棉花：美棉向上驱动不足，郑棉上涨无力平收

棉花：美棉向上驱动不足郑棉上涨无力平收 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.07%，收于13380元/吨，较上一个交易日下跌10元/吨。隔夜ICE美棉上涨，主力合约涨0.15%，报收67.18美分/磅。美棉本周虽然有供需报告及数据的利好支撑，但主产区良好的气候让市场对产量的预期不变，且美元的上涨也压制涨幅，中东局势的不确定性叠加使得向上驱动不足。郑棉高开平走，郑棉有所反弹，但力度较弱，市场反应平淡，需关注后续美棉走势，地缘政治对原油影响等。后续关注外盘走势、经济走势及天气气候对产量影响、国内下游需求需求转差的边际利空影 响。 二、宏观、行业要闻 1、2024年6月中下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查，样 本涉及14个省（自治区）、46个县（市、团场）、1700个定点植棉信息联系户。调查结果显示，截至6月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2024年全国棉花平均 单产为147.2公斤/亩，同比增长3.2%。按照国家棉花市场监测系统6月份实播面积调查结果4083.3万亩测算，2024年棉花总产量预计为601万吨，同比增长1.8%。 2、据国家统计局数据，2024年1-7月穿类商品网上零售额同比增长6.3%，比2023年同期放缓5.7个百分点。 3、印度农业部数据显示，截至2024年8月8日，印度新年度棉花播种面积达1105万 公顷（16575万亩），较去年同期（1213万公顷，约18195万亩）下降约8.9%，较近五年 平均种植面积下降约8.5%。USDA最新报告显示，2024/25年度印度棉花产量533.4万吨，较7月报告下调10.9万吨，较2023/24年度印度棉花产量预测减少21.8万吨，同比下降3.93%，但几家国际棉商、棉企判断，由于印度棉花种植面积减幅大于预期，再加上因BT棉种表现不佳单产增长困难及8-12月份天气多变，因此2024/25年度印度棉花总产量预期仅510-520万吨。 4、据国家统计局，2024年7月我国服装鞋帽、针纺织品类收入936亿元，同比减5.2%。 2024年1-7月服装鞋帽、针纺织品类累计收入8033亿元，同比增0.5%。 5、据中国棉花网发布的中国棉花长势调查报告，2024年6月中下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查，样本涉及14个省（自治区）、46个县（市、团场）、1700个定点植棉信息联系户。调查结果显示，截至6月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2024年新棉单产147.2公斤/亩，同比增长3.2%，总产量601万 吨，同比增长1.8%。其中，新疆平均单产157.4公斤/亩，同比上升3.6%，产量预计为561.3万吨，同比增长2.1%。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，美国7月零售销售环比超预期上涨1%，创一年半来新高，预期为上涨0.3%，前值由持平调整为下降0.2%；美国上周首次申请救济金人数超预期下降至22.7万人，创7 月以来最低，前值由23.3万人修正为23.4万人。经济数据的表现良好助推金融市场反弹，但投资者信息不足。国内方面，郑棉今日高开平收，无利好支撑的情况下反弹后继无力，基本面情况无好转，静待本周供需报告数据。需求端：需求整体未见好转迹象，继续延续弱势。库存端，商业库存持续去化，关注商业库存持续去化的走势。总体来看，国内下游需求未见好转，产量高于预期，全球主产区气候良好，向上驱动不足，总体利空，预计棉价或进入震 荡期。后续关注产量预期，外盘及外围金融市场走势及需求是否有好转等利空影响。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。