2024年半年报点评：安防筑底回升，车载光学贡献增量，24H1利润符合预期

事项：公司发布2024年半年度报告，2024上半年实现营收12.49亿元（YOY+34.00%），毛利率21.99%（YOY+2.54pct），归母净利润0.85亿元（YOY+213.95%），扣非净利润0.75亿元（YOY+351.50%）。单Q2实现营收6.80亿元（YOY+30.49%，QOQ+19.58%），毛利率22.73%（YOY+3.68pct，QOQ+1.63pct），归母净利润0.44亿元（YOY+164.99%，QOQ+10.02%），扣非净利润0.39亿元（YOY+320.51%，QOQ+9.70%）。

评论：

1. 安防主业筑底回升。自2021Q4以来，公司安防领域连续6个季度收入同比下滑，2023Q2起连续5个季度同比增长（YOY6.26%/27.65%/34.34%/38.47%/30.49%），重回增长态势。2024上半年安防镜头业务营收7.78亿元（YOY +23.81%）。利润端，2024上半年归母净利润同比高增213.95%，主要得益于传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片等业务量增加，营业收入增长及毛利率回升。
2. 大力发展车载光学打造全新增长曲线。公司积极布局车载光学业务，涵盖车载镜头、HUD和车载激光雷达等。2024上半年车载类和汽车部品业务分别实现营收1.19亿元/0.99亿元（YOY +34.09%/163.95%）。具体包括：
   • 2022年8月玖洲光学纳入合并范围，其车载前装镜头（环视、舱内镜头）已进入产能爬坡和市场拓展阶段，ADAS镜头已向客户批量供货。
   • 激光雷达业务与国内头部厂商合作，HUD已获多个项目定点并部分实现量产。
   • 车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求，有望成为公司第二增长曲线。
3. 增资扩产助力产品结构升级。2023年8月公司募集6亿元建设精密光学镜头生产建设项目，涵盖机器视觉、一体机、小变倍变焦镜头等高清镜头及ADAS镜头、HUD配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头，有助于实现产品结构优化升级，打开成长空间。

盈利预测与投资建议：

• 传统安防业务长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学打开成长空间。
• 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.82/2.65/3.3亿元。
• 给予公司2024年30倍市盈率，目标价16.8元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。