2024年半年报点评：海内外服务器需求高增，24H1营收创纪录

事项：公司披露2024年半年报，2024H1实现营业收入420.64亿元（同比增长68.71%），归母净利润5.97亿元（同比增长90.56%），扣非净利润4.22亿元（同比增长3779.50%）。

评论：

1. 业绩表现：2024H1营收创历史纪录，归母净利实现高增。2024Q2单季营收244.57亿元（同比增长58.49%），归母净利2.91亿元（同比增长129.01%）。服务器销售额同比+70.02%，主营业务收入创历史新高，主要受客户需求增加及服务器销售增长驱动。但归母净利同比虽高增，但与2022年同期相比仍下滑37.42%。报告期内销售毛利率为7.74%（同比减少3.66pct），销售净利率为1.37%（同比增长0.11pct）。

2. 行业地位：算力需求高景气，公司稳固龙头地位。据Gartner报告，2024Q1全球服务器市场销售额同比增长59.9%，浪潮信息蝉联全球前二，出货量占比11.3%（同比增长50.4%），为TOP5厂商增速第一。公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能等智慧计算领域，研发、生产、交付、服务模式持续创新，业务保持快速增长。

3. 出海进展：海外业务提速，打开增长新空间。报告期内海外营收122.64亿元（同比增长171.54%），占比29.16%（同比增长11.04pct），毛利率为7.20%（同比减少1.65pct）。据Gartner数据，大中华地区服务器出货量同比增长30.3%，成熟亚太地区同比增长12.5%，新兴亚太地区同比增长6.5%，拉丁美洲同比增长3.9%。公司拥有全系领先的AI服务器，海外业务有望进一步提速。

投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为805.25/937.60/1055.38亿元（增速22.3%/16.4%/12.6%），归母净利润分别为21.56/27.16/32.02亿元（增速20.9%/26.0%/17.9%），EPS分别为1.46/1.84/2.17元。公司作为全球领先的智慧计算企业，积极拥抱开放开源，强化智算产品技术布局。给予2024年25xPE估值，目标价36.5元，维持“强推”评级。

风险提示：贸易摩擦加剧，智算中心建设不及预期，市场竞争加剧。