公司具备技术优势，并有望打入大客户的新产品线。苹果iPhone 15上首次采用潜望式镜头，要求更高的精度和公差控制，模组ASP（平均售价）将有所提升。未来，随着iPhone 16系列潜望式镜头可能下放至Pro机型，公司未来有望迎来更广阔的增长空间。

• 激光雷达业务：公司通过成立立腾创新，布局激光雷达业务，并与速腾聚创合作。激光雷达的应用场景广泛，尤其在汽车领域是最大的市场。随着应用场景的扩展、采购规模的扩大及设备单价的下调，自动驾驶解决方案将更加依赖传感器的融合选择。

• AR/VR业务：公司与苏大维格成立合资公司立维光学，专注于VR/AR相关元器件的开发生产。根据IDC预测，头显设备出货量在未来五年将以43.9%的复合年增长率增长。基于公司在摄像头模组上的量产经验和立维光学的技术优势，公司有望在苹果Vision Pro项目中继续合作，开拓新的成长空间。

四、投资建议

• 短期表现：尽管2024年上半年净利润有所下滑，但营收实现了显著增长。
• 长期展望：公司作为光学模组领域的领军企业，深度绑定大客户，并在多个新兴技术领域布局，具有较大的增长潜力。
• 估值：预计2024-2026年归母净利润分别为0.87/1.51/2.06亿元，对应当前股价的PE分别为32/19/14倍。
• 评级：基于公司的长期增长潜力，维持“推荐”评级。